流动资产营运能力分析

第二节　流动资产营运能力分析

由于流动资产和非流动资产的性质和特点不同，决定了它们在企业营运过程中的作用不同，企业经营成果的取得，主要依靠流动资产的形态转换。非流动资产的整体实物形态虽然都处于企业的营运过程之中，但从价值形态上讲，只有一部分如固定资产相当于折旧的那部分资金参与了企业当期的运营，其他的非流动资产周转速度缓慢，短期内企业的利润的形成和竞争力的产生和维持实际上还是依靠流动资产的价值实现。一旦流动资产的价值实现出现问题，不仅企业非流动资产的价值不能实现，企业所有的经营活动都会受到影响，因此，流动资产营运能力的分析是企业营运能力分析的最重要的一个环节。

本节主要从应收账款营运能力、存货营运能力、流动资产综合营运能力三个方面进行分析。

一、应收账款营运能力分析

应收账款是企业因销售商品、提供劳务等原因而应向购货单位或接受劳务单位收取的各种款项。

会计准则要求企业应对应收账款提取坏账准备。应收账款余额越多，账龄越长，发生坏账损失的风险越大。而且应收账款是企业被信用单位无偿占有的资金，体现的是一种资金沉淀。应收账款占用越多，使用费的损失越大，资产的使用效率越差，现金越短缺。从上述意义上来说，应收账款越少越好。

企业发生应收账款的主要原因是扩大销售，增强竞争力，那么其管理的目标就是求得利润。应收账款是企业的一项资金投放，是为了扩大销售和盈利而进行的投资。而投资肯定要发生成本，这就需要在应收账款信用政策所增加的盈利和这种政策的成本之间做出权衡。只有当应收账款所增加的盈利超过所增加的成本时，才应当实施应收账款赊销;如果应收账款赊销有着良好的盈利前景，就应当放宽信用条件增加赊销量。这个意义上讲，要配合一定的信用政策，保证一定量的应收账款数量。

所以管理好应收账款，仅靠政策和环境的改善是不够的，企业还应强化内部管理尤其是信用管理，做好应收账款营运能力的分析。

衡量应收账款营运能力可通过两个指标进行分析，一个指标是确定会计期末应收账款与日销售额比，另一个是确定应收账款周转率。

(一)应收账款与日销售额比

该指标中应收账款总额应当包括应收商业票据金额，其他与销货无关的应收款项不包括在应收账款中。其计算公式为

【例5-1】ABC公司2001年到2005年应收账款和日销售额之比的数据如表5-1所示。

表5-1　ABC公司2001—2005年的应收账款和日销售额之比　单位:万元

对比这五年的指标，可以看到ABC公司该项指标从2001年的12．11天降低到2005年的6．48天，这说明该公司在应收账款的控制上有所改进。

通过该项指标结果和公司信用条件的比较，可以看出公司对应收账款的管理效率。缩短信用期限可使应收账款收回的风险减少，延长信用期限会使风险增加。

销售净额包括可收回的和不可收回的数额。如果有一种精确的方法能够事先知道某笔赊销款不能收回，就不存在不可回收款。企业可以在提供客户信息时确定一个信用等级，但是这样并不能完全消除无法收回应收账款。既然销售净额包括可以收回的和不可收回的账款，应收账款账户就必须相应地反映应收账款总额，也就是扣除坏账准备之前的账户余额，不能只反映扣除坏账准备后的应收账款净额。

应收账款与日销售额比说明了年末在外应收账款的期间长度。如果销售具有季节性，或企业采用自然营业年度，那么这个指标可能不反映实际情况。如果公司采用自然营业年度作为会计期间，应收账款与日销售额比就会被低估，因为年底的每月销货额通常低于全年的日平均销货额。应收账款与日销售额比的低估也可以是由于年底应收账款总额通常低于平均应收账款总额。具有季节性经营的企业很少将会计年度截止于业务高峰期。在业务高峰期，公司人员工作非常繁忙而且应收账款也处于最高额。如果选择高峰期作为会计期末，那么应收账款与日销售额比会高估，而流动性将被低估。

