反扫荡经典图谱

第四章　反扫荡

大家经常可以在证券交易场所看到这样的一句话：股市有风险，请君谨慎抉择。股市投资的最重要秘诀就是先避免风险，再抓住机会。

一、股市中的最常见风险

股市中最常见的风险有三种：第一种是个股风险，由于个股下跌而给投资者带来的风险；第二种是系统风险，由于市场的整体下跌而给投资者带来的风险；第三种是情绪风险，由于投资者的心态而给投资者带来的风险。股市投资出现一些失误是正常的，但是要尽量规避那些明显的风险，其中的大风险必须规避。下面我们来列举一些风险的表现形式，对于这些风险我们必须认识与规避。

（一）个股风险的表现形式

（1）基本面风险。基本面风险主要有三种表现形式：第一种是退市风险，退市的股票可能会导致投资者血本无归；第二种是泡沫风险，即股票的市盈率过高，已经不存在投资价值；第三种是趋势风险，一些股票尽管现时基本面还可以，但是基本面已经出现下滑的征兆。

（2）技术面风险。技术面风险的常见的三种表现形式：第一种是个股的趋势风险，个股正处于下降趋势之中；第二种是处于技术超买状态的个股，这种个股虽然活跃，但是短线获利盘已经较大，有回调的要求；第三种是呆滞风险，一些个股处于无成交量保证的呆滞状态。

（3）融资性风险。最常见的融资风险有三种：第一种是增发风险，多数情况下，这种风险的杀伤力是比较强的，也是需要高度警惕的；第二种是配股风险，特别是基本面一般的股票进行配股而带来的风险；第三种是转债风险，含有转债的股票通常股性比较呆滞。

（4）活跃性风险。活跃性风险的三种表现形式：第一种是呆滞题材风险，市场已经形成了看坏某个板块的习惯性，尽管其技术面与基本面还可以，但是股价表现就是不理想；第二种庄家困境风险，这类股票的风险是巨大的；第三种短线脉冲风险，有些股票冲一下又陷入长时间的呆滞。

（二）系统风险的表现方式

（1）供求风险。供求风险是指沪深市场成交量不活跃时期的风险，温水煮青蛙是非常残酷的。

（2）熊市风险。熊市风险是任何技术高超的人都难以抵抗的，对于这种风险必须要回避。

（3）趋势风险。对于比较经典的均线头部特征风险，空头趋势风险要坚决地规避。

（4）政策风险。政策风险的反映形势有许多，常见的有利率升降、宏观调控以及对于股市的直接态度。

（三）情绪风险的表现方式

（1）贪婪心理。贪婪心理的经典表现形式是：不顺势而为地永远满仓操作，并关心那些风险很大的机会。

（2）恐惧心理。恐惧心理的经典表现形式是：没有细致分析盈利模式，只有股价波动形式的追涨杀跌。

（3）木头心理。由于股票下跌导致被套，而放弃了股价波动形式的判断，只想等待股价简单的解套，而不采取一些必要的高抛低吸的操作。

（4）惯性心理。在市场处于明显的头部或者底部区域时，由于惯性作怪而放弃一些大机会。有时对于一些股票过于执著，而放弃新潜力品种也属于这一类。

二、千万不要忘记牛熊斗争

熊市是指股市长时间处于空头走势，市场涨少跌多且下跌的幅度超过30%。如果熊市出现的时间过长，下跌的幅度过大，就会使得市场产生一系列的问题，从而爆发股灾。在中国股市进行投资，如果要想获得成功，必须要有两只眼，一只牛眼用来赚钱，一只熊眼用来避险。由于中国股市没有做空机制，以及股市媒体以报喜不报忧为主，使得大多数投资者都是独眼龙，只会做多不会做空，这样的投资者就很危险了。本篇文章的内容主要是想提醒大家，千万不要忘记周期斗争，要绷紧熊市与股灾的弦。

（一）让我们回顾一下熊市的危险

（1）熊市的降临可能是投资者难以预料的。这种难以预料主要是由两个方面造成的：一方面是投资者天性做多的习惯造成，特别是许多投资者除了股市投资，没有别的事务，这样可能会对面前的熊市熟视无睹。另一方面是由于不甘心，熊市开始后，投资者很可能出于亏损或者被套的局面，一定有报复和扳本的心理，这样只能陷得更深。

