负债性融资工具

负债融资是一种最为古老的融资方式。负债融资包括多种方式,如向商业银行或其他贷款人贷款,发行债券或票据,通过拍卖、售后回租等方式进行融资。

负债融资的特点为:筹集的资金具有使用期限,需到期偿还;不论经营好坏,需按时支付债务利息,从而形成企业固定的负担;其资本成本一般比普通股融资成本低,且不会分散投资者对企业的控制权。

(一)贷款

贷款即银行借款,是企业资金的主要来源。贷款主要由商业银行提供,有时也会有保险公司等其他非银行金融机构参与。银行贷款主要由商业银行根据国家的信贷政策,以一定的利率将资金贷给合格的资金需求者,并约定期限要求归还本息的一种经济行为,是企业最主要的融资渠道。企业只有满足商业银行的资质要求和贷款条件,才能获得银行贷款。

贷款作为企业资金的主要来源,自然有它自身的优势。贷款的优点在于:第一,由于银行贷款所要求的风险比较低,导致银行的收益率也很低,因此使企业的融资成本相应较低。第二,银行贷款发放程序比发行企业债券、进行股票上市简单得多,发行费用低于证券,可以降低企业的融资费用。第三,通过银行贷款可以获得巨额资金,足以进行金额巨大的投资活动,比如进行企业并购等。

但是,贷款也有一些劣势。要从银行取得贷款,企业必须向银行公开其财务、经营状况,并且在今后的经营管理上还会受到银行的制约;为了取得银行的贷款,企业可能要对资产进行抵押、担保等,从而降低企业今后再融资的能力,产生隐性融资成本。

(二)债券

债券是签发者承诺按一定利率和一定日期支付利息,并在特定日期偿还本金的书面债务证明。债券是一种有价证券,是金融市场上常见的金融工具。

与股票相比,债券主要有以下一些特征:

(1)债券是债务凭证,是对债权的证明;股票是所有权凭证,是对所有权的证明。债券持有人是债权人,股票持有人是所有者,债券持有者与发行公司是一种借贷关系,而股票持有者则是发行公司经营的参与者。

(2)债券的收入为利息,利息的多少一般与发行公司的经营状况无关,是固定的;股票的收入是股息,股息的多少是由公司的盈利水平决定的,一般是不固定的。如果公司经营不善,发生亏损或破产,投资者得不到任何股息,甚至连本金也保不住,只有股东的剩余索取权。

(3)债券的风险较小,因为其利息收入基本是稳定的;股票的风险则较大。

(4)债券是有期限的,到期必须还本付息;股票除非公司停业,一般不退还股本。

(5)债券属于公司债务,它在公司停业进行财产分配时的受偿优先于股票。

(三)售后回租

售后回租包括两个步骤:先由公司将其不动产或设备出售给租赁方,然后由租赁方把该不动产或设备出租给公司使用。这个过程的本质是公司以售后回租的方式获得了一笔抵押贷款,公司仍享有对财产的所有权;而作为贷款的担保品,放款人(租赁方)则享有对该财产的留置权。