应收账款在外的时间长短，反映了其收账的可能性的大小。应将几年来的应收账款与日销售额比进行比较，并且与同行业其他公司和行业平均水平的指标进行对比。

假设应收账款与日销售额比的偏差并非由于季节性经营和自然营业年度的影响，一般有以下几种情况会使应收账款与日销售额比偏高:

(1)大量的销售集中在年末;

(2)应收账款无法收回，而且应当已经冲销;

(3)企业按销售季节发账单;

(4)大多数应收账款为应收分期账款。

假设偏差并非由于季节性经营和自然营业年度的影响，一般有以下几种情况会使应收账款与日销售额比指标异常偏低:

(1)年末销货额大量减少;

(2)大量的现金销货;

(3)企业在代理融通安排下卖出大量应收账款(依据代理融通安排，应收账款将出售给企业外部机构)。

在进行外部分析时，如果没有掌握内部信息就很难分析出应收账款与日销售额比异常的原因。

(二)应收账款周转率

应收账款周转率是反映应收账款周转速度的指标，它是一定时期内赊销收入净额与应收账款平均余额的比率。应收账款周转率有两种表示方式。一是应收账款在一定时期内(通常为一年)转为现金的平均次数，说明应收账款流动的速度。它是一定时期商品赊销收入与应收账款平均余额的比率，或称应收账款周转次数。二是用时间表示的应收账款周转速度是应收账款周转天数，也叫平均应收账款回收期或平均收现期，它表示从取得应收账款的权利到收回款项、转换为现金所需要的时间。

应收账款的周转次数的计算公式为

其中，

应收账款周转天数的计算公式为

公式中的销售收入指的是销售净额，有人认为“销售净额”应扣除“现金销售”部分，即使用“赊销净额”来计算。从道理上讲，这样可以保持比率计算分母和分子口径的一致性，虽然比较合理，但是不仅财务报表的外部使用人无法取得这项数据，而且财务报表的内部使用人也未必容易取得该数据，或者取得该数据付出的代价太大，不符合成本-效益原则，因此，计算的时候把“现金销售”视为收账时间为零的赊销也是可以的。只要保持历史的一贯性，使用销售净额来计算该指标一般不影响其分析和利用价值。

“平均应收账款”是指因销售商品、产品、提供劳务等而应向购货单位或接受劳务的单位收取的款项，以及收到的商业汇票，它包括资产负债表中的“应收账款”和“应收票据”等全部赊销账款在内，且其金额应为扣除“坏账准备”后的期初、期末金额的平均数之和。

应收账款周转率，反映了企业应收账款周转速度的快慢及企业对应收账款管理效率的高低。它不仅反映企业的营运能力而且由于应收账款是企业流动资产的重要组成部分，其变现速度和变现程度是企业流动比率的重要补充，它也反映着企业的短期偿债能力，通过应收账款账龄指标，与原定的赊销期限进行对比，还可借以评价购买单位的信用程度，以及企业原订的信用条件是否恰当。

应收账款周转天数，表示企业自产品销售出去开始，至应收账款收回为止所需经历的天数，周转天数越少，说明应收账款变现的速度越快。企业资金被外单位占用的时间越短，管理工作的效率越高。在一定时期内周转次数多，周转天数少表明:

(1)平均收现期越短，表明企业收回应收账款的速度也越快，信用销售管理严格;

(2)应收账款的流动性强，从而增强企业短期偿债能力;

(3)可以减少收账费用和坏账损失，相对增加流动资产的投资收益;

(4)通过比较应收账款周转天数及企业信用期限，可评价客户的信用程度，调整企业信用政策。

反之，企业的营运资金过多的滞留在应收账款上，影响资金的周转，流动资产变现力弱，资金的机会成本变大。

影响应收账款周转率的因素有很多，其中最重要的是以下几点:

(1)企业信用政策。宽松的信用政策在增加销售收入的同时，应收账款平均占用会增加，导致应收账款周转率降低，周转天数延长。但同时宽松的信用政策有助于公司增加客户提高市场占有率，增加收入和利润，所以相对低的应收账款周转或许对企业是有利的。反之，如果公司采用很严格的信用政策，应收账款平均占用额会降低，但公司却可能减少了收入和利润，这种情况下，即使应收账款周转率升高，周转天数缩短，也不一定对公司有利。所以应平衡销售收入的增加和应收账款的增加，全面考虑机会成本和收账费用等因素。