（2）熊市的跌幅常常十分的惊人。1973年开始的香港股灾，恒生指数跌幅达95%，有很多三线股票跌幅达99%；1992年开始的大跌势，上海综合指数跌幅达72．7%；1993～1995年深圳B股成份指数跌幅达79．5%，1996年至1999年达82．1%；2001年开始的中国股灾，导致市场最大的主力南方证券、新疆德隆破产倒闭，绝大多数证券公司与投资者陷入困境。

（二）熊市不同阶段的表现形式

（1）熊市第一期初段。这是一个急跌的市况，市场连续以大阴线急跌，绝大多数股票不能幸免，部分股票会连续跌停，最后的阴线可能会大面积跌停。

（2）熊市第一期中段。大盘短时间下跌已经较多，股市会出现短线修整，甚至也可能会出现反弹，有些股票反弹也是比较强的，甚至有些庄股还会创新高。

（3）熊市第一期末段。当中段的反弹或者修整结束后，市场再度开始出现恐慌，指数跌幅一点也不逊色初段的跌势，下跌的时间可能会更长。

（4）熊市第二期初段。这是个反弹自救期，这时人气未散，人们还没有强烈的熊市意识。这个反弹高度，可能会达到一个黄金分割位或者一个重要的均线阻力位。

（5）熊市第二期中段。反弹之后，市场开始缩量，市场出现涨跌互现的走势，但是指数中心明显下移。坏消息开始不断暴露，但是有部分庄股或者指标股比较抗跌。

（6）熊市第二期末段。经过中段的修整，股市会出现一些板块行情，微弱地带动指数上涨，这次上涨就难以出现大阳线和涨停板的股票了，操作难度比较大。

（7）熊市第三期初段。这个阶段有一些投资者觉醒了，也有一些机构被迫开始卖股票，市场开始出现连续的阴跌，强势股不跌、板块轮跌的现象明显，且持续时间较长。

（8）熊市第三期中段。这个时候大家都认可了市场正处于熊市，成交量极度地低迷，市场弱势明显，不少有股票的人被套的不浅，有的人已经不敢看账户市值了，市场波幅减少。

（9）熊市第三期末段。最残酷的时候来了，在大家认为市场已经很低的时候，狂跌还是来临了，这次狂跌可能与消息有关，也可能与特殊时间有关。

（10）熊市的延伸阶段。在市场出现非理性的下跌后，市场出现了快速反弹，这个反弹以指标股与超跌低价股更有力度，但是指数的反弹的力度不大。

此时，市场会长时间地沉闷于无量有波动性的横盘，直至市场收复年线或者政府采取行动，市场投资价值明显，牛市随时可能回来。但是内行人已经没钱了，外行人不会相信股市的。

（三）熊市的铁率操作原则

（1）要坚决地看空，不要为反弹所迷惑，均线对股价的压力是很重的。

（2）要坚决地杀跌，没有最低只有更低，股票会跌到你认为不可能的价位。

（3）作反弹要限制仓位，要注意心理线指标，而且要超短线操作。

（4）把精力放在无风险的品种上面，不要有任何贪恋与侥幸心理。

（5）要学会耐心地空仓等待，牛市的来临必须要有连续大成交量的出现，其难度是很大的。

三、股市中的庞氏骗局

查尔斯·庞齐（Charles　Ponzi）是一位生活在19～20世纪的意大利裔投机商，1903年移民到美国，1919年他开始策划一个阴谋，骗人向一个事实上子虚乌有的企业投资，许诺投资者将在3个月内得到40%的利润回报，然后，狡猾的庞齐把新投资者的钱作为快速盈利付给最初投资的人，以诱使更多的人上当。由于前期投资的人回报丰厚，庞齐成功地在7个月内吸引了3万名投资者，这场阴谋持续了1年之久，才让被利益冲昏头脑的人们清醒过来，后人称之为“庞氏骗局”。人们把这种用高回报吸引投资者，将后继投资人的资金支付给先前投资人作为甜头，以吸引更多投资人上当，直到无新投资人而资金干涸为止的欺诈法又称为金字塔骗局，这种骗局在股市中尤其多见，有时让人不清楚所处的事情到底是否是“局”。

