值投资十四年的经验与感悟

值投资十四年的经验与感悟

进入股票市场可说是无心插柳。大学所学课程跟金融沾不上边，平时对金融也不感兴趣，直到学金融投资的妹妹被要求做投资实践，需要我替她买点股票时，才糊里糊涂地踏进了股市的大门。

当时我连最基本的一些概念都不懂，买来一张报纸，统计当天股票被推荐的数量，选择了被推荐最多的深宝安，只是不知道深宝安是做什么的。买入后天天盼着它涨，结果没几天便亏了很多。不久后，下班经过书店看到一本《股王之道》，翻了几页就被吸引住了，如获至宝，回家后一口气读完，当天晚上兴奋得几乎一夜无眠。《股王之道》可以说是我投资之路的开始。

但是，粗浅的阅读并没有使我真正把握到巴菲特投资理论的精髓。当时，我只关注到“好企业、利润增长、长期持有”这些较表面的东西，并不清楚什么是真正的好企业，以为只要短期利润大幅增长的就是好企业，完全忽略了增长的可持续性。我卖出深宝安后买入四川长虹，并且买入时根本没有考虑价格，认为只要是好企业就可以在任意价格买入。四川长虹当时处于行业景气度高峰期，股价经历调整后相对较低，我买入后股价很快翻倍。短期的暴利令我自信心膨胀，接下来我继续罔顾价格不断地买入四川长虹和深发展，市场也似乎不断地验证着我的正确，四川长虹从我买入时的22元涨至最高的66元，深发展从20元涨至最高的49元，半年时间资金总收益率达到了160%，这让我更加踌躇满志。然而随后的巨幅下跌给了我当头一棒，利润损失过半，我不得不反思自己的选股策略。

反思之后，我以为找到了股票下跌的原因，电视机属于夕阳行业，于是，高科技行业顺理成章地进入我的视野。那是1999年，我投资了清华同方和东大阿派，这两个股票不负我所望，著名的5·19行情中清华同方连续六个涨停板，一个月内股价从30元冲上最高的68元，我的资金再次快速地翻番。接下来的事情大家都清楚，再次的暴跌又使我的利润损失过半。

遭受重创之后，我不断地反复阅读《股王之道》，把所有关于巴菲特的书都买了回来，但还是没能真正领会巴菲特理论的精髓。那两年我先后投资过安泰科技、天津磁卡、东方钽业、烽火通信、国投电力、东方锅炉、天地科技、盐田港、烟台万华、恒源煤电等，但几乎都不得善终，究其原因则是业绩缺乏稳定性、持续性，或者具有明显的周期性，虽然也曾获得过些许的收益，但总是大起大落，远不是我真正想学习的巴菲特价值投资。

我逐渐意识到暴利思维模式的错误，开始关注推动企业增长背后的真正原因，这是我投资的最重要的转折点。刚开始仅仅是东施效颦地注意消费企业，关注品牌，选择了中国最著名的品牌——茅台，买入后才发现，茅台的发展远超我的预期。深入研究后，更是发现，茅台具有很强的提价能力，这让我联想到巴菲特经常强调的特许经营权。误打误撞之后，我终于恍然大悟，进一步领会到了巴菲特的理论精髓。之后我又重读了一遍《股王之道》，重点放在了安全边际、竞争优势、企业的长期发展前景等最重要而恰恰又被我忽略的方面，读完后有了豁然开朗的感觉，精神也为之一振，感觉终于真正触到了巴菲特投资理论的核心精华。随后，我的投资进入了顺利发展、逐渐稳定的阶段。

曾经，我在一家大型国企工作，之后去了几家外企，但那些工作都不能让我享受到股票投资及投资研究所带来的乐趣。于是，我开始了我的职业投资生涯。业余爱好变成了职业，这就是我梦寐以求的。我不再需要处理复杂的人际关系，不需要没日没夜地加班，做自己最专长和喜欢的事情，通过自己的智慧收获的不仅是财富，还有满足感。

这几年，我每天阅读和研究四五个小时以上，并且，把自己的想法记录下来放在博客上。投资需要关注的细节太多，如果不记录可能就很快被忽略掉。这些记录下来的东西经不断整理，便慢慢形成了我自己的投资体系。通过博客，我结交了一群志同道合的朋友，大家共同学习和探讨价值投资，共同分享这个过程中的心得与喜悦。

有幸出版了此书，通过它，我希望与更多的人分享这十几年来对巴菲特理论的心得体会和经验教训，让大家少走一些弯路。投资没有捷径，如果有成功公式的话，也许是:成功=远大的目光+正确的方向+勤奋+经验+心态。与所有的读者共勉。