对被收购公司进行重组整改

对购入后的被收购公司的资产、负债、行业、产品、附属公司等方面的情况进行研究,并实施削减开支、降低成本、关闭亏损或盈利前景不佳的附属公司、缩减研究开发费用、搁置扩建计划、策略性地拍卖部分资产等整改措施,以获得偿还收购时所形成负债的现金流量,降低债务风险。更重要的是优化被收购公司的经营行为,使之符合收购公司的总体经营规划和方向。整改成功后,收购公司也会在保留控制权的前提下出售部分已经升值的被收购公司的股份,达到迅速偿还负债的目的,同时也赚取收购收益。

1.资本结构重组

因为企业资产负债率较高,在收购完成后企业会设法归还借款。收购企业一般会对目标企业做适度的拆卖,出售部分非核心资产以提高效率、降低成本,同时还可以抵减负债。在投资银行提供过渡性货款的情况下,收购完成后一般需安排“再融资”,以长期债务替代过渡性贷款募集资金认购优先股及普通股。

在运营期间,企业应尽量做到用所收购企业创造的收益偿还金融机构的杠杆贷款。通过归还借款,达到降低资产负债率、降低企业财务风险的目的。偿还方式与偿还办法按贷款合同执行,同时还要做到有一定的盈利。有时重整成功后,收购企业会在保留控制权的前提下出售部分已升值的被收购企业的股份(俗称弹出股票),以达到迅速偿还负债的目的,同时赚取收购收益。若整改后还不够偿还收购时形成的债务,则由被收购企业发行债券用于清偿。只要被收购企业的总资产收益率高于借入资金的资金成本,收购企业仍可获得财务杠杆收益。

2.经营重组

管理层通过减低营运成本和改变营销等途径,致力于提高利润率,收回现金;通过重组生产设施,改善库存控制及应收账款的管理,改善产品质量、产品结构和售后服务;通过转换定价策略,裁减人员,从供应商处取得优惠的供货条件,等等。

3.组织结构重组

收购之后的重要工作还包括组织机构的重组,以提高工作效率、改进工作技能和增加透明度。同时整顿和优化目标企业的管理经营,使之按收购企业的经营规模方向发展,尽快取得较高的经济效益。这些重组工作包括新的汇报制度、新的战略定位、新的激励机制等。企业应设计好激励机制,使管理层发挥出最佳水平。