【摘要】：对我国住房抵押贷款证券化可行性的研究包括两个方面的问题。首先，我国是否有必要推行住房抵押贷款证券化？后一个问题则指向实施证券化的制度条件，其中的关键在于根据目前的抵押贷款集合，能否产生吸引投资者的证券品种。笔者认为，虽然我国住宅抵押贷款市场的发展尚停留在一级市场阶段，但建立抵押贷款二级市场，实行住房抵押贷款证券化却是大势所趋。
第一节 实施住房抵押贷款证券化的可行性
对我国住房抵押贷款证券化可行性的研究包括两个方面的问题。首先，我国是否有必要推行住房抵押贷款证券化？其次，我国是否具备实施证券化的条件？这也是理论界目前争论的焦点。前一个问题的实质是抵押贷款的资金筹集，并且在更宏观的层面涉及住宅金融模式的选择和构建。后一个问题则指向实施证券化的制度条件，其中的关键在于根据目前的抵押贷款集合，能否产生吸引投资者的证券品种。笔者认为，虽然我国住宅抵押贷款市场的发展尚停留在一级市场阶段，但建立抵押贷款二级市场，实行住房抵押贷款证券化却是大势所趋。在我国实施住宅抵押贷款证券化的意义不仅仅在于通过资本市场开辟了一个筹集抵押贷款资金来源的渠道，而且还在于证券化是加快金融体制改革的有效途径，能够促使金融主体的市场化转型，强化金融领域的专业化分工，提高我国金融市场的运作效率。换言之，证券化的过程本身就是一个制度构建的过程。在操作层面，证券化的实施必须和包括一级和二级市场在内的抵押贷款市场体系的完善结合起来，结合中国的实际情况，通过边际的制度创新逐步推行。需要强调指出的是，住宅抵押贷款市场体系效率评价的重要标准就是在金融机构风险与收益对称安排的前提下，能够放宽居民面临的信贷约束，降低交易成本，提高住房的市场需求，从而带动经济增长，提高居民的住房条件。
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