资产周转方式

分析一个公司资产周转状况的信息主要来自于资产负债表。损益表概述了公司在一段时间内的财务业绩，而资产负债表则概述了零售商在一个时点上的财务状况，如一年的最后一天。资产负债表显示了以下关系：

资产=负债+所有者权益

表7-1-3所示沃尔玛和蒂凡尼公司的资产负债表：

表7-1-3 沃尔玛和蒂凡尼公司的资产负债表

（单位：百万美元）

续表

资产：是由企业所有或控制的、由过去的交易或事件而产生的经济资源（如存货或商店的设施）。

负债：是企业的债务（如应付账款或应付票据），要用过去、现在或将来的利润来支付现金或其他经济资源。

所有者权益：业主在企业的投资不同于资产和负债，它表示零售公司所有者在还清所有负债后所拥有的资产数。

表7-1-3比较了沃尔玛和蒂凡尼的资产负债表。战略利润模型的周转部分显示在图7-1-1的资产周转模型中。

图7-1-1 沃尔玛和蒂凡尼公司的资产周转模型

（一）流动资产

在会计定义中，流动资产指那些在一年内可以变现的资产。在零售业中：

流动资产=应收账款+商品存货+现金+其他流动资产

（二）应收账款

应收账款指零售商以赊欠方式售出商品应得的款项。这项流动资产对于一些零售商而言相当可观。例如，沃尔玛在应收账款上的投入比蒂凡尼少很多，因为沃尔玛的顾客有很高的现金或信用卡支付倾向。两公司应收账款如下：

沃尔玛公司：1118百万美元，占销售额的0.8%

蒂凡尼公司：108百万美元，占销售额的9.2%

从市场营销的角度看，应收账款源自于赊账，这是提供给顾客的一项重要的服务。零售商提供的赊账服务的能力会影响到他是否能做成一笔交易。毕竟用现金购买大件商品，如一枚钻石订婚戒指或一辆汽车，对于许多人来说还是有一些困难的。

不幸的是，有大量的应收账款对零售商来说很不利，因为零售商都希望收现金卖出商品，并迅速将钱再投资到新一批的产品中。如果商品被赊销，那么销售收入就被冻结在应收账款中直至收回货款。投入在应收账款中的钱会增加零售商的利息费用，并限制了零售商对其他商品的投资。为了减少应收账款带来的财务负担，零售商可使用信用卡，向以现金支付货款的顾客打折，不鼓励赊销，并控制拖欠的账款。

（三）商品存货

商品存货是零售商的生命线。它占沃尔玛公司总资产的34.15%，约占蒂凡尼公司总资产的45.51%。但有一个例外是服务零售商，如西尔斯除虫服务中心和万豪酒店以及本地的理发店、美容沙龙等，这些零售商很少甚至没有商品存货。

存货÷总资产=存货与总资产比率

沃尔玛公司：（﹩17076÷﹩49996）=34.16%

蒂凡尼公司：（﹩481÷﹩1057）=45.51%

存货周转率被用来评估管理者利用存货投资的效率。存货周转率的定义如下（注意：平均存货额是指零售中的存货而不是指成本中的存货）：

存货周转率=净销售额÷平均存货额

应把存货周转率看做生产效率的衡量尺度。一般而言，存货周转率越高，情形就越好，存货被运送到商店，在店里停留一段时间然后被销售出去。我们可以把存货周转率认为是一段时间内（通常是一年），商店内存货循环的平均次数。

沃尔玛公司的存货周转率几乎是蒂凡尼公司的6倍。

沃尔玛公司：（﹩139208÷﹩21906）=6.35

蒂凡尼公司：（﹩1173÷﹩1094）=1.07

沃尔玛公司较高的存货周转率源自折扣店和食品店的性质。首先，沃尔玛卖的商品大多是需求量很大的商品，如电池、家庭用品和基本的服装。新开的超市还出售大量的食品，如烘烤食品、冻肉和农产品。蒂凡尼公司正好相反，主要是提供独一无二的奢侈品。第二，由于沃尔玛销售的商品在其他折扣店和食品店也能买到，所以他们主要进行价格竞争，这使得周转率加快。第三，折扣店提供的商品选择要比珠宝店少。例如，在沃尔玛店中，可能只有2种品牌的番茄酱，每个品牌只有2种大小的包装，每种包装只有4个存货。而珠宝店可能有100种不同样式的项链。最后，由于蒂凡尼的独特定位战略，它的大部分商品都是在国外制作的，这就要求顾客提前几个月下订单。而折扣店每天或每周都进货。这些因素综合起来就说明了沃尔玛的存货周转率比蒂凡尼公司高的原因。