(2)应收账款管理水平。高的应收账款管理水平可以加速其周转速度，降低损失的可能性。

(3)应收账款质量。应该冲销的应收账款长期挂账，减少有名无实应收款项。

(4)企业总资产规模的变动。由于企业总资产要保持一定的结构，因而，总资产的变化必然带来其组成部分的相应变化，应收账款也随之变化。

(5)企业会计政策变更。有关应收账款方面的会计政策变更，应收账款也会发生相应变化。如应收账款提取的坏账准备的提取方法由账龄分析法改为期末余额百分比法，就可能引起应收账款余额的变动。

在计算分析应收账款周转率时，应注意以下几个问题:

(1)平均应收账款并不代表应收账款的总体情况，例如，较长的平均收账期并不代表顾客总体水平上的拖延，而可能是因为一两个极端客户的逾期未付款项造成的。

(2)生产经营季节性很强的公司，销售旺季与淡季应收账款会有很大的起伏变化，年初、年末应收账款的平均额并不能反映实际情况，为了消除季节性的影响，可以采用各个月末的应收账款平均余额来计算，会取得相对来说较为准确的数字。

(3)应收账款周转次数并非越高越好，如果应收账款周转次数过高，可能是企业的信用政策、付款条件过于苛刻所致，这样会限制企业销售量的扩大，影响企业的盈利水平。

(4)在评价应收账款指标时，应将计算出的指标与该企业前期、与行业平均水平或其他类似企业相比较来判断该指标的高低。但是，当两个企业计提坏账准备的方法和比例有很大差异时，他们的应收账款周转率便不具有可比性。

(5)通过对应收账款回收速度的分析，可以考核企业销售收入的质量、现金的流量以及潜在的亏损，促使企业尽快回收账款，加速资金周转，使坏账损失减少到最低点。

【例5-2】根据ABC公司2001—2005年的年报，其应收账款周转次数和周转天数如表5-2所示。

表5-2　ABC公司应收账款周转次数和周转天数

按照应收账款的周转次数分析，周转次数越多，说明应收账款转化为现金的平均次数越多，体现应收账款的变现速度和企业运营效率。按照应收账款的周转天数进行分析，周转天数越短则说明应收账款变现速度越快。从表5-2我们可以看出，ABC公司应收账款的周转次数在逐渐增多，周转天数逐渐缩短。这得益于两个方面:一是企业主营业务收入的稳步上升;二是大量以现销或预付款方式销售，赊销金额减少，应收账款平均占有金额减少。说明企业在管理应收账款上面每年都有所改进，收账费用和坏账损失逐年减少。ABC公司应收账款周转速度在同行业中水平如何，还应结合行业数据进行比较分析。

相关案例:应收账款周转率的企业间比较

应收账款周转率的作用在于考察企业控制应收账款规模并将其转化为现金的效率，其一般公式为应收账款周转率=主营业务收入/应收账款平均余额，结果代表企业应收账款在一年内周转的平均次数。在实际应用中，我们建议投资者最好以资产负债表中的“应收账款”账面值为计算依据，而不考虑“其他应收款”和“坏账准备”的影响，因为后述项目与销售信用控制过程并无直接联系。一般而言，该指标的数值越高越好。较高的应收账款周转率意味着较短的收账期间，企业在应收账款项目上占用的资金也就越少。下面我们来看一下浪潮软件、方正科技、同方股份三家公司的相关财务数据(见表)。

三家公司历年应收账款周转率比较

由于上述三家公司都属于信息技术企业，产品相似度比较高，因此其应收账款周转率的横向比较能够在一定程度上反映各自商业信用控制和应收账款回收水平的高下之别。

二、存货周转率

在流动资产中，存货所占比重较大，变现能力最弱、风险最大，通常其价值占流动资产总额的一半以上。存货的流动性将直接影响企业的流动比率，增加存货量一方面可以使企业增加抵御市场不确定性对企业正常经营活动的影响，有利于提高企业盈利能力;另一方面又过多占用企业资金，使资金利用率降低，盈利能力下降，变现风险由此上升。减少存货量一方面使企业减弱了抵御市场不确定性对企业的冲击力，影响企业营销规模的扩大和盈利能力的增加;另一方面减少了企业资金占用量，提高资金利用效率，使盈利能力上升，变现风险降低。

