扩大金融市场的深度和广度

扩大金融市场的深度和广度

谭信乐　瑞士银行亚太区主席兼首席执行官

女士们，先生们，很高兴能够受邀来参加本次论坛。我想就刚才威廉·麦克唐纳先生所提到的一些问题再谈一点我自己的观察，当然是从我自己的角度来说。金融体系的发展和透明度，还有市场回报风险等方面的关系，这是我想谈的问题。

谭信乐演讲

首先，在过去10年当中，我觉得中国金融市场的发展转变是前所未有的，银行机构的坏账得到了清理，资产负债表通过再注资恢复到正常的状况，同时公司治理的标准也得到进一步的提高。到2008年末的时候估计，中国的坏账比例能够降低到国际普遍能够接受的良好水平。另外一个在中国市场上，中国的证券交易所去年交易额，指令交易额比伦敦证交所要高出2万亿美元，这反映出过去几年当中在监管方面的一些措施已经发挥作用。另外一个相类似的故事正出现在监管市场，短期的债券市场已经成型。我想在这些过程、措施或者巨大的挑战面前，它们复杂的本质我非常的清楚，而且监管者也非常清楚，在实施过程当中都意识到这一点。

第二点，中国的金融体系相对来说是比较窄的，差不多2/3的金融资产都集中在银行领域，这和亚洲其他一些国家的20％到40％的情况相比差别很大，这其中有一个风险就是缺少分散风险的机构。中国下一个挑战就是要扩大金融市场的深度和广度，为此应有的主要措施是能够创造更多的融资渠道，让机构能够对风险进行更加准确的定价，这样就可以提高流动性。我觉得可以在几个方面采取措施，这样做可以保证资本的配置更加的有效，可以帮助中国实现它更多的以消费拉动为基础的增长模式。另外这样做也可以在银行体系当中引入更多的竞争，能够让这些家庭和公司有更多的融资选择。另外增加了流动性，能够更好地促进经济发展，但是这样一种流动性必须要有很好的基础，我觉得这是一个很重要的地方。如果说市场从现在的直接借贷转向为有竞争的商业贷款的体系，这个会有助于提高整个市场的透明度和流动性，也会让市场的整合程度更高。我想在中共十七大的报告当中已经很明显地传递出这样一种信息，就是说当局已经认识到了这些挑战的严峻性，并且已经准备来解决这个问题。证监会最近发表的一份报告，谈到对未来的发展策略，这份报告让我感觉到非常乐观。

接下来，我想谈谈第三点，就是我们这些目标如何实现。可以说要让国内的定价在一个正确的水平上，并不自动地等于要外国公司的参与。中国要确定哪一条路是最好的，是不是需要外国经验的参与。另外，对外的资本市场是不是要进一步的开放，这并不是一个必选项。应该把它放在一个更加广阔的环境下来考虑，但是对于价值发现来说并不是一个当务之急。在我看来最主要的重点发展是债券市场，要有更深层次的国库券、债券市场，这样能够帮助中国创造一种更加长期的、更加有代表性的收益曲线。

总的来说，中国的金融市场在过去五年当中越来越成熟，现在的挑战是要发展更深层次、更加具有流动性和透明度的市场，让机构投资者更多地参与其中。而机构投资者更广泛的参与，能够有助于提高整个公司治理的环境。我觉得这样的一个挑战不仅仅是中国所面对的，对于整个全球经济来说也是如此，因为中国现在在全球化的进程当中发挥着越来越重要的作用。我要说的就是这么多，谢谢。

麦克·埃文斯演讲