主流最好把握

第三节　“白马”的价值：主流最好把握

牛市中很多股票都涨得很疯，而普通投资者很难发现并获利，一个最简单的法则就是——买主流、买龙头。2006年银行与地产的故事充分证明了这一点。

一、“黑马”和“白马”的比较

“黑马”心态

投资者进入股票市场买股票都是冲着高收益而来，选股票时自然会抱着选一个能够跑得快的“黑马”的心态，认为只有“黑马”才能成为大牛股，才能带来高收益。殊不知，“黑马”都是有来历的，但很少有投资者能够搞清楚“黑马”究竟是怎么来的。于是，想买“黑马”的投资者要么自己骑上“黑马”也未必知道，骑着“黑马”走了一圈后从终点回到起点；要么是没骑着“黑马”，反而骑了一头黑驴，跑不动还不知道怎么回事。

归根到底，买股票就像生活中买东西一样：首先，至少要知道自己究竟买了个什么样的东西，用在哪里，产自哪里，什么品牌，和别的类似商品相比价格如何；其次，要明白自己买东西的标准或原因是什么，没用的东西再便宜、再好，买了也是浪费，有用的东西如果物有所值，价钱贵点也值，那才是最佳选择。

很简单，买“黑马”最大的问题就像生活中盲目买东西一样，或者像盲人摸象一样，只知其一，不知其二，更不知全貌。所以买“黑马”的股票投资方式，本质上是一种高风险投资，这对于一般投资者而言未必适合。

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案例：两类“黑马”的不同结果

每一轮牛市中都会有“黑马”涌现，上涨幅度之大和速度之快吸引着大量的投资者花费大量精力挖掘“黑马”。但是，“黑马”的踪迹往往很难找寻得到，而且“黑马”的结果也并不完全一样，不同的“黑马”由黑变白后的结局是不一样的。企业的资产彻底改善甚至被另一家公司取代的“黑马”股通常在变白之后进入绩优股行列，这类股票我们叫做实质性重组“黑马”；另外一类是上市公司的资产没有发生本质的变化，或者进入上市公司的资产只能改变短期的经营业绩，并不具有持续性，简单说就是短期的业绩明显改善，但这是不可持续的，我们将这类股票叫做财务性重组“黑马”。

第一类“黑马”的典型代表是，2006年牛市中证券公司借壳上市的股票，原来一些名不见经传的股票，因为某家证券公司借壳上市，摇身变为证券公司股票，比如广发证券借壳的延边公路、海通证券借壳的都市股份、长江证券借壳的石炼化等。由于股票市场的火热，证券公司的盈利能力都非常好，所以一旦这类消息公布之后，这些股票往往是连续几个甚至十几个涨停板，股票价格当然是翻着跟头上涨。由于证券公司借壳上市都是一种彻底的重组，新的股票反映的是证券公司的经营状况和企业价值，所以这类“黑马”变白后进入正常交易阶段，具有较好的持续性。除非新上市的这些证券公司经营业绩出现大幅下滑，通常不会给投资者带来毁灭性的投资风险。

第二类“黑马”的典型代表是，2000年牛市中大量触网的网络科技股。在那一轮牛市中，网络科技热潮席卷市场，于是很多上市公司花点小钱投资搞个网站，或者和某些高校和科研院所合作搞个前景看起来十分美妙的高科技项目，还有更为过分的是仅仅把股票的简称改为了“某某科技”，实际却和科技根本不沾边。这些股票在类似题材的刺激下表现得也相当疯狂，其中最为突出的当然是亿安科技了，从几块钱一路飙升到百元之上，然后又在没有结局的故事中回到几块钱。亿安科技的疯狂与衰败是第二类“黑马”最活生生的案例。

亿安科技现在的名字叫做宝利来，最早的名字叫深锦兴，但公司就是在从深锦兴改名到亿安科技的过程中成为了2000年牛市中的大牛股，其疯狂的过程大概可以分为五个阶段：

第一阶段——蠢蠢欲动。1999年年初，那波牛市启动之前，深锦兴就开始蠢蠢欲动，股票价格从年初的8元多到“5·19”之前已经翻了一番，涨到了17元左右。在这段上涨时间从公开信息中是看不到任何有价值的东西，甚至公司还在这段时间发布了1998年的业绩将出现亏损的预亏公告，但股票价格不跌反涨，多少有些莫名其妙。

直到1999年4月，公司上涨的原因才逐渐露出端倪，就是大股东将由原来的深圳商贸控股变更为广东亿安科技发展控股公司。公开信息显示，新的大股东注册时间显示公司仅仅是在半年之前才刚刚成立，但主营业务却相当流行，包括DVD芯片、影碟机等当时先进的电子产品。

第二阶段——顺势而为。1999年著名的“5·19”对当时的深锦兴而言就是一次兴风作浪的大好时机，在“5·19”演绎了一周左右之后，深锦兴才开始表现，一举实现第二次翻番，从17元涨到了34元。这段时间公司的大股东正式变更为亿安科技发展控股公司，8月完成了公司和股票的更名，资产重组有了些许进展，即公告要收购广东万燕的股权。

公开信息显示，万燕多媒体的主导产品为依贝视讯系统，是在西安电子科技大学所承担的国家“863”计划的科研成果上推出的面向IP网、以太网、ISDN网络的多媒体通信系统，广泛应用于商务谈判、大型会议、公安保卫、保安监控和交通管理等领域。一个看起来非常有技术含量和发展前景的资产将进入亿安科技。