企业保持的存货数额大小随着各企业的不同性质及市场环境等各种因素的影响而有很大的差异，究竟应保持多大的存货数额和存货周转率才算是合理的呢?这些都是报表使用者尤其是债权人最为关心的问题，因此，为了提高公司效益，满足经营的需要，必须重视对存货的分析，确定合理的存货数量。

反映存货管理水平的指标是存货周转率，存货周转率可以衡量和评价企业购入存货、投入生产、销售收回等各环节存货管理状况的综合性指标。

存货周转率是一定时期内企业销货成本与存货平均余额间的比率，它反映企业销售能力和流动资产流动性，也能衡量企业生产经营各个环节的运营效率。其计算公式为

在存货平均水平一定的条件下，存货周转率越高，产品销售的数量增长，企业的销售能力加强;反之，则销售能力不强。企业要扩大产品销售数量，增强销售能力，就必须在原材料购进、生产过程中的投入、产品的销售、现金的收回等方面做到协调和衔接。因此，存货周转率不仅可以反映企业的销售能力，而且还能用以衡量企业生产经营中的各有关方面运用和管理存货的工作水平。

存货周转率还可以衡量存货的储存是否适当，是否能保证生产不间断地进行和产品有秩序地销售。存货既不能储存过少，造成生产中断或销售紧张;又不能储存过多形成呆滞、积压。存货周转率也反映存货结构合理与质量合格的状况。因为只有结构合理，才能保证生产和销售任务正常、顺利地进行。只有质量合格，才能有效地流动，从而达到盈利的目的。存货是流动资产中最重要的组成部分，往往达到流动资产总额的一半以上。因此，存货的质量和流动性对企业的流动比率具有举足轻重的影响并进而影响企业的短期偿债能力。存货周转率的这些重要作用，使其成为综合评价企业营运能力的一项重要的财务比率。

存货周转率也可以用周转天数表示，计算公式为

存货周转率是衡量和评价企业购入存货、投入生产、销售收回等各环节管理状况的综合性指标。反映存货周转速度、存货占用水平，同时也反映了企业销售实现的快慢。一般来讲，存货周转速度越快，存货占用水平越低，流动性越强，存货转化为现金或应收账款的速度就越快，资金的回收速度越快，在企业资金利润率较高的情况下，企业就能获得更高的利润，这样会增强企业的短期偿债能力及获利能力。

如果存货周转率慢，说明企业的存货可能是销不对路，有过多的存货，影响资金的及时回笼。通过存货周转速度分析，有利于找出存货管理中存在的问题，尽可能降低资金占用水平。

影响存货周转率的影响因素:一是企业的规模。规模比较大的企业存货周转速度一般比规模比较小的企业周转速度要慢。二是存货发出的计价方法。存货发出的计价方法不同，影响存货成本，从而影响存货周转率。三是企业经营者的经营思想，企业的经营者的经营思想也影响企业存货量的大小。

在分析评价存货周转率时应注意以下几个问题:

(1)季节性生产的公司，其存货波动起伏较大，可按季或月计算平均存货，再计算存货周转率和周转天数指标，以消除季节性因素的影响。

(2)关注企业的竞争战略，企业的竞争优势通常来自于低成本和差异化，即分析企业采用高周转率/低毛利的战略还是低周转率/高毛利的战略。采用高周转率/低毛利的企业应当是薄利多销。由于低价毛利较低，要获得成功，企业必须严格控制成本，以保证毛利不至于过低。如零售超级市场通常采用这种战略。采用低周转率/高毛利策略的企业的竞争基础为产品的差异化。企业要不断保持发展创新，生产消费者需要的产品，增多产品的花色品种，改善企业的售后服务。如果获得成功，企业便可以收取相对较高的价格，并以高毛利获取利润。通过分析企业所采用的竞争战略，来关注企业的存货周转率。

