谁操胜“券”

谁操胜“券”

先普及两个金融概念：一是，什么叫贴现？是指持票人将未到期的票据转让给银行，银行在扣除贴现利息后，将其差额支付给持票人的行为，是持票人向银行融通资金的一种方式；再是，什么叫抵押贷款？是指借款人以一定的抵押品作为物品保证向银行取得的贷款。很不凑巧，我随手查阅的是一本老版的金融词典，词条后还颇有意味地注释：“它是资本主义银行的一种放款形式，抵押品通常包括有价证券、国债券、各种股票、房地产，以及货物的提单、栈单或其他各种证明物品所有权的单据。贷款到期，借款者必须如数归还，否则银行有权处理抵押品，作为一种补偿。”

银行办理国库券贴现和抵押贷款海报

这两个金融术语，在宣传画《银行办理国库券贴现和抵押贷款》里，被“一网打尽”了。宣传画由“内蒙古自治区国库券推销委员会”绘制，画中的人物服饰，富有草原特色；而从网点内部的陈列格局来打量，确乎是“社会主义银行”，它怎么也开始“贴现”和“抵押”了呢？

国库券始于中国，当推1981年1月16日国务院会议通过《中华人民共和国国库券条例》，确定从1981年起发行国库券，并规定“国库券不得当作货币流通，不得自由买卖”。当年认购国库券，被贴上了“爱国主义”的标签，需要精心组织，发动群众，循循善诱，谆谆教诲，动之情理，晓以利弊。老百姓买进国库券，通常只好“捂”在箱底，眼巴巴地待凭证到期才能兑换现钱。

“手捧宝书满心暖，一轮红日照心间。毫不利己破私念，专门利人公在先。”群众的革命觉悟，绝对不容低估。那一年，计划发行国库券总金额40亿元，其中全民所有制单位和集体所有制单位购买20亿元，城乡人民购买20亿元。实际认购交款一结账，竟达46.65亿元，超额16.6%完成任务。

到了1985年，国家对国库券的发行和流通作了“松绑”，比较官方的说法是：“为了进一步搞好国库券发行工作，提高购买者的积极性，在总结过去发行经验的基础上，国务院决定从1985年开始，提高国库券的利率，缩短偿还年限，由银行办理国库券贴现和抵押贷款，个人购买1000元以上的开给收据，可以记名和挂失。”这一“贴现”、“抵押”不要紧，对于国库券买卖的激活效应，显而易见。你看，宣传画里的西装客掏出一厚叠国库券办理贴现，而身后的蒙古老伯则数着扣除贴息后兑得的现钞，眉开眼笑，喜上心头。这个“贴现”的直白演绎，想必是“贴心贴肺贴肚肠”的。

不过，那时对于“贴现”、“抵押”诸种新生事物，学界的专家各执一辞，吵得沸沸扬扬：赞成派认为，较之以往的国库券发行，有了较大的改进，部分地解决了投资者资金的流动性问题，是一种进步；反对派认为，这会使企业和个人的延期购买力变为现实购买力。假定国库券全部变为抵押贷款和贴现，那么一份国库券将派生出二份资金，扩大了社会总需求，实际上是用发票子的办法来搞建设，不仅造成了市场供求紧张，而且也加剧了通货膨胀，不足取也。

争归争，吵归吵，证券市场已经迈开的脚步，绝非是专家学者的“嘈嘈切切”所能束缚的。1988年3月，为了遏制国库券的黑市交易，财政部提出了《开放国库券转让市场试点实施方案》，允许国库券上市流通交易。1988年分两批在全国61个城市进行国库券转让试点，直到1990年转让市场全面放开。

此等情势，也让嗅觉灵敏的“杨百万”们钻了空子。当时全国并没有形成统一的国库券市场，且因经济发展程度不同，一些试点城市的银行为了周转资金，往往会出现低于100元面值出售国库券的现象，从而出现了不同城市之间国库券的套利空间。“杨百万”杨怀定自述，当年他发现城市之间的国库券价格存在差价，就凑了10万元赶到安徽，从当地国库券经营机构买入国库券，再回上海卖给上海证券业务部，一倒手可以赚几千元。于是生意越做越大，后来还从上海保安公司请了保镖同行。“从第一批7个试点城市，到第二批54个试点城市，我的足迹几乎遍及全国，最远去过新疆、黑龙江。”“杨百万”采用“蚂蚁搬家”的方式，把国库券源源不断地搬到黄浦江畔，一年就赚了上百万，成就了一段神话般的财富传奇。

杨怀定在他的《做个百万富翁》一书中，还披露了一个细节：1989年元旦刚过，万国证券的创办人管金生告诉杨怀定，他去中国人民银行上海分行金管处串门，看到处长张宁桌子上压着一份文件，内容是1988年国库券准备在不久后上市。如果谁知道这个消息，黑市价75元买进，一上市可能就是100元，暴利25元，直觉告诉管金生，这是个发大财的机会。于是乎，“杨百万”成了万国证券的授权代表，拿了一台万国证券的点钞机，在海宁路1028号自己的办公室内大张旗鼓地收购，短短时间内，竟然“刮”走了上海市面上一半的1988年国库券。两人的狂收行动引起了金管处的注意，张宁一日赶到万国证券突击检查，管金生想出了个绝招，把所有的国库券从地下室的金库转移到办公室里，从地上一直堆到天花板。张宁来检查，一无所获而归，万国证券躲过一劫。数月后，1988年国库券上市，价格为104元。作为当时国内最大的两只“国库券鼹鼠”，管金生的万国证券和“杨百万”杨怀定完成了惊险而丰厚的原始积累。

当所有人认为前方是条康庄大道的时候，其实，它已经是条羊肠小道了；反之亦然。成功往往是一种个性而非共识。财富之道，莫不如斯！

发行国库券，筹集资金建设四化