投资过程中内部管理的关系

4.5　投资过程中内部管理的关系

投资过程中的内部管理关系，是指风险投资过程中，项目过程的管理和管理公司内部管理的基本关系。即投资过程中内部管理的关系，有两个方面的内容，其一是项目过程的管理关系，其二是管理公司内部的管理关系。这是风险投资过程中，促使创业技术经济价值实现以及风险资本增值的关系。可以说，这是风险投资基金发起、投资、撤出运作过程中的第五层的关系。

如图8.5所示，是风险投资项目过程的经济学模型。整个风险投资的过程程序是：由项目的选择——尽职调查——投资决策——第一轮投资——第二轮投资……第n轮投资——资本金撤出等环节构成。完成这个过程的整个程序，一般是3—7年的时间，对风险投资而言，投资收益的时间不但周期长，而且投资过程的环节多。所以，风险投资收益的高和低是由整个过程中每一个环节风险管理的水平决定的。为了能够使风险投资有高的收益，在选择项目上充分利用专家咨询委员会的作用，在投资决策上充分利用投资决策委员会的作用，在已经投资的项目中充分利用和发现控制专家委员会的作用，都是必需的。

一般而言，专家咨询委员会是由科技专家为主导力量构成的，主要是就科技项目的先进性给出判断和咨询；投资决策委员是由投资专家、工程专家、市场专家、财务专家等构成的，主要就尽职调查的科技项目给出可否投资的决策咨询意见，工程专家给出该科技项目的成熟性的判断，市场专家给出该科技项目的市场前景分析，投资专家给出该科技项目投资方案的分析，财务专家给出该科技项目财务的基本分析；而风险控制委员会，是由市场专家、财务专家、管理专家等构成的，他们主要就已投资的项目企业的进展情况，进行跟踪分析，并给出是否继续进行下一轮投资的咨询意见，从而起到投资风险最小化的“止损机制”的作用。

当然，三个专家委员会可以合并为一个委员会，只要他们的功能充分发挥即可。如果投资人有着极为丰富的经验，这三个委员会也可以一个都不需要。

图8.6所示管理经济学模型，是管理公司受托管理的投资项目过程中，管理公司内部的管理关系。我们假设管理公司投资管理了N个项目，以第N个项目为例。按照委托投资管理的协议，该管理公司在对第N个项目进行投资管理的时候，该管理公司必须投入一定比例的资本金，在该项目中，为了将责任贯彻到具体的每一个人，具体管理该项目的项目经理以及项目组成员，也是按照有限合伙制的基本原理，相应地在项目中投入一部分资金。如此这般，管理公司内部能够将责任落实到每一个具体人头上，风险投资基金将资本金的投资管理委托给这样的投资管理公司，至少来说，风险投资的资本金的安全性，就有了一定保障。

图8.6　项目组之间关系示意图

管理公司为了提高自身的规模经济性，可以同时发起几个基金，并接受这几个基金的投资管理委托，也可以在发起一个基金后，除了接受该基金的投资管理委托之外，还可以接受其他投资基金的投资管理委托。

良好的投资项目过程管理的机制，良好的管理公司内部的管理机制，是保证风险投资基金资本金安全性的一道保险机制。