（四）现金和其他流动资产

现金=手头现金+银行活期储蓄+可出售债券（如国库券）

其他流动资产=预付费用+津贴

沃尔玛公司的报表中指出现金占销售额的1.35%，而蒂凡尼公司的现金占16.11%。

（五）固定资产

固定资产是指一年以上才能变现的资产。在零售业中，则：

固定资产= 建筑物（商店拥有所有权而不是租赁）+固定设施（如货架）+设备

（如计算机、送货车）+长期投资（如房地产或其他公司的股票）

沃尔玛公司和蒂凡尼公司的固定资产在其总资产中所占的比例分别为57.73%和22.80%。沃尔玛公司拥有店面和配送中心等建筑，所以固定资产比例较高，而蒂凡尼公司一般只是从商城中租赁店面，并且没有配送中心。

固定资产=资产成本-折旧

因为大部分固定资产使用寿命都是有限的，那些资产的价值会随时间而减少。换言之，它们要进行折旧。例如，蒂凡尼公司几年要重新装修一次，所以地毯和一些设施的折旧期限为3～5年，而一座建筑物的折旧期限为25年。

（六）资产周转率

1.资产周转率

资产周转率=净销售额÷总资产

网络零售商的资产周转率会高于实体零售店铺的资产周转率。

2.存货周转率

存货周转率=净销售额÷平均存货

存货周转率越高，意味着商品经营的效率越高。一般情况下，薄利多销的店铺都有较高的存货周转率。比如以低价销售吸引大量消费者的网络零售店的存货周转率普遍高于实体零售店铺的存货周转率。这是因为网店的存货往往集中于配送中心，可以实现集约化配送，从而提高存货周转率。而实体零售店铺的存货则在各自分散的店铺中。因此，高利润店铺的存货周转率较低。

虽然固定资产没有存货周转得快，但是资产周转率仍可用于评估和比较管理人员使用资产的效率。例如，当零售商重新装修商店时，陈旧的固定设施、地毯和灯具被撤走并换上了新的。因此，与存货一样，这些资产也会在商店里周转，不同的是过程要慢得多。蒂凡尼公司的一个设施的寿命大概是5年，而不是像存货中一枚钻戒只有5个月的周转，但周转的概念是相同的。当零售商决定对固定资产投资时，他就该考虑会从该项资产中能够得到多少销售额。

假设蒂凡尼公司打算添置一个用来展示餐具的固定设施，它有两个选择：一是以5000美元买一个昂贵的古董陈列橱，二是以500美元购买一个简单的三合板陈列架。如果使用昂贵的古董陈列橱，第一年的预期销售额是50000美元，而使用三合板陈列架只会获得40000美元的销售额。忽略其他资产不计，则：

古董陈列橱资产周转率：＄50000÷＄5000=10

三合板陈列架资产周转率：＄40000÷＄500=80

古董陈列橱有助于营造一种氛围，以便出售那些昂贵的餐具。单从市场营销的角度来看，选择古董陈列橱似乎是对的，但它的成本比三合板陈列架要高得多。从严格的财务角度来看，蒂凡尼应该考察资产中的额外支出会产生多少预期的额外销售额。很明显，如果只考虑资产周转率因素，三合板陈列架是首选。最终，应将市场营销和财务因素结合起来考虑资产购买决策。

（七）负债和所有者权益

1.流动负债

同流动资产一样，流动负债指一年内预期要偿还的债务。最重要的流动负债是应付账款、应付票据和累计负债。

2.应付账款

应付账款主要是指对供应商所欠的商品货款。应付账款是一项重要的短期融资。零售商通过赊购从供应商那里采购商品，他们拖欠的时间越长，应付账款越多，他们需要从金融机构借贷的款项（应付票据）就越少，发行债券或股票以及通过留存收益来进行的内部融资也就越少。因为零售商一般不必为应付账款向供应商支付利息，所以他们对交付货款前进行长期的谈判有浓厚兴趣。

3.应付票据

应付票据是指在一年内零售商应支付给金融机构（银行）的本金和利息。零售商从金融机构借款投资于流动资产，如存货。

4.累计负债

累计负债包括税收、工资、租金、公用事业费用和其他未支付的负债。之所以称为累计负债，是因它们经常以天计算但又在一段时期未支付，如一个月。

5.长期付债

是一年后应偿还的债务。资产负债表中长期负债下的应付票据与流动负债项下的相似，只是其偿还期大于一年。其他长期负债包括债券和不动产抵押。

6.所有者权益

所有者权益又称为股东权益，是指零售公司所有者除去应履行债务（负债）后所有的资产。在会计中，有以下关系式：

所有者权益=总资产-总负债

在所有者权益所包含的各项中，最普遍的两项是普通股和留存收益。

普通股是公司发行最频繁的股票。普通股股东在零售公司有表决权，并有权参与公司利润分配。如果公司破产，他们还可以变卖资产平分所得。最后，普通股股东还有权在新股发行时优先购买股票以维持其份额。

7.留存收益

是指所有者权益中多年累积下来的、未以红利形式发给所有者的那部分利润。公司应该留多少利润作为留存收益以及向股东发放多少红利都取决于该公司的增长潜力。具体而言，有增长倾向和机会的公司会保留其利润，用其大部分收益支付新商店、商品存货及与其发展有关的费用。

沃尔玛的所有者权益超过211.12亿美元；而蒂凡尼公司则超过5.16亿美元。