（一）坐庄方式的庞式骗局

庄家是与股市与生俱来的，由于庄家的崛起与利益追求，庄家们形成了中国股市的“庞氏群体”，这样就将庄家控盘的品种引向“类传销市场”发展。进入股市的人并不在乎投资品种本身的未来盈利率，而是期望“吃下家”来致富，所以已进入者希望有更多的新进入者，也就是说，“下家”越多越好。由于这种期望的发酵，使得活跃的品种更具“吸引力”，活跃品种也会因为庄家的努力而吸引的资金更多。股市投资者的心态多数都有投机心理，有多少投资者就会有多少投机性，尽管他们有时明知道这是一个骗局，也会控制不住自己参与“搏傻”，希望有更多的人比自己更傻。而庄家群体会联合经济学家、咨询机构、媒体来帮助发展“下线”，从而实现利润的扩大和实现。庄家式的庞式骗局有时是亿安科技那种长线做多方式的，也有大家常见的电视股评短线做多方式的，还有很隐蔽的经济学家打压方式的。

（二）融资方式的庞式骗局

包装上市是庞式骗局的最典型表现方式，想必大家对那种一年绩优、二年绩平、三年亏损的事情并不陌生。尽管近几年的市场规范了一些，但是大家对于上市公司的上市推荐还是要谨慎一些，特别是一些有实力的大券商具有极强的设局的能力，甚至一些著名大投机的盈利模式就是围绕着赢取承销费用来预测市场的。比较典型的例子是2003年底的TCL集团的上市融资，在A股圈钱成功后，立刻就把优质资产转移到香港上市。

再融资的庞式骗局也是非常明显的，很多上市公司在再融资前为了达到融资目的，往往会把业绩包装得更好一些，甚至还会在二级市场上适当地维护股价，但是一旦再融资完成任务，其公司基本面的利空与股价技术面的利空就反映出来。比较典型的例子是2004年初的波导股份的再融资，融资前，公司的业绩是每股1元钱以上，融资后，公司的业绩变为亏损，股价下跌的惨烈性与TCL集团相当。

（三）其他方式的庞式骗局

中国股市的庞式骗局是全方位的，强势群体为了达到某种目的，会自觉不自觉地在设计骗局，比如说在熊市过程中，一些主流媒体和一些官员，为了使市场下跌的过程不要太急，往往会“好意”地发表非实质的利好消息，而这种消息会使相信的人被套得更惨。另外，比较典型的是上市公司的大股东为了股改顺利通过或者维护股票不退市，也会采用一些欺骗或者作假的手段，而在目的达到后，撤回原来的手段时会导致股价下跌。

（四）庞式骗局有利用价值

股市的庞式骗局存在是股市存在的一部分，因此，我们要正确地看待这种情况。同时在清醒的情况下，尽可能地利用骗局给市场带来的机会。因为骗局的过程是需要一定的成本与时间的，也会对股价产生阶段性的上涨动力，特别是在大盘处于强势的时候，庞式骗局的作用会助涨强大的梦幻性“搏傻性”的利润。我们应该学会对待“糖衣炮弹”，把糖衣自己吃进来，把炮弹给敌人打回去。

四、寻找股市中的大愚蠢

投资者一旦进入股市，如果没有经历高手的直接指点，只凭自学摸索提高自己的水平，其技术成长往往会经历四个阶段：无头苍蝇阶段、单维技术阶段、局部绝招阶段、基本分析阶段。虽然这四个阶段有高低之分，但是每个阶段都有其致命的大愚蠢，而大愚蠢必然会导致投资者输多赢少、长线必输的局面。职业投资者认为，不管处于哪种阶段的投资者，都必须直接把你的精力用于学习“盈利模式”的智慧，并进而进入这个盈利模式阶段，这是股市投资技术的唯一大智慧，凡缺乏博弈性的任何方法，包括人们熟悉的那些固执的技术分析和僵化的基本分析都是大愚蠢的经典表现。要想成为胜利者，我们必须先驱除自己脑海中的大愚蠢，然后才能树立起本能性的大智慧。

（一）无头苍蝇阶段

任何一项具有技术性的领域，凡是新的外行人刚刚进入，无不是处于无头苍蝇阶段。无头苍蝇的最典型表现是：

（1）盲目相信无用信息：这是最没有免疫力的时候，一张白纸最容易受到那些垃圾信息的污染，比如说电视中股市评论，报刊中过时的信息，周围股友的情绪等等。尽管他们接受的是垃圾信息，但是由于初入市的人选择的时机往往比较好，要么是市场处于高潮的时候，要么是市场处于接近最低点的时候，此时的短线教训不会很深刻。

（2）行动快捷果敢有力：处于无头苍蝇阶段的投资者，没有技术操作的概念，基本上是两个极端的仓位现象，要么是一点点的试探，要么是重仓买进，但最后都会受到贪婪的影响快速地进入重仓阶段。因此市场要想出现长时间的牛市，必须要有大量的新散户与新机构进入市场，他们与投机性的庄家一起创造牛市。

