国际期货强国经济结构与期货市场结构

一、国际期货强国经济结构与期货市场结构

当前，国际期货强国主要有美国、英国、德国等。

美国期货市场的雏形最早可追溯到1848年成立的CBOT，但标准化期货合约的出现是1865年，而从19世纪60年代至20世纪30年代初，正是美国工业化的过程，美国的农业产值占GDP的比重从20.5%逐步缓慢下降到12.2%。中国当前的经济结构大约相当于20世纪30年代美国的经济结构。20世纪30年代到50年代末，美国进入工业化后期，农业产值占GDP的比重下降到4%，工业产值所占比重达到最高。这个阶段是美国商品期货发展较快的时期，期货品种从粮食品种发展到其他农产品，如棉花、黄油、鸡蛋、洋葱、羊毛、活牛等。

进入20世纪70年代以后，美国的农业产值占GDP的比重已经只为3%，工业产值所占比重也开始稳步下降。在国民经济中，第一产业所占比重微不足道，第二产业比重逐步下降，第三产业比重逐步上升，进入后工业化时代，第三产业逐步成为主导产业。英、德、法等西方工业国家的情况也大体如此。^[17]金融期货就是在这样的背景下开始诞生的。

根据世界银行网站的数据，2005年英、德、法三国第三产业在国民经济中的比重分别为72.8%、69.4%、76.9%，而美国在2000年第三产业的比重就已经占到了74.6%。目前，西方发达国家第二产业的比重仅占20%多，第一产业的比重一般不足2%。

商品期货是直接服务于第一、第二产业的，以商品的现货交易为基础。商品期货的套期保值主体是商品的生产者、流通者，第一、第二产业比重的下降意味着商品风险套期保值需求的下降。商品市场风险套保者的缺乏就意味着风险利润让渡主体的缺位，所以以风险利润为投资目标、以套期保值者为交易对手的投机资金就没有了投资的机会。商品期货比重下降，是与第一、第二产业在国民经济中比重的下降一致的。

与此形成对比的是，由于金融深化和经济虚拟化，虚拟经济发展的速度和规模远大于实体经济，第三产业中证券投资得到极大的发展，服务于第三产业的金融期货就有了巨大的套保需求，从而也为投机提供了必要而充分的风险利润。这就是西方发达国家金融期货交易量比重上升的原因。

发达国家商品期货比重下降、金融期货比重上升还说明，期货市场风险投资者的长期存在以风险利润的存在为前提。如果商品期货只是一个载体或一个符号，投机者可以互为交易对象而长期存在的话，就难以解释，为什么在这些发达国家，虽然商品生产下降，但投机资金充沛的情况下，某些现货基础逐渐消失的商品期货不能继续活跃。这再一次反证:投机与套保者互为交易对手，期货市场不是纯粹的投机市场，套期保值功能是期货市场存在的基础。

一国商品期货的发展与该国在该商品领域的地位影响有关。如欧洲大陆的商品期货几乎销声匿迹，而美国由于其在商品、金融等领域的重要影响力，其商品期货价格仍然是国际商品市场定价的权威价格。欧洲国家的商品期货不发达既与这些国家工业、农业产值低有关，也与这些国家福利政策有关。农业在欧洲发达国家经济中的比重已经微不足道(产值比重一般低于2%)，而且国家普遍对农业实行保护政策，农产品价格稳定，而且，以农产品为原料的轻工业也由于没有比较优势而处于衰退中(如纺织)，所以农产品期货就没有发展空间。在欧洲大陆，当GDP中第二产业比重下降，第三产业占据主要地位时，其商品期货日趋势微也是顺理成章的，其金融期货的发达也是与其经济结构一致的。美国的商品期货发达既有历史的因素，也与其当前较高的农业产值有关。虽然美国的第一产业在国民经济中的比重也很低，但第一产业的生产总值总量却很高。如2006年，美国国内生产总值(GDP，13，201，819百万美元)是西欧发达经济国家中经济总量最大的德国(GDP，2，906，681百万美元)的4.54倍^[18]。而且美国的主要农产品，如小麦、玉米、大豆，均以国际贸易为主，而欧盟的第一产业基本以自给自足为主，所以美国的商品期货可以与金融期货同时发展，而欧盟国家虽然金融期货发展迅速，但商品期货市场却杳无声息。