存款货币创造的过程

第二节　存款货币创造的过程——简单模型

一、唯一商业银行的货币创造过程

先以一个最简单的模型出发，是了解货币创造的不二法门。在这个简单模型中，有四个假设：

1.唯一商业银行：假设全体银行体系只有一家商业银行。

2.无资金外流：银行放款与投资的过程没有资金外流。例如，当存款户从唯一商业银行支付款项给另一人，另一人随即存入此唯一商业银行。

3.无超额准备：银行没有超额准备，此假设隐含银行充分运用它所得到的信息，银行一旦有超额准备，立刻可以找得到借款人。

4.只有支票存款：银行只吸收活期存款，而无定期存款。

唯一商业银行存款货币的创造必须来自中央银行。

二、资金来自引申性存款

(一)资金来自央行贴现窗口

当中央银行利用“贴现窗口”贷出1 000元给商业银行，这1 000元的增加对商业银行产生两个效果：

第一，在资产方面：商业银行的库存现金增加1 000元，这库存现金也是存款准备金的一部分，故也可称为“准备金增加1 000元”。

第二，在负债方面：商业银行向央行借款，故其负债的科目为“向央行借款1 000元”。

则此商业银行的资产负债表为

备注﹕括号中的1代表第一次操作对银行贷款改变的结果。

(二)资金来自央行公开市场操作(open market operation)

上述商业银行增加的1 000元，也可以是中央银行以公开市场操作方式，向商业银行买进公债而释出的资金，例如

故商业银行资产负债表为：

不论是上述(a)的贴现窗口贷款，或(b)的公开市场操作，如果原先商业银行没有超额准备﹐则向央行贷款或操作而多出的1 000元皆是属于超额准备，故可完全贷放出去。如果这1 000元真的很顺利贷出(上述的4个前提假设的假设(3))，则放款1 000元之后的新资产负债表将增加一项“放款增加1 000元”，但同时准备金则减少1 000元，即

另外，拿到此1 000元的借款户又会将此金额存入银行(上述前提假设的假设(1)与(2))。由于此时商业银行的存款货币为1 000元，且假设当时“存款准备金率”为10%，则此商业银行的1 000元的存款货币的100元要保留在商业银行内当法定存款准备金，称为应提准备，此时只有剩下的900元可贷款给其他客户，称为超额准备，此超额准备在本模型中，必须全部贷放出去。这些准备的名词如有不懂，可先翻阅下一章。

当商业银行将此超额准备900元贷出，则账上应多了放款900元，同时少了超额准备900元，所以我们可以直接写放款增加900元，应提准备增加100元，而省略超额准备先增加900元、再减少900元的过程。

如果借此900元的人又将900元存入此唯一商业银行，则存款货币又增加900元，由于存款增加900元，则同时商业银行也多了90元(900×10%)的应提准备，及810元的超额准备，将此超额准备贷放出去，成为放款，即：

如果不断重复上述操作，则从一开始央行借款给商业银行的第一天，到此唯一的商业银行再也无超额准备，其中的变化为：

由于存款货币属于货币的定义，故可算出货币的总量。在此处，货币只有活期存款，其变化可用ΔD表示，其中D代表活期存款，Δ是变化，故ΔD即是最后全部活期存款的变化。由于本模型没有通货(C)，故ΔC=0，则货币供给是M=C+D，其变化是ΔM=ΔC+ΔD=ΔD，为

ΔD=1 000+900+810+729+…+0

　 =1 000+1 000(1－10%)+1 000(1－10%)²+1 000(1－10%)³+…

　 =1 000［1+(1－10%)+(1－10%)²+(1－10%)³+…］

　

①上式应用了下列公式：如果0＜a＜1，则

1+a+a²+a³+a⁴+…=1/(1－a)

此时a=1－10%　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　(17-2)

故起初唯一的商业银行只向央行借款1 000元，但经过一段时期的放款与再存款过程之后，这唯一的商业银行在这一段期间的存款货币成为10 000元。货币增加的过程，也许所需时间很长，但即便如此，在一段时间内，商业银行有创造货币的能力。

上述结论可以用公式表达，如果ΔR代表新增的超额准备，在此即是一开始向央行借的1 000元，而rr代表存款准备金率(required reserve rate)，在此处即为10%﹐则公式为

ΔD=ΔR+ΔR×(1－rr)+ΔR×(1-rr)²+…

即

其中D是活期存款，但也是货币(因为假设流通在外的通货为零)，R是银行的超额准备，故当银行向央行借钱，ΔR为正。

ΔR越大，或rr越低，货币最终被创造的能力越大。

如果不问被创造货币的多寡，而问这唯一的商业银行的放款有多少，则公式仍相同。用ΔL代表放款总数，则

ΔL=1 000+900+810+729+656.1+…

　 =10 000

故当商业银行的超额准备是来自央行时，不论用贴现窗口或公开市场操作，都使“货币供给”(即存款)及“放款”增加ΔR/rr。但请注意二者的增加量相同是因为一开始的存款为引申存款﹐如果是原始存款﹐则未必如此﹐请接下去看。

练习题：

问：如果在简单模型中的4项假设成立，且rr=15%，且商业银行向央行借450元，则货币最终创造数量为多少?

