证券市场未雨绸缪

根据WTO的基本原则和有关缔约方的具体要价，在我国证券业系统竞争能力薄弱、券商规模较小、创新不足的情况下，短期内全方位地开放证券市场，势必对我国的资本市场，以至对整个金融秩序和经济发展造成不良影响。因此中国坚持有步骤地开放证券市场。从已签署的中美协议看，中国在近5年内不会开放A股市场，这无疑给中国证券市场一个缓冲与适应的机会。但这种带有保护性质的过渡期毕竟是有限的，中国的证券市场终究将面对国际资本市场的竞争。因此，从现在起就开始研究如何适应国际经济一体化之趋势，并着手把券商等中介机构培养成我国企业全面介入国际经济体系的载体和有益的推动力量，是非常必要的。

证券业是金融体系的重要组成部分，其存在与发展的基础是不断满足扩大的市场直接融资的需求。加入WTO就意味着我们不能以我国市场体制不完备为借口，继续无视或排斥这一基础。加入WTO之后，我们参与市场竞争的能力将接受考验，如证券发行承销商的资格，提供令国内外投资者满意的服务与融资工具的创新能力，自营证券的技巧与实力等，与享受国民待遇的发达国家的同行相比，无疑我们都处于劣势。为此，我们应抱定“证券无国界”的心理，虚心向竞争对手学习，尽快缩短与国际先进水平的差距。证券业要敢于自我否定，积极营造“外联内创”的国际发展模式，提升从外延粗放经营到规模集约发展的速度，尽快改进目前的“小而全”、“小而多”的低水平发展模式，提高中国证券业的国际竞争力。

证券业参与国际竞争的规范化发展方向将是业务竞争的自由度空前扩大，与之相随的是自我管理的内容更加丰富，地位更加突出。无须讳言，随着参与国企改制、经济结构调整、扩大对外开放的程度日益加深，证券业本身的服务范围和金融功能也将不断拓展，但是，钻政策空子、靠“寻租”发展的空间日见其小，自我管理的力度将胜出政府的行业监管。随着我国融资比重的不断提高，证券市场的逐步开放，证券融资范围的逐渐扩大，券商不仅要承担证券业务自身的经营风险，还会面临来自高度相关的银行业、保险业、各类基金业等外部风险的冲击，如开展同业拆借业务，就把证券业捆绑在银行信用的链条上；如参与证券类保险工具投资，就将与保险业共命运；如涉足信托业，则要分担信托风险。规模更大、业务覆盖面更广的券商，为保证自身的多重风险能有效化解、分散或转移，必须不断完善内控机制，强化风险管理，更多地顾及自身利益与社会长远利益的有机融合，自动寻求自我管理的社会性、合法性。因此，作为各家券商，不仅要积极迎接国际同业技术创新的挑战，还要时刻关注证券业制度变革的每一步，按照国际标准规范自身行为。如主动接纳、参与国际券商的投融资活动，同外来券商积极进行项目合作，必要时还要主动与其合资合营。我们应当而且必将在全球金融一体化的道路上、在国际证券市场的大舞台上铸就中国证券业的辉煌。

有专家认为，目前中国证券市场的改革与调整应围绕以下几方面的工作：

首先是积极研究WTO的基本原则，充分利用GATT的相关规定和例外条款，确立结构性的对外开放证券市场的基本策略。我国是一个发展中国家，证券业尚处于发展的初级阶段，属于弱势产业，根据GATT的相关规定和例外条款，我国证券业可以逐步地分阶段地开放。就证券市场的准入形式来说，继续扩大跨境服务方式的外国券商的商业介入，对于我国企业、政府和金融机构海外融资业务的跨境消费予以支持。而对于以商业存在方式在我国境内从事证券市场相关业务的则加以适当控制。就业务结构来说，在我国加入WTO之后，可考虑适当向外资证券公司和投资银行开放目前我国券商和投资银行不能满足的业务市场，如购并重组，特别是跨国性的购并重组、资产证券化、财务顾问等创新性强的业务，而对于我国券商和投资银行能够提供服务的细分市场，如国债的承销发行、发行A股企业的改制、包装上市和承销发行及二级市场的经纪业务等则适当地加以保护，提供政策上的缓冲期。与此同时，积极探索通过中外合作或合资基金等途径，引导海外投资银行和证券公司以适当的方式适度地介入我国A股市场，以求在渐进的结构性的融合过程中，提高我国证券业主体的竞争能力，并保障我国证券市场的平稳运行和持续发展。

其次是加强制度建设和机制优化，提高我国证券业和证券市场的运作绩效。为此，要自觉地以WTO的基本原则为参照系，以市场机制为基础，恰当地组合使用经济、法律、行政等手段，构建精简高效的证券市场监督管理体制，按照《证券法》的要求，做好机构设置、职责划分和制度建设等工作，为我国证券市场运作绩效的改善和提高提供保障；同时在券商规范经营上下功夫，加强券商自身的制度建设，提高决策的科学性，构建精简高效的风险防范机制；并通过结构性的组合，提高我国证券业整体应对外来竞争的能力。

第三是创造条件，在不断扩大我国证券市场对外开放的同时，积极探索我国券商的国际化经营的有效途径。随着世界经济一体化不断加强，国际化已是中国经济包括中国证券市场发展的不可逆转的趋势。就目前的实际状况来看，我国券商的整体实力根本无法与国际性的“航母”级券商和投资银行相匹敌。在此情况下，众多券商往往囿于环境所迫，不得不集中精力于国内市场的过度竞争，并认为国际化是无力所为且非常遥远的事。现在，随着加入WTO的日益临近，应将国际化提到议事日程上来。并要充分地认识到，能动地拓展国际市场的生存空间，是有效地消减国内市场过度竞争的必然选择。面对国际大型券商和投资银行的强力竞争，我国券商可选择迂回的国际市场进入策略，积极主动地占领国际证券市场，以自己富有特色的服务，在国际大型券商和投资银行无暇顾及的项目和业务领域立足，并通过这些项目和业务的运作，学习和熟悉海外市场，向国际惯例靠拢，为全面参与全球一体化的资本市场的竞争积累经验、培养人才。

“入世”的脚步越来越近，回避是没有出息的，惟一的出路，就是通过加强自身的改革与调整，提高竞争能力，见招拆招，勇往直前。