国外股指期货与国内资本市场

一、国外股指期货与国内资本市场

(一)国外股指期货影响国内资本市场健康发展

目前，国际市场上已有3种中国股票指数期货:在香港交易所上市面上的新华富时中国25指数期货、恒生中国企业指数期货和在芝加哥期权交易所(CBOE)上市交易的中国股指期货。^[15]QFII等国外投资机构如果不能在国内期货市场套期保值，就会到国外期货市场套期保值，理论上就可以操纵国内的股票市场。因为QFII已经可以在离岸期货市场规避国内股市的价格下跌风险，而离岸金融衍生品市场已经完全脱离了中国政府的监管。没有监管主权而对国内股市有影响的离岸金融衍生品市场的发展，潜藏着巨大的金融风险。

(二)国内机构投资者对公平竞争环境的要求

按照我国加入WTO的承诺，外资将大规模进入中国资本市场，国内资本市场的不完善会影响自身的稳定和健康。

我国人民币还没有实现完全自由兑换，资本项目尚未开放，但根据我国加入WTO的承诺，向外资开放资本市场是中国的义务，越来越多的外资将进入中国资本市场，而在国外成熟证券市场成长起来的机构投资者都有利用股指期货套期保值的要求。如果中国不尽快推出股指期货，这些QFII投资者可能到新加坡金融交易所等其他进行股指期货交易的国外交易所套期保值。

QFII投资者在国内市场不能避险的情况下到国际市场套期保值使国外的股指期货交易有先发优势，不利于中国股票现货市场的稳定，不利于中国的股指期货市场的发展。

为中国的机构投资者创造公平的竞争环境。在国内缺乏保值工具而国外开展中国股指期货的情况下，中国的机构面临着不公平的竞争环境。我国的机构投资者到国外市场的套期保值要受到种种条件的制约，不可能到国外规避股市的风险，如果不能在国内套期保值，与QFII相比，国内机构投资者处于不利的竞争环境。所以发展国内股指期货，既是QFII的需要，也是国内机构投资者公平竞争的要求。