（一）盈利能力分析
1. 营业收入来源分析（表9-1）
2014年中国利郎的主品牌LILANZ仍占全年营业额的绝大部分，但销售增速放缓；副品牌L2表现突出，营业收入增速是主品牌的三倍。2014年公司缩减主品牌LILANZ零售店铺397家，增加副品牌L2店铺21家，并且重点扩展河南、陕西、湖南、湖北四大省份的店铺。从品牌营业收入来看，品牌策略调整和店铺重整计划收益明显。
从公司营业收入来源的品类来看，2014年收入的主要来源仍然是上衣，其所占比重为69.6%，销售增长了11.50%，上衣品类的市场地位和成长性进一步巩固；配件所占比重不高，但增速明显，达到17.90%，这源于2014年上半年新配件设计师的加盟，集团推出了更多的鞋类配件，配件收入中有65.6%来自于鞋类，销售增长了12.7%。
表9-1 2014年营业收入来源分析 单位：亿元
数据来源：利郎（中国）有限公司财务报告。
表9-2 利润构成规模及结构变化 单位：亿元
数据来源：利郎（中国）有限公司财务报告。
从分地区销售情况来看，营业收入仍主要来自于南方地区，华东、中南、西南三大区域的收入占总营业额的78%。作为公司销售主战场的华东地区，2014年的销售业绩有小幅下滑，而第二三战场的中南、西南区域由于副品牌L2在一些新店的入驻，销售收入获得较大幅度的增长。
2. 利润构成规模及结构变化情况分析（表9-2）
2014年公司营业收入、营业成本、毛利润都有小幅上升，涨幅基本同步，分别同比增长了5.8%、5.9%、5.7%。销售费用和其他经营费用明显下降，分别同比下降了10%和50%，这与公司缩减店铺，提高单店效率的策略有关，期间费用的下降使得经营盈利增长了17%。融资收入净额同比快速上涨了34.38%，除税前盈利增长达18.70%。公司所得税费用大幅上涨，是由于公司旗下的一家子公司的高新技术税收优惠于2013年年底届满，导致所得税税率上升，综合税率由2013年的20.1%上升到27.6%，2014年税后盈利小幅增长了7.56%。可见，公司服装主业处于成熟期，营业收入规模稳定且有小幅增长，投资收益明显增长，期间费用下降快，但所得税费用上升快，综合盈利水平有所提高。
3. 盈利能力指标分析（表9-3）
2014年公司销售毛利率为42.57%，比上年略有下降，但营业毛利额同比增长了5.7%，说明公司实施“提质不提价”的策略对市场有积极影响，产品毛利率高于同业水平，产品附加值高，市场竞争力强。2014年公司大力缩减无效率店铺，期间费用明显下降，投资收益也比上年有较快增长，公司税前营业利润率为31.5%，比上年同期提高了3.4个百分点，公司盈利能力有所增强。
（二）营运能力分析
1. 资产规模及结构变化情况分析（表9-4）
2014年公司固定资产占总资产比重为10.04%，比上年降低了6.63个百分点，同时，流动资产增速明显提高，达到27.19%，其中，超速动资产和应收账款增长速度显著提高，分别增长了33.85%和18.30%，存货规模下降了8.12%，服装产成品的下降速度最快，达到22.92%，而服装原材料和在产品的备货增速明显提高，分别增长了177.78%和39.00%。这些数据表明，2014年公司大量关闭低效益店铺，收缩了固定资产规模，同时加快了服装产成品的流转，加速了资金回笼，提高了资产结构弹性，资产质量明显提高，未来公司调整产品结构的能力会更强；公司固流比小幅下降至10.04%，进一步强化了公司的轻资产运作模式，降低了经营风险。
表9-3 盈利能力指标分析
数据来源：利郎（中国）有限公司财务报告。
表9-4 企业资产规模及结构变化分析 单位：亿元
数据来源：利郎（中国）有限公司财务报告。
2. 运营能力指标分析（表9-5）
2014年公司应收账款周转率比上年略有下降，存货周转率比上年有所上升，营业周期延长了2天，应付账款周转率比上年略有下降，付款期限延长超过被占款期限延长的天数，使得现金周期缩短了3天，公司供应链环节的资金营运效率较上年有所提升。2014年公司固定资产周转率有较快提高，流动资产周转率有所下降。
