风险投资项目发展过程中的信息分析

7.2　风险投资项目发展过程中的信息分析

信息不对称是风险投资的一个显著特点，它存在于风险投资家的整个投资过程。创业者对自己研发的新技术、新产品的可行性、发展前景以及自己管理能力等方面比风险投资家更为了解，在风险投资项目能否成功方面拥有较多私人信息，是信息优势方；而风险投资家对风险投资项目质量和创业者能力等方面了解不多，处于信息劣势方。一方面，由于信息不对称，风险投资家在初始投资时获得风险投资项目的信息不一定真实、全面；另一方面，由于风险投资家所投项目的高风险性，在风险投资项目发展过程中面临着技术不确定性和市场不确定性等多种因素。这就需要风险投资家在参与到风险投资项目投资后仍要不断了解和掌握项目的更新信息，调整其对风险投资项目前景的认识。在风险投资家的后续投资决策作出之前，其必然努力搜集关于风险项目内部、所属行业以及宏观经济信息，更新其对于风险项目的认识，这就是风险投资家关于信息的学习过程。

这些信息按其给出的信号来源可分为微观信号和宏观信号。微观信号是来源于风险投资项目内部的信息，比如新技术发展变化、新产品被市场采纳情况、市场需求变化等等；宏观信号是来源于风险投资项目外部但影响项目发展的信息，比如，国家宏观政策、产业政策、行业状况、竞争对手、替代产品等。按其被投资者可观察学习的程度可分为直接信号和间接信号。直接信号是投资者能够直接观察或通过学习了解可掌握的信息，比如国家宏观政策、产业政策、行业状况等；间接信号是投资者不能直接观察或通过学习了解不能掌握且被创业者隐藏的信息，比如，创业者如何使用风险资本、风险投资项目的真实质量、创业者的个人能力水平等。按其对风险投资项目的作用可分为好信号和坏信号。好信号是对风险投资项目的发展有利并能推动风险投资项目发展的信息，比如，核心人才的加入、竞争对手的退出、政府颁发的有利的产业政策等；坏信号是对风险投资项目的发展起阻碍作用的信息，比如，核心人才的离开、竞争对手的加入、政府颁发的不利的产业政策、替代品的成功问世等。在风险投资项目的发展过程中，这些信号（见表7－1）的综合作用，将影响着风险投资家的后续投资决策。

表7－1　风险投资项目发展过程中的信号分类