答：ΔR=新增准备=450元

　　rr=存款准备金率=15%

故

三、唯一商业银行存款货币的创造来自顾客原始存款的增加

接着让我们分析商业银行的超额准备(即上一节的ΔR)来自顾客存放于家中的资金(这与我们的前提假设(2)略有不符)这一情况。

假设一开始客户将1 000元存放于家中，并没有存到银行，但某一天，此客户心血来潮或因其他原因，突然决定将置于家中的1 000元存到银行，此时对整个存款货币的创造有何影响?

与前一节不同的是，商业银行现在存款货币增加，不是向央行借或央行进行公开市场操作，而是来自客户家中的闲钱，使商业银行有多余的钱借出去，则ΔR为原始存款。

假设客户甲，将存款1 000元存入A商业银行，此时商业银行的资产负债表成为

在此必须特别强调的是这1 000元，原来是放在家中，属于货币定义中的“流通在外的通货”﹐故原先就已被算入货币中，故不是被创造出来的。就整个社会而言，并不能被计算入存款的创造，则此第一笔存款不适合计算入存款货币创造过程中，但之后的存款货币则为“引申存款”，可全算入货币创造过程中。

由于存款准备金率为10%，依照规定，商业银行的应提准备为100元，而超额准备为900元，亦即有900元可放款出去给客户乙，则资产负债表可以将上述的1 000元准备金，折成应提准备100元，及放款900元。

如果客户乙向客户丙买物品，丙拿到900元又存入此唯一商业银行，则商业银行的存款增加900元，而这900元的新存款中，又要有90元充当应提准备，剩下810元可以放款出去，即

不断重复上述过程，则经过一段时间，存款增加的总累加与前一小节向央行借钱结果相同，为

且放款数也相同，由上表得知为

由此可知，我们可以理解商业银行的准备增加如果是来自客户家中的闲钱，则此时创造的总存款比向央行借时的存款创造少了1 000元，此乃因为顾客家中闲钱的那一笔是“原始存款”，已经被算入货币之中，并没有被创造，但上一小节向央行借的第一笔钱属于“引申存款”，尚未被计算入货币之中，故存款创造数目不同。不过有趣的是为何放款也比较少?

当商业银行向央行借1 000元，则原始的1 000元是“借贷准备”，不是存款。借贷准备的增加，不必受到“存款准备金率”的约束，因此第一次的1 000元可全部贷放出去，不必考虑rr。但如果原始1 000元的增加是来自客户的存款，则此1 000元就要受到存款准备金率的约束，第一次则只能贷放900元出去，而放款少掉的这100元，在货币不断创造的过程中，最后会少了1 000元。

即如果新增准备来自客户存款，则上述存款过程改成公式，则为

ΔD=ΔR(1－rr)+ΔR(1－rr)²+ΔR(1－rr)³+…

　 =ΔR(1－rr)［1+ΔR(1－rr)+ΔR(1－rr)²+…］

即

当我们说明到这里，想必大家一定觉得怪怪的，为什么呢?因为本章中的第二节及第三小节中，我们能推算出货币创造过程的公式，是因为我们使用假设(2)：无资金外流，即没有流通在外通货的假设及假设(4)：只有支票存款，也可以说没有C。既然两个假说均隐含没有流通在外通货，那又为何在本小节的一开始会说：假设客户家中有一笔闲钱?这笔闲钱既然不在银行的金库内，当然是流通在外通货，那么“客户家中有一笔闲钱”与“没有流通在外通货”这两个假设是否彼此有抵触?我的回答是：有抵触，且我也认为这是本模型的一大缺点。或许有人会说：一开始是客户将原始存款从A银行提出，再存入到B银行，但如果是如此，则会完全没有存款货币的创造，此乃因为A银行的存款减少造成的货币减缩，会完全抵消B银行存款增加的货币创造，则货币供给量不变。

参见表17-1。

表17-1　　　　　　　　银行体系货币创造过程：无资金外流

ΔR：新增准备

rr：存款准备金率