(3)分析了解企业目前所处的产品生命周期。生命周期一般分为初创期、成长期、成熟期和衰退期，针对不同阶段的财务特征考察企业的存货周转率。

(4)存货周转率指标的好坏反映存货管理水平，不仅影响企业的短期偿债能力，也反映整个企业管理水平。企业管理者和有条件的外部报表使用者，除了分析批量因素、生产销售的季节性变化等情况外，还应对存货的内部结构以及影响存货周转速度的重要项目进行分析，如分别计算原材料周转率、在产品周转率或某种存货的周转率。存货周转分析的主要目的是从不同的角度和环节找出存货管理中的问题，使存货管理在保证生产经营连续性的同时，尽可能少占用经营资金，提高资金的使用效率，增强企业短期偿债能力，促进企业管理水平的提高。

(5)存货周转率降低，可能是多种原因引起的。比如，为降低采购成本或利用商业折扣而大批量的采购，因经营不善导致产品滞销，因收紧信用政策导致产成品存货的积压，因投机性目的而囤积存货，以待有利时机出售获取高额利润，低效率的生产导致存货有缓慢的生产量。这些原因都会导致平均存货升高，存货周转率降低。因此，存货周转率降低究竟是什么原因引起的，还应结合实际情况具体分析。

(6)不同企业的存货周转率是不能简单相比的，平均存货量要视企业的规模而定，企业规模大而平均存货多，周转一次需要的时间长，一年中周转次数少，存货周转率低;企业规模小平均存货少，周转一次需要的时间短，一年中周转次数多。所以应避免不同规模的企业的存货周转率的比较。

【例5-3】根据ABC公司2001—2005年的年报，其存货周转次数和周转天数如表5-3所示。

表5-3　ABC公司存货周转次数和周转天数

ABC公司的存货周转率五年间的变化比较大。从表5-3数据我们可以看到，主营业务成本是稳步上升的，原因是ABC公司扩大销售引起的正常成本增加，而平均存货的增长量也是有小幅度的上升，成本和存货的增长幅度不同，应当是说明企业在扩大销售的同时又加强了存货管理，向生产和管理两方面要效益。企业管理层可以进一步利用存货的构成数字，计算原材料周转率、在产品周转率及库存商品周转率等指标，找出获得优势的原因，加以评价各个部门的业绩，并制定奖励政策等等。

讨论:存货周转率是否越高越好?

存货周转次数并非越高越好，如果存货周转次数过高，可能会因为存货储备不足而影响生产或销售业务的进一步发展，特别是那些供应较紧张的存货，存货短缺可能会失去良好的销售时机，如果平均存货低到影响其发挥正常的功能时，很高的存货周转率恰恰反映出公司经营管理上存在漏洞。因此，任何公司都应努力在保证存货能够发挥必要功能的基础之上，加速存货的周转。

三、营运资金周转率

营运资金是流动资产减去流动负债后的余额，是用于提供营业上使用的资金部分。营运资金的多少及其流动可用于评估企业补偿短期到期债务的能力。

一个企业所拥有的资产总额，既有流动性大、变现能力强的流动资产，也有长期占用、流动性差的固定资产，还有价值及流动性难以确定的无形资产等。供生产经营中短期周转使用的仅为流动资产。由于流动负债期限短，通常在短期内必须动用一部分流动资产来清偿，因而更为稳健的方法是将流动资产超过流动负债后的余额作为营业中使用的资产。衡量营运资金周转速度的指标有营运资金周转率和营运资金周转天数。

营运资金周转率是指在某一特定时期内产品销售收入与营运资金平均占用额的比例，表明企业在一定时期(通常为一年)内营运资金的周转次数。营运资金周转天数是指营运资金周转一次所需要的时间。其计算公式为

每个企业应根据自身的规模、销售收入的多少拥有相当数额的营运资金，以维持正常生产的需要。一般情况下，一定时期内营运资金周转次数越多，即营运资金周转天数越短，表明企业运用较少的营运资金可获得较多的销售收入，营运资金的运用效果显著。反之，则企业营运资金的运用不佳。

分析营运资金周转率时应该注意以下几个问题:

(1)营运资金周转率并不是越高越好，营运资金周转率过高，若是由于营运资金占用额较少而引起的，则可能预示着该企业营运资金不足，暗示短期偿债能力较差。反之，若营运资金周转率过低，则表明企业以较多营运资金获得相对较少的销售收入，使营运资金不能有效发挥其效率，应查明原因，采取相应措施，提高营运资金的周转率以增加企业的盈利。

