【摘要】：武钢股改方案中最为引人注目的是它采用了同时推出认购权证和认沽权证的方式，这种同时推出认购权证和认沽权证的被称为蝶式权证。而且蝶式组合权证的投资策略要比单向权证更为灵活多样，投资者可以根据自己的偏好，构建出适合的投资方案。例如，投资者可以同时购入一份认购权证和一份认沽权证，此时，无论股价是大幅上涨，还是大幅下跌，投资者都可以获利，只有在股价维持平稳不动时，投资者才难以赚钱。
十一、蝶式权证投资策略
2005年9月末推出的武钢股改方案为：流通股股东每10股获2．3股和1．5份认沽权证，每份认沽权证可以3元的价格向武钢集团出售1股股份。同时，武钢股份拟向全体股东发行美式认购权证，全体股东每10股将获得1．5份认购权证，每份认购权证可以2．9元的价格认购公司1股新发股份。武钢集团承诺在36个月内，减持价不低于每股3．13元，如低于该价格，则其售出股份的收入归上市公司所有；在认购权证存续期的最后5个交易日，权证持有者有权将所持权证以0．2元／份的价格出售给武钢集团。
武钢股改方案中最为引人注目的是它采用了同时推出认购权证和认沽权证的方式，这种同时推出认购权证和认沽权证的被称为蝶式权证。
对于投资者来说，相比单一的权证，组合权证更能保护投资者利益。而且蝶式组合权证的投资策略要比单向权证更为灵活多样，投资者可以根据自己的偏好，构建出适合的投资方案。
（1）看好武钢股价的投资者可以保留认购权证，抛出认沽权证，以期在武钢股价上涨时获得最大收益。
（2）看空武钢股价的投资者可以保留认沽权证，抛出认购权证，从而在股价下跌时获利。
（3）更为重要的是，组合权证可以使投资者实现套利，回避股市涨跌的方向性风险，从而实现暴涨暴跌都赚钱的效应。例如，投资者可以同时购入一份认购权证和一份认沽权证，此时，无论股价是大幅上涨，还是大幅下跌，投资者都可以获利，只有在股价维持平稳不动时，投资者才难以赚钱。
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