（3）心态不稳赚小亏大：由于处于迷惘阶段，无头苍蝇在操作上是拍脑袋型的，经常是出现一些小的利润立刻落袋为安，一旦被套则死抗。而股市是有周期的，你选择在市场高潮的热点板块进行长线持股，亏大钱的下场可想而知。处于无头苍蝇阶段的投资者数量可真不少，许多人甚至没有进行过有价值的学习。

（二）单维技术阶段

有一部分人，特别是一些业内的工作人员和喜好学习的人，在进入股市后有学习的冲动。但是由于目前国内没有学习实战技术的场所，绝大多数人最先接受的都是证券行业考试读本与软件提供的技术分析基础知识。

这些基本分析和技术分析只能够提供最基本的入门概念，与实战的要求还是差距巨大的，用这些简单的武器进行战斗，无异于用长矛大刀与坚船利炮的对抗。可怜的是，有些人由于不了解市场的本质，在这个阶段中要么不可自拔，要么彻底否定。

其实，技术分析没错，基本分析也没错，关键的是技术分析与基本分析必须是活的，必须与市场背景和股价结合起来，同时还要考虑庄家、题材、热点等因素。决定市场的因素有很多，基本分析与技术分析只是多维影响股价因素中的一种，而不是全部。

处于单维技术阶段的人最常见也是最致命的弱点就是不管大盘背景如何，永远想赚钱，永远要战斗，控制不住仓位。他们比无头苍蝇要好一点，就是会割肉。

（三）局部绝招阶段

一些有一定投资经历也有一些慧根的投资者，他们开始进入到动脑的阶段，他们会观察市场的机会和风险，也会用软件进行必要的统计。这点非常像摸着石头过河，有些人还真能摸对几块含金量较大的石头，进而成为阶段的赢家，甚至成为一个阶段的高手，还有些人把一些经验总结成固定的经验教材。但是市场是不断地变化的，过去曾经成功的经验，在变化过后的市场就失去了曾有的神奇，一些所谓的高手可能没有意识到这点，又重新陷入迷惘的状况。此时的投资者很容易出现情绪问题，贪婪和恐惧的本性又开始起作用，从而陷入追涨杀跌的怪圈。

证券市场是复杂多变的，投资者要意识到这点，并要不断地追随新的变化，在认清博弈本质的基础上，要不断地统计新的变化，只有这样才能摆脱愚蠢进入智慧阶段。要想获得证券投资的成功，除了专业技术的熟练掌握外，人的综合素质提高也很重要。

许多人进入到这个阶段，凭着自身能力已经难以提高了，他们不会摆脱市场的惯性思维影响，这就必然会沦为大众中的一员。已经进入到这个阶段的投资者，要想更进一步，必须接受更高水平的理论指导。关键是有很多人在这个阶段已经看不清楚哪些理论是有水平，哪些理论是哗众取宠的。

（四）简单博弈阶段

能够进入到简单博弈阶段的人们已经是可造之才，这些有希望发财的人们已经认清了市场的本质，也能够随机应变地应付市场的不断变化。但是市场就是这样的残酷，可造之才与理财技师还是有差别的。

很多的投资者还是避免不了失败的厄运，一些高手能够当一个好的研究人员，一个好的顾问，但是成为不了一个优秀的战士。其最主要的原因有两点：第一点是耐心，机会变成胜果是需要概率重复与时间等待的，尽管这个速度已经比其他行业要快得多，但是人们的耐心抵挡不住贪婪与恐惧，那种分析预测正确，事实没有把握的情况也是高手中常见的。第二点是细节，有一些关键性的判断还需要细节的掌握，因为证券市场的变化有时间性和众多的竞争者，有时大家比拼的不是对错，大家也许都对，也许都错，但是你要比别人在关键时刻多对一点点，少错一点点，这就是多维博弈。

（五）盈利模式阶段

能够进入这个阶段的高手寥寥无几，因为高手的形成不但需要沙里淘金，还需要毅力与运气。许多原本能够进入高手阶层的投资者在成长过程中，心灵上遭受的创伤已经使他们的信心受到极大的打击，没有信心的人即使是块好材料也将一事无成。也有的人在即将变成高手的时候，他已经没有子弹了，身怀绝技无人识的处境也是可悲的，没有真刀真枪的实战积累，即使已经是高手，经过一阶段的懈怠，武功也会自然消失于平庸之中。