表9-5 中国利郎运营能力指标分析
数据来源：利郎（中国）有限公司财务报告。
表9-6 中国利郎偿债能力指标分析
数据来源：利郎（中国）有限公司财务报告。
综合来看，公司轻资产运作模式的运营效率得到显著提升，资产质量有所提高，资产配置结构更为合理，公司固定资产使用效率有较快提升。
（三）偿债能力分析（表9-6）
2014年公司流动比率、速动比率、现金比率均较上年有不同程度的下降，主要原因是公司流动负债迅速增加。2014年流动负债为13.60亿元，较上年同期相比大幅增长了74.58%，远远快于2014年公司流动资产同比增长速度27.16%。流动负债中短期银行借款的增长速度最快，增速达到100.45%，这表明公司开始大规模利用流动负债，特别是银行短期借款配置流动资产，公司融资结构的保守倾向有所改变，结合公司资产结构来看，公司短期债务的偿付能力强。
2014年公司资产负债率为28%，比上年下降了7个百分点，公司偿债能力强；已获利息倍数为52.05倍，比上年略有下降，但明显高于行业平均水平，公司偿还利息的能力强；长期债务与营运资金比率为0.028%，比上年略有下降，公司长期债务较上年快速下降了68.27%，长期债务减少，营运资金增长，长期债务的支付能力更强。
综上所述，2014年公司通过大规模增加短期银行借款资金，减少长期负债资金，以降低融资成本，提高财务杠杆的利用效率，融资结构更为合理，债务风险降低，偿债有保证。
（四）发展能力分析（表9-7）
2014年公司营业收入较上年增长了5.83%，略高于市场预期（市场预期为4.3%）。净利润比上年增长了7.56%，明显好于市场预期（市场预期为4.1%）。这得益于三个方面的原因：第一，2014年原材料的价格开始下降，帮助保持毛利率的稳定，公司预期毛利率在2015年仍会保持稳定；第二，公司产品平均售价下降了5%左右，使得销量提升较快，增速达到两位数；第三，公司缩减低效店铺，使营销费用和管理费用大幅下降，期间费用的管控能力进一步提升。
表9-7 发展能力比率分析
数据来源：利郎（中国）有限公司财务报告。
2014年公司总资产规模比上年增长17.79%，其中流动资产增加显著，较上年增长27.19%，而固定资产规模较上年减少29.11%。年内门店整改计划的实施，大量关闭低效店铺，是固定资产规模下降的主要原因。另外，流动资产增速较快，其中存货规模比上年下降了8.20%，占资产的比重下降为6.04%，超速动资产规模比上年上升了33.86%，占资产的比重上升为69.04%，资产结构弹性有较快提高。公司未来用于抵御风险和抓住投资机会的能力加强，产品结构调整的空间变大。
2014年公司负债总额增加了4.39亿元，比上年增长44.48%，其中非付息债务增加1.47亿元，比上年增长34.67%，这主要因为应付往来款项的增加和应付税项（集团旗下某一子公司享受的高新科技税务优惠已于2013年12月31日届满，年内所得税税率由20.1%调整为27.6%）的增加所致；付息债务增加了2.92亿元，比上年增长了51.87%，这主要是短期银行贷款的快速增加所致。2014年所有者权益增加了1.84亿元，比上年增长7.32%，其中投资资本不变，留存收益增加了1.84亿元，主要是本年利润剔除分红后追加的投资。
总的来看，2014年公司营收增长处在低速增长期，但公司负债规模和总资产规模都有大幅度提高，资产扩张速度明显，从资产和负债结构的变化来看，大规模银行融资带来的资产增加并没有完全进入实业经营环节，而是在金融系统内空转。2014年公司派发了3.66亿股息，股息支付率达66%，公司服装主业已进入“现金牛”阶段，未来市场需求有限，公司大手笔融资表明企业对金融资本运营充满信心。
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