(2)考虑这一比率的时候要综合考虑企业的资产和负债状态、供应商和分销商的信用程度、销售形式、企业自身的信用等级、资本市场的形式是否有利等多种因素，来决定企业适当的营运资金数量，在此基础上加强管理，提高营运资金的周转速度。

【例5-4】根据ABC公司的资产负债表和利润表，可以计算2001—2005年的营运资金周转率和周转天数如表5-4所示。

表5-4　ABC公司的营运资金周转率和周转天数

ABC公司的营运资金为负数，说明ABC公司采用的是激进的营运资金政策，流动负债不仅解决流动资产的资金需要，还解决了一部分长期资产的资金需要，这和公司近年的迅速发展密不可分。ABC公司的营运资金逐年上升，说明ABC公司的营运资金政策逐步从激进向稳健发展，而营运资金周转率的绝对值也开始逐年上升。

四、现金周转率

为了提高资产周转率，我们当然希望花越少的钱销售越多的货才好。但现金主要是为了满足日常的交易需要，并作为一个流动储备以防现金流入和流出不平衡的短缺。企业必须维持销售收入和现金的关系，保持一个比较合理的现金周转率。

现金周转率是指企业主营业务收入与现金平均余额的比率，它反映了一个企业对现金的管理水平和利用效率，可以用来分析企业利用现金头寸产生收益的能力。其计算公式为

公式中的现金指的是库存现金和可以随时支取的银行存款。

持有现金主要是为了满足日常的交易需要，并作为一个流动储备以弥补现金流入和流出不平衡时出现的短缺。较高的现金周转率意味着企业对现金的利用效率较高，较低的现金周转率相对来说企业现金比较富裕，但是并不能说企业的现金周转率越高越好。过高的现金周转率也有可能来自于现金短缺，企业日常所持有的现金过少，会给公司带来危机，过低的现金周转率可能预示着闲置资金或者过剩资金，现金闲置则利用效率低，说明管理者没有充分利用机会将现金投入企业运行或投资。因此，一个企业的现金周转率是否恰当，现金持有量是否合理，应充分考虑企业的行业性质和业务性质，最基本的权衡是在流动性与收益性之间权衡。

【例5-5】根据ABC公司2001—2005年报表数据计算的现金周转率如表5-5所示。

表5-5　ABC公司2001—2005年的现金周转率

从表5-5可以看出，企业的现金平均余额较大，因此不存在现金持有量过少的问题，有可能存在现金闲置的隐患，对此，应进一步结合行业性质和平均水平进行分析。

五、流动资产周转率

流动资产是流动性较强、风险较小的资产，资产质量好坏与其密切相关。总资产运用效率的高低，关键也取决于流动资产周转速度的高低。

流动资产周转率是反映企业的流动资产周转速度与综合利用效率的指标，它是指在特定时期内产品销售收入与流动资产平均占用额之间的比例关系，表明企业在一定时期(通常是一年)内流动资产的周转次数。由于流动资产流动性大，变现能力强，所以分析流动资产的周转速度和运用效率是具有更为重要意义的。

流动资产周转率是企业一定时期的销售收入与流动资产平均余额的比率，即企业流动资产在一定时期内(通常为一年)周转的次数。其计算公式为

同样，还可以用流动资产周转天数来表示流动资产的周转速度，它表示流动资产周转一次需要的时间，因而也能更直观地说明流动资产的周转速度。其计算公式为

流动资产的周转次数或天数，均表示流动资产的周转速度。一般来说，流动资产在一定时期的周转次数越多，亦即每周转一次所需要的天数越少，周转速度就越快，企业以相同的流动资产占用实现的销售收入就越多，流动资产的营运能力就越好;反之，周转速度就越慢，流动资产的营运能力就越差，效率就越低下。生产经营任何一个环节的工作得到改善，都会反映到周转天数的缩短上来。按天数表示的流动资产周转率能更直接地反映生产经营状况的改善，便于比较不同时期的流动资产周转率，应用较为普遍。

将流动资产周转率的公式进行分解，可分解出影响全部流动资产周转率的因素:

