可持续增长率是不增发新股并保持目前经营效率和财务政策条件下公司销售所能增长的最大比率，反过来说增发新股、改变经营效率、改变财务政策都能在一定时期内改变销售增长比率。国内经济经历了一个较长时期的飞速发展过程，从上市公司数据看，超过可持续增长率的增速主要依靠两种方式实现，即提高财务杠杆和增发新股，海西区也不例外。
国内股票市场经历了主板、中小板到创业板的发展过程，从增发新股的角度看，近年中小企业、民营企业受到更大的支持，兴证海峡指数成分股中小企业、民营企业占比较大，受益相对较大。
以海西区2003年前上市的可比公司为例，2006年以前获得高增速的方式以提高财务杠杆为主，资产负债率大幅上升进入超过60%的高位；2006年后，资产负债率进一步上升遇到瓶颈，主要靠增发新股来实现高增速，如图8-13所示。
图8-13 兴证海峡指数可比成分股资产负债率处于历史高位
数据来源：天软科技 同花顺
从海西区全部上市公司看，兴证海峡指数成分股数量2007年以来增长较快，尤其是2009年以后取得高速增长，首发筹资拉低了成分股整体资产负债率，2012年新股发行放缓，资产负债率较大幅度上行。
图8-14 2007年后首发筹资大幅降低兴证海峡指数成分股整体资产负债率
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首发筹资拉低了成分股整体资产负债率，财务杠杆提升空间扩大，成为借以支持较高增速的重要途径之一。2012年后新股发行放缓，财务杠杆与自身盈利能力是影响销售增速的重要因素，而兴证海峡指数成分股相对A股盈利水平较高、负债水平较低，如图8-15所示。
图8-15 兴证海峡指数成分股相对A股盈利水平较高、负债水平较低
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动态地看，有诸多因素需要考虑；静态地看，高盈利与低负债可以增加成长空间。2012年后，兴证海峡指数成分股相对A股营业收入增速较高，如图8-16所示。
图8-16 兴证海峡指数成分股相对A股营业收入增速高
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