资本市场与新势力

名词解释：　为适应创业板市场发展需要，深交所于2010年6月1日正式发布创业板指数。创业板指数与深证成分指数、中小板指数共同构成反映深交所上市股票运行情况的核心指数。 创业板指数包括价格指数和收益指数。创业板价格指数为主指数，简称“创业板指”，代码为“399006”；创业板收益指数简称“创业板R”，代码为 “399606”。创业板指数的基期为2010年5月31日，基点为1 000点。

　　相比较于当前的主板和中小板，创业板是一个相对高风险的市场。创业板上市公司多处于成长的初期，经营层面的不确定因素多，风险识别、风险定价的难度更大。从目前创业板上市资源的情况看，拟上市公司大量集中在服务业以及新经济、新能源等新兴产业，在技术和商业模式上具有明显的创新特色。创业板市场的启动，意味着一批我们相对陌生的企业，将登上中国资本市场的舞台。这些企业无形资产比重高，成长性好，经营不确定性大，根据过往业绩、固定资产等传统方式进行定价，已很难反映出企业的发展前景和真实价值。

　　创业板指数的推出，标志着创业板平稳启动后进入新的发展时期，标志着多层次资本市场指数体系得以建立。创业板指数的推出有三大意义：首先凸显出了创业板作为相对独立市场层次的运行特征，提升其影响力和服务能力；其次，全面、客观地反映创业板股票的总体价格变动和走势，为投资者提供权威的参照指标；最后，为指数挂钩产品的开发提供新标的，使投资者能更有效地投资于创业板市场，分享创业板上市公司成长果实。

　　创业板作为多层次资本市场的重要组成部分，经过半年多时间的运行，创业板市场已初具规模。截至2010年5月28日，创业板上市公司已达86家，总市值达3 834.595亿元，流通市值为862.47亿元。创业板指数、深证成分指数和中小板指数都是反映深交所上市股票运行情况的核心指数，但指数的选样空间、样本数量和代表的市场层次等有所不同。

　　创业板指数在编制方法上有以下特点：首先，创业板指数是深交所多层次指数体系的重要组成部分，定位于反映创业板股票价格的总体变动情况，并可作为可交易的指数产品和金融衍生工具的标的物，其编制方案吸收了深证系列指数成功经验，并结合创业板市场特点有所创新。其次，在指数选样方面，主要考察市场代表性和成交活跃度，将备选样本的“流通市值市场占比”和“成交金额市场占比”两个指标按照2︰1比例加权后排序，选取排名靠前的股票为指数样本股。

　　深证成分指数为深圳证券市场的主指数，从深市所有股票(含中小板和创业板)中选取40只组成样本股，反映深交所多层次市场整体运行情况。中小板指数是从中小板股票中选取100只组成样本股，反映中小板市场层次的运行情况。创业板指数是从创业板股票中选取100只组成样本股，反映创业板市场层次的运行情况。在早期可选样本不足100只时，新上市股票于第11个交易日纳入指数计算，当样本数量达到100只后，样本数量锁定为100只，每季度进行样本股调整。

　　目前，深交所已授权深圳证券信息有限公司运营、维护和管理创业板指数，机构投资者如有创业板指数的商业运用需求，需要取得深交所和深圳证券信息有限公司的许可。深交所积极支持以创业板指数为基础的指数产品和金融衍生工具的开发，并努力创造条件，进一步拓宽指数产品发展的空间。

　　风险定价能力是实现目标定位的微观基础。创业板市场只有对创新型企业进行合理的估值，才能促进市场的稳定运行，才能确保对于优秀企业的吸引力。而且，创业板的定价基准，会直接为创业投资等股权资本市场的价格形成提供依据，显著提高创业投资等股权资本市场的资源配置效率。

　　要根据中国自主创新企业和成长性企业的特点，以风险定价能力为关键环节，形成有利于这些企业成长的资本市场生态环境。要实现这个目标，需要做好几件事情：一是进一步调整监管理念和监管机制，在发行上市条件上突出核心技术的披露要求，明确交易所、发行人、承销商的风险警示责任，在交易制度上引入投资者适当性管理，进一步严格执行退市制度；二是进一步发挥证券中介机构的作用，提高中介机构的研究能力，使其在引导市场合理定价方面发挥更大的作用；三是进一步培育理性投资人。