本书对房地产财富效应的概念进行了丰富和深化，将房地产价格波动引起房地产财富变动，作用于居民消费和企业投资，进而对整个经济运行和社会产生的影响，定义为房地产价格的广义财富效应。以宏观经济学、货币银行学、金融经济学理论为基础，结合行为科学、心理学的相关理论，运用计量分析、统计分析以及对比分析等方法，较为全面和深入地分析了房地产价格波动的广义财富效应的作用机理、特征与影响。采用理论分析和实证检验相结合，从微观和宏观两个层面对我国房地产价格上涨的广义财富效应进行了研究。主要结论如下：
（1）从我国房地产市场发展现状的事实描述结果来看，我国房地产市场发展迅猛，已成为我国的支柱产业。基于房地产的投资特性，通过房屋价格与租金关系的非平稳面板计量，对我国房地产价格的上涨特性进行实证检验，结果表明我国房屋价格已脱离租金所确定的基本面，我国房地产价格上涨呈现出非理性的繁荣特征。
（2）房地产价格狭义财富效应可以通过兑现的财富效应、未兑现的财富效应、流动性约束效应和信心效应机制促进居民消费，也可以通过预算约束效应、替代效应抑制居民消费。利用大型微观家庭面板数据和30个大中城市的宏观季度面板数据对我国房地产财富与居民消费之间的关系进行检验。结果表明，我国近些年房价持续上涨对居民消费产生了一定的“挤出”效果和“抑制”作用；这种“抑制”作用的发挥在不同地区和不同类型的家庭存在着差异，并且与西方发达国家相比也有所不同。与西方国家的这一轮房地产价格上涨所产生的正的财富效应完全不同，这可能是由于我国房地产市场发展程度、金融市场自由化程度、住房自有率的高低、房地产市场的投机程度以及人们对待房地产财富的观念等方面的差异所导致的。
（3）伴随住房市场化过程中房价的快速上涨，在普通民众感叹拥有一套新住房越来越成为不可能实现的梦想，高收入阶层反而越来越容易地扩大自己拥有的房产数量，进一步拉大与中间收入、低收入群体在住房资产和资源上的差距，住房财富差距分化将越来越成为导致社会群体财富差距两极和阶层分化的重要因素，这个影响将是长期和深远的。
利用微观家庭面板调查数据，借鉴“基尼系数”和“收入流动性”测度原理，对我国城镇居民住房资源和住房财富占有的“静态”差距，以及住房财富差距随着时间推移的流动性进行“动态”测度和分析。“静态”分析表明，我国城镇居民住房财产差距不断加大，其基尼系数已达0.78。伴随着房地产价格上涨，住房财富快速向发达地区、高收入人群积聚，住房财富分化程度越来越高，加剧了收入的不平等。投资性房产在城镇居民住房财产中占的比重越来越高，是城镇居民住房财产不平等的显著促增因素，对住房财产不平等的贡献度已高达80.75%。“动态”流动性分析表明，城镇居民房地产财富的“水平流动性”虽然增长了，但是，“位置流动性”明显低于房改前，特别是反映福利水平的King指标明显下降，说明房改后给特定人群带来的社会福利改进却是降低的。
（4）房地产既是家庭财富的重要组成部分，也是企业资产的重要组成部分，房地产价格的波动不仅通过狭义财富效应影响居民消费，而且通过托宾Q效应、资产负债表效应和预期效应等更广义的财富效应渠道，影响家庭或企业的财富变动，进而通过影响居民消费和企业投资决策影响宏观经济。
利用家庭购房贷款微观抽样数据，对房地产价格上涨的资产负债表效应进行了检验，实证结果表明，房地产价格越高，居民所购住房中每平米所担负的抵押贷款越大，表明我国居民住房消费的资产负债表效应在是存在的，房地产价格上涨对居民住房消费产生了促进作用。
利用我国宏观季度时间序列数据，对房地产价格上涨、房地产消费以及投资的关系进行了实证检验。实证结果表明，我国房地产价格上涨对房地产投资、房地产消费、固定资产投资和经济增长都产生了促进作用。
（5）房地产既是居民主要资产和财富、企业的基本生产资料，又是最广泛使用的债务抵押品；同时，房地产业是一个资金密集型行业，其供给和需求离不开金融支持，因而银行信贷、金融稳定与房地产价格有着非常紧密的联系。采用一般均衡模型和存量流量模型对房地产价格上涨、信贷扩张和金融不稳定关系的理论分析也证实了这一点。
借鉴金融资产时间序列的动态相关分析模型实证检验表明，给房地产价格增长率一个单位的正向冲击，将导致信贷和房地产投资之间的动态相关性增强，说明我国房地产价格上涨的金融加速器效应存在。而且，我国房地产信贷风险暴露值被低估，与国际标准以及亚洲危机爆发前一些国家信贷风险暴露值相比，我国房地产信贷风险暴露值并不低，这应该引起相关政策当局的注意。
（6）由于房地产独特的双重属性特征，房地产价格与通货膨胀之间存在复杂、间接的关系。近30年来，国际上普遍地遇到了低通胀与资产价格（股价和房价）大幅波动共存的现象，能否应对以及如何应对资产价格膨胀，成为全球货币当局的挑战。
基于非平稳面板计量方法对我国房地产价格与通货膨胀率之间关系的实证检验，以及利用VAR模型的状态空间表示与卡尔曼滤波对通货膨胀预期进行估计，H-P滤波法对潜在GDP进行估算，最后采用SUR法对扩展的混合IS-PC模型系数进行估计。结果表明，我国房地产价格波动通过作用于产出缺口对通货膨胀的影响显著存在，相比较地，我国股票价格对产出的影响并不显著。
通过构建我国金融状况指数（FCI），发现房地产价格占有较大的权重，大于股价指数、利率、汇率和信贷等指标，表明房地产价格对通货膨胀具有较大的影响。包含货币供应量、房地产价格、股票价格、实际利率和汇率的FCI指数对我国通货膨胀的具有良好的预测力，可以成为货币政策的短期指示器。
综上所述，伴随着我国房地产价格的上涨，一方面房地产财富存量的增加，对微观层面的居民消费和企业投资，以及宏观层面的信贷扩张、金融稳定以及物价稳定和产出波动都产生了广泛的影响和冲击。另一方面，住房财富差距分化加剧了收入的不平等，越来越成为导致社会群体财富差距两极和阶层分化的重要因素，对社会产生长期和深远的影响。
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