第三阶段——独自发飙。1999年下半年是大牛市全面上演前的调整阶段，但深锦兴只调整了整个市场调整周期的一半时间，10月底就开始脱离整个市场的弱市特征独自发飙了，这一次股价从25元攀升到40元以上，正式进入当时的高价股行列。

进一步的公告是在1999年年底。公司将与清华大学企业集团、广东亿安集团有限公司共同投资人民币2000万元成立“广东亿安电动车有限公司”（暂名，以下简称“电动车公司”）。其中，上市公司出资1020万元，占51%；亿安集团公司出资680万元，占34%；清华大学企业集团出资300万元，占15%。

电动车公司成立后，将出资1000万元向清华大学企业集团购买其专有的轻型电动车方面的全部14项专利权与非专利技术，生产制造和销售轻型电动车。至此，又一项非常具有技术含量和发展潜力的资产将进入上市公司。

第四阶段——成名立万。2000年元旦之后整个股票市场都开始活跃了，这对于改名为亿安科技的深锦兴而言无疑是又一次大机会。也正是这段时间，亿安科技正式在中国股票历史上成名立万，留下了令人深刻的印象，因为它成为了中国股票进入正常发展以来的第一只百元股，仅仅用了两个月的时间，股票价格就从40元出头一路疯涨到最高的126元。

期间，公司的公开信息显示，将与广东亿安集团有限公司共同投资设立专门的项目公司（暂定名亿安新能源科技有限公司），生产碳纳米管双电荷层电容电池。这又标志着公司将涉足新能源领域，同样是高科技项目。

至此，亿安科技的疯狂演出也结束了，其股价从1999年年初算起，14个月的时间涨了14倍。

第五阶段——一路衰落。亿安科技的衰败比疯狂其实要简单得多。当重组的故事无法延续时，美丽的股价泡沫自然也就开始迅速破裂：一个月后从126元跌到了70元；一年后跌到25元左右；两年后跌到了10元以下；最惨的是2006年大牛市中，亿安科技创下了3.58元的低价，直到现在仍然在10元以下徘徊。

图4.3　亿安科技股价表现（1999.1～2006.6）

亿安科技的衰落，根本原因在于新的大股东、新的高科技资产始终无法产生任何可预见的经济效益。美丽的故事虽然让原来的深锦兴成为牛市明星，但仅仅是故事，最终导致了当泡沫破裂后的悲惨结局。

二、“白马”也疯狂

“白马”的特点大家都了解，整个市场都认为这是个好公司，但就是因为判断太一致，因为没有什么意外的因素，所以大家都觉得这样的股票涨不了多少。另外一种情况是，“白马”股票一般都已经有了一定的涨幅，那么对于这种已经开始涨的“白马”就会更加不屑一顾，认为涨都涨了，还有什么可买的。

其实买“白马”股票就像生活中买名牌产品一样：首先，因为是名牌产品，所以在产品质量、售后服务等方面觉得比较放心；其次，因为是名牌，所以价格比不是名牌的同类商品要贵一些。但是，为什么大家在经济允许的情况下，还是愿意多花点钱买名牌呢？除了或许有些虚荣心外，恐怕更多的还是买得放心、买得明白。

同样，“白马”就是这种买得放心、买得明白的股票，特别是当“白马”股所处的行业已经很明显地成为了一轮牛市中的主流时，就更加可以期待“白马”会带给你一个明明白白的收益了。1999年的深发展、四川长虹，其实都是“白马”，而2006年的银行、地产同样不例外，这两轮牛市中的“白马”丝毫不比“黑马”表现差，可谓“白马”也疯狂。

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案例：万科之外的地产和招行之外的银行

按照证监会的行业分类标准，2006年牛市中以房地产为主业的公司有61家，平均涨幅是123.65%；银行上市公司有7家，平均涨幅是145.64%，其中中国银行和工商银行分别为2006年7月和10月才上市交易，交易时间远远不够一个完整年度。事实清晰地表明，银行、地产作为“白马”行业，除了龙头股招商银行和万科之外，很多同类股票都可以给我们带来可观的收益。如果我们进一步坚持“白马”策略，把2006年有过重组的、属于ST的、业绩不是十分理想的品种都剔除出去，然后按照“白马”策略选择投资对象，结果会怎样呢？

表4.1　地产和银行中的“白马”股票表现

资料来源：聚源数据分析系统。

地产股中，除了品牌享誉全国的万科A外，金地集团、陆家嘴、金融街、中华企业都是全国或当地响当当的品牌，选择任何一只地产股，获得的收益虽然可能没有万科高，但同样是非常理想的。即使我们不了解品牌，就是从房地产行业选择一些每股收益比较高的，如招商地产、深振业等，效果同样出奇的好。

再看银行，大概很少会有投资者不知道这5家银行的，就算是对工商银行、中国银行这样的大型国有银行不感兴趣，除了招商银行之外，像民生银行、浦发银行应该也是非常熟悉的银行吧，可以说你知道的每一只银行股都是大牛股。

选“白马”的方法之一，就是选择那些不同企业竞争实力差距不明显的行业，由于企业差异小，随便选择行业中的一个业绩还可以的股票，所取得的投资效果差异不大。这样的行业主要有：银行、钢铁、有色金属、煤炭、电力等。另外一个选“白马”的办法更加简单，连行业都不用考虑，直接看每股收益，直接看累计涨幅，每股收益不错且累计涨幅小的股票在大牛市中终究会有表现的，考验的只是耐心。当然，这样两个轻松选“白马”的办法主要应用于牛市中。

启示：比较而言，“白马”与“黑马”在牛市中都会给投资者带来巨大的收益，但获得收益的难易程度和要冒的风险却是不一样的。