民国时期中国期货市场的诞生与中断

第三章　民国时期中国期货市场的诞生与中断

旧中国的“买青卖青”就是具备某些期货交易特征的商业活动。在封建社会，出于某种原因，农民把还长在田里的粮食在收获前按一定的价格提前卖出去，商人预买为“买青”，农民预卖为“卖青”。作者无从考证买青卖青诞生的确切时间，但从买青是为了获得价格差价的动机推测，应该是在资本主义经济萌芽之后。据传，清朝前期，山西祁县乔家大院的先祖曾经在包头从事这种投机买卖。当然，分散这种交易是在个人之间进行的，不具备期货市场集中交易的特点;而且，也没有组织交易的交易所的存在，没有严格的结算担保等现代期货交易制度。中国的期货交易不是在这种基础上发展起来的，而是在民族资本主义经济发展到一定阶段，受到国外期货市场的刺激而产生的。

中国期货市场诞生于清政府的封建统治结束之后。按照是否开展期货交易，近代中国资本市场可以分为两个阶段:1920—1937的期货交易起步与发展阶段和1937—1949年抗战期间及抗战结束后证券投机阶段。总的来说，在抗战爆发前的商品和证券交易所均兼有现货交易、期货(定期)交易两项业务，但均以期货业务为主，且证券市场表现为“财政市场”，以政府公债为主要交易品种，股票交易微不足道;在全面抗战爆发、汪伪政权时期及抗战胜利后，唯一保留的上海证券市场以股份公司股票为主要交易品种，公债交易居于极为次要地位，而从交易形式上来看，各品种的交易都只进行现货交易，虽然在1946年11月—1948年4月间开展了股票的“递延交割”业务，其形式类似于期货交易，但严格意义上的、有组织的期货交易已经消失。抗战前以国债交易为主转变为抗战后以股票交易为主的原因，不外抗战前，政府财政收不抵支，不得不发行公债，而政府债券尚有信誉;而抗战后，通货膨胀严重，政府公债信誉尽失，而市场投资以股票为主要工具。