【摘要】：回答这个问题，也就提供了对冲基金投资存在的理由。相比之下，对冲基金较之传统投资最大的优势就在于策略极为丰富。虽然我们可以理所当然地认为对冲基金因为其激励机制吸引了最有才华的基金经理，但对冲基金投资的基本原理并非依赖于这一点。这也是一个多元化的对冲基金投资组合比起传统共同基金投资的内在优势。
图12-1展示了与大众所持观念相反的事实，对冲基金作为一种投资方式已经表现出比传统多头股票投资更小的波动性和回撤。为什么出现这种情况呢？回答这个问题，也就提供了对冲基金投资存在的理由。
所有投资者都应该了解的一个关于对冲基金的基本概念是，为什么投资对冲基金不仅仅是一项合理的投资，更是一项不可能忽视的投资选项？这我们得先从它作为传统投资组合的替代选择说起。一个传统基金的投资者往往选择股票基金和债券基金，这样多元化的潜力非常有限。在其每个类别——不管是股票还是债券，都具有比较高的关联性。换句话说，选择多只股票和债券基金只为投资组合提供了有限的多元化。
相比之下，对冲基金较之传统投资最大的优势就在于策略极为丰富。这就为投资提供了色彩更加丰富的调色板，使得对冲基金可以构建一个多元化投资组合，这个组合拥有传统投资组合不可能达到的回报/风险比。多元化可能是华尔街现存唯一的免费午餐了，但它只出现在对冲基金投资者的餐桌上。
虽然我们可以理所当然地认为对冲基金因为其激励机制吸引了最有才华的基金经理，但对冲基金投资的基本原理并非依赖于这一点。即使对冲基金经理比起传统基金同行没有技术上的优势，对冲基金投资也会取得应有的效果。平均来说，就算个别的对冲基金与共同基金或股票指数有相似的回报/风险比，但仍然可以通过利用对冲基金的异质性，构建更好的投资组合。也正是因为对冲基金有如此多种不同的策略，其中一些稳健策略彼此相关性低，才使得构建一个多元化低风险的投资组合成为可能。这也是一个多元化的对冲基金投资组合比起传统共同基金投资的内在优势。
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