高手比普通投资者高的地方，主要体现在三点：第一点是心态方面，他们一旦看准了一些关键因素，能够有信心地坚持，不为其他非明确机会所动；第二点是盈利模式，他们能够根据阶段市场特征快速地建立盈利模式，但是这种盈利模式不是百发百中的，但要有极高的概率，这样赢利需要重复，不能被某一次失败影响操作；第三点是细节的把握，这点则是成为高手中的高手的关键，是需要天赋与灵性的。

五、反扫荡经典图谱

时机永远是属于有准备之人的，这种准备有两种：第一种是技术的准备，我们应该吸取前人的教训，避免自己重犯；第二种是资金的准备，有的人在没有机会时乱操作，真正等到机会来临了，却已经没有了资金。下面我们举的是一些经典的失误案例，望读者学习过后不要自己重蹈覆辙。在股市中赚钱快，输起钱来同样也是其他行业不能比的。

1．公司业绩下滑导致的风险

图17是ST太光（000555）从2005年1月4日至2005年7月21日的走势图。该股由于基本面不佳，业绩处于亏损状态，股价从2005年初期的每股15元左右，在半年多的时间就跌破了3元，如果此阶段一直持有，亏损程度达到80%，恐怕持有该股的投资者无论是从对待股市这个市场来说，还是从对待生活来说，打击程度都是无法承受的。

图17　ST太光（000555）

2．上市公司融资导致的风险

图18是波导股份（600130）从2004年9月9日至2005年5月19日的走势图。该股在2004年还是一个绩优股，每股业绩达到了1元多，但是2004年中期实施14元多的高价增发后，2005年中期每股业绩就亏损了0．27元，股价也因此出现了大跌，达到了50%的程度。

图18　波导股份（600130）

3．熊市下跌趋势导致的风险

图19是G建工（600170）从2002年12月5日至2005年12月5日的走势图。由于受到大盘处于熊市的影响，股价一路下跌，当中很少有像样的上涨，股价下跌达到了50%。读者需要注意的是，该股由于是绩优股，在这轮行情明显较绝大多数股票抗跌，其他股票的平均下跌程度要远远大于该股。

4．操作不够坚决导致的风险

图20是上海汽车（600104）从2005年9月29日至2005年11月17日的走势图。该股在10月后实施了股改，在这次股改中公司承诺了10亿元资金增持，动作快的投资者有两次套利机会，但是这两次套利机会的卖出时间都只有在集合竞价时完成，如果在集合竞价中没有卖出该股，不但投资者套利失败，而且要承受短线20%的亏损，操作的态度与细节把握得好不好，将会导致25%的直接利润差额。

图19　G建工（600170）

图20　G上汽（600104）

5．庄股资金断裂导致的风险

图21是健特生物（000416）从2005年6月28日至2005年12月9日的走势图。健特生物原是一个主力控盘的庄股，由于市场持续地下跌，主力资金出现了断裂，股价因此连续跌停，股价半年下跌了70%，这种例子在2001～2005年的熊市中非常得多。

图21　健特生物（000416）

6．短线媒体推荐导致的风险

图22是宝硕股份（600155）从2005年10月31日至2005年12月7日的走势图。该股前期走势与大盘一致，但在短线媒体重点推荐后，出现了高开的带有上影线的阳线上涨。上涨过后的第二天股价就大跌，由于T＋1交易制度，头天买进的人在第二天才能卖出，因此，因为媒体推荐原因的人不但不能赢利，反而短线损失较大。

7．主力运行周期导致的风险

图23是中原高速（600020）从2005年7月4日至2005年12月6日的走势图。中原高速是证券投资基金在2005年上半年的重仓股，这个时候，证券投资基金很看好高速板块，使得这个板块很抗跌，走势明显强于大盘。但是2005年下半年，大盘出现了一轮上涨行情，在大盘开始上涨的时候，高速板块却反而出现了下跌，这就是由于主力运行周期造成的。中原高速在这轮行情不但没涨，反而创出了股价历史新低。

图22　宝硕股份（600155）

图23　中原高速（600020）

8．技术图形超买造成的风险

图24是ST冰熊（600753）从2005年8月31日至2005年11月1日的走势图。该股先出现连续大涨，超买后又连续出现了下跌。没有基本面支撑的股票就是这样，涨的高，摔的脆。这种现象很容易出现在连续涨停的基本面一般的股票上面，一些题材股和一些超跌股也是这样。

图24　ST冰熊（600753）