根据以上分解的公式，可以看出影响流动资产的因素:

(1)流动资产垫支周转次数。这项因素准确地反映了流动资产在一定时期内周转的次数。

(2)成本收入率。成本收入率说明了企业的投入和产出的关系。当成本收入率大于1时，说明企业有经济效益，此时流动资产的垫支次数越快，流动资产的营运能力就越好;反之，如果成本收入率小于1，说明企业的产出弥补不了投入，此时流动资产的垫支次数加快，流动资产周转加快，亏损就越来越严重，反而不利于企业经济效益的提高。

可见，由销售收入计算的流动资产周转率不仅反映流动资产的周转速度，而且反映生产经营过程中新创纯收入的情况，不仅受流动资产周转速度的影响，还受成本收入率的影响。同时，流动资产周转率还可以用产品销售成本来计算，使用这种方法得出的流动资产周转率不仅反映企业流动资产占用资金的周转速度，还剔除了企业盈利水平的影响。

流动资产变现能力反映企业短期偿债能力的强弱，企业应该有一个较稳定的流动资产数额，在此基础上提高流动资产使用效率，不能在现有管理水平下，以大幅度降低流动资产为代价去追求高的周转率。企业在进行流动资产周转率分析时，应以企业以前年度水平、同行业水平、预算标准等作标准进行对比分析，结合存货和应收账款的分析，促使企业采取措施扩大销售，提高流动资产的综合使用效率。

【例5-6】根据ABC公司2001—2005年的年报，其流动资产周转次数和周转天数如表5-6所示。

表5-6　ABC公司2001—2005年流动资产周转次数和天数　单位:万元

分析结果表明，流动资产周转率受流动资产垫支次数和收入成本率两个因素的共同影响，其中，收入成本率比较稳定，流动资产周转率的变动的影响因素中流动资产垫支次数是主要原因。

六、营业周期

营业周期是指从取得存货开始到销售存货并收回现金为止的这段时间。营业周期的长短取决于存货周转天数和应收账款周转天数。营业周期的计算公式为

营业周期=存货周转天数+应收账款周转天数

营业周期的长短主要取决于存货周转时间和应收账款周转时间的长短，且是这两个因素综合作用的结果，任何一个因素的变化，都会导致营业周期的变化。在分析时，我们应该注意营业周期一般应结合存货周转情况和应收账款周转情况一并分析。

营业周期每增加一天，就需要相应的资金来负担额外的流动资产，因此，营业周期的延长与企业借款规模扩大往往并存。营业周期越短，说明资产的使用效率越高，资金周转速度越快，其收益能力也越强，资产的流动性越强，资产风险降低;营业周期越长，说明资产的使用效率越低，资金周转速度越慢，其收益能力也越弱，资产的流动性越弱，资产风险提高。营业周期的长短还影响着企业资产规模和资产结构，周期越短，流动资产的占用相对越少;反之，周期越长，流动资产的占用越多。

营业周期的长短，还会影响企业的偿债能力和盈利能力。评价应结合企业所在的行业及其行业标准。一般来讲，商业企业的营业周期比较短，工业企业的营业周期比较长。

分析营业周期时应注意以下问题:

(1)资产负债表中的应收账款余额实质上为应收账款账面金额减去坏账准备以后的差额。我国的企业会计制度规定，企业坏账准备的提取方法、提取比例可由企业自行确定。这使不同企业之间的应收账款收账天数的计算结果产生差异，这种差异并不反映企业的营运能力。

(2)不同企业对存货的计价方法会存在较大差异，不同的存货计价方法会导致不同的期末存货价值，从而会缩短或延长存货周期天数。

(3)如果销售具有季节性，也会影响营业周期的计算。

(4)外部报表使用者通常只能得到销售净额而非赊销净额计算应收账款的周转天数。如销售额中既包括现销又包括赊销，则应收账款周转天数会被低估，也影响营业周期的计算。

【例5-7】ABC公司2001—2005年的营业周期的趋势分析见表5-7。

表5-7　ABC公司2001—2005年的营业周期

从表5-7数据我们可以看出ABC公司的资金周转周期在逐年加快，营业周期在不断缩短。2005年比2001年营业周期缩短了24．99天，说明企业的资产管理水平不断提高。