湖南省上市公司资产结构与公司绩效关系研究

资产结构，是指各种资产占企业总资产的比重，以及各种资产间的比例关系。由于公司经营是对各种资产的运用，让其充分发挥作用，产生最大的收益，所以这些不同结构的资产，对公司生产经营活动，均会产生不同的影响。因此资产结构与公司绩效存在重大的关系。本章将资产结构作为解释变量，公司绩效作为被解释变量，以湖南省48家上市公司作为样本，选取其2001—2010年共10年的数据分析湖南省上市公司资产结构与公司绩效的关系，从而证明合理配置资金、优化资产结构是提高公司绩效的重要途径。

4．1 绪论

4．1．1 研究背景与意义

4．1．1．1 研究背景

从20世纪50年代以来，许多经济学家对资本结构问题已进行了详细的研究，并已形成系统化的理论，如传统理论、MM理论等。但是资产结构这一领域则较少涉及。近年来，国内学者对企业资产结构的问题也有所关注，特别是对上市公司的资产结构问题展开了一些探讨。这些研究有点探讨上市公司资产结构的影响因素，有点则讨论上市公司资产结构与资本结构之间的关系，而对资产结构与公司绩效之间的关系研究相对较少，有关二者的具体实证研究尚不多见。

目前的一些文献大多是以我国上市公司整体作为研究对象，就资产结构与公司绩效之间的相互关系进行研究，但是对于省市局部区域的上市公司资产结构的研究则很少。从所查阅到的资料来看，对于湖南省上市公司资产结构与公司绩效关系的实证研究，目前尚无人涉及。截至2010年底，湖南省上市公司总数是48家，大多集中在长沙、株洲、岳阳、衡阳等地。这些上市公司对湖南省经济发展起到了巨大的推动作用，成为当地各行各业的领头羊。虽然湖南省现有上市公司不少，但普遍存在规模偏小，盈利能力较差，资产分布不够合理的情况。因此，本章通过理论与实证的研究来说明湖南省上市公司资产结构与公司绩效的关系，以及如何通过合理安排资产结构来达到公司绩效的最大化。

4．1．1．2 研究意义

资产结构是指公司各项资产之间的比例关系以及各项资产占总资产的比重。如果资产结构安排的合理，各项资产能达到公司所要求的最佳周转率，那么公司绩效将达到最大。反之，如果资产发生闲置，没有得到有效利用，那么将降低公司绩效。例如，资产结构中，流动资产和固定资产之间的比例关系与公司绩效相互作用、相互影响，并对企业的销售收入产生直接的影响; 而流动资产中的现金、应收账款和存货与固定资产之间的结构也会不同程度地影响公司绩效。因而，合理的资产结构可以使企业获利能力达到最佳点。资产结构优化就是在它们中间寻找结合点，寻找“最佳资产结构”使资产发挥最佳效益。可见，资产结构与公司绩效有着密切的联系。

因此，本章的研究意义主要在于: 一是通过理论分析，揭示资产结构影响公司绩效的直接作用性; 二是通过资产结构与公司绩效的实证研究说明资产结构与公司绩效的相关关系; 三是根据分析结果对优化资产结构、提高公司经营绩效提出对策建议，为上市公司经营者确定合理的资产结构提供决策依据。

4．1．2 国内外研究动态

4．1．2．1 国外研究动态

资产结构与企业绩效的相关性研究主要集中在现金的管理上，Sonen和Aggarwal(1989)用不同国家的样本进行研究，认为现金管理在不同国家之间效果是不同的，而且企业的规模大小也对其有影响[1]。Czyzewski和Hicks(1992)对资产结构和现金持有量如何影响资产收益率的问题进行研究，研究表明，成功的企业具有相对高的现金资产集中度，充足的现金实际上会产生较高的资产收益率。同时，具有高资产收益率企业的其他的流动资产也占有较高的比例，存货和固定资产则占有相对较低的比例，这反映了资产结构与企业绩效存在着一种对应关系[2]。Dittmar， Mahrt-Smith和Serves(2003)用来自45个国家11591家企业的资料进行研究，认为股东所受到保护的水平是决定企业现金持有量的一个主要因素。在股东所受保护较弱的国家，企业具有显著的较高水平现金资产集中度。在股东受到较强保护的国家，高度依赖外部融资并且资本市场巨大时，现金持有水平会较高。较大规模的企业持有较少的现金，盈利的企业持有较多的现金[3]。

4．1．2．2 国内研究动态

资产结构是企业投资活动的结果，反映了资金存在状态的比例关系。从现有文献看，国内研究资产结构的文献较少。刘百芳和汪伟丽(2005)以山东省上市公司为研究对象，研究表明流动资产比率与净资产收益率呈微弱的正相关关系，固定资产比率、无形资产比率与净资产收益率呈微弱的负相关关系[4]。覃智勇和刘卫(2009)对广西壮族自治区上市公司资产结构与企业绩效的相关性进行了实证研究，得出流动资产占比水平与企业绩效呈显著正相关关系、而固定资产的占比水平和无形资产的占比水平和企业业绩呈负相关关系的结论[5]。顾水斌(2009)实证研究了沪深两市A股上市的普通机械制造业2006年的数据，分析显示流动资产所占比重较大，其比率与企业绩效不显著相关，这说明流动资产对企业绩效并不能产生系统性贡献，得出我国机械制造业工艺水平不高、产品附加值低的结论[6]。贺琼和胡雅琴(2010)以沪深两市2007—2008年47家上市发电企业为研究对象，研究发现，我国发电企业的资产结构与绩效具有相关性，但不显著，其中流动资产比例、无形资产比例与公司绩效呈弱负相关，固定资产比例、长期投资比例与公司绩效呈弱正相关关系[7]。

4．1．3 研究方法与内容

本章主要通过对湖南省上市公司资产结构与公司绩效关系的实证研究，分析在现今的市场环境下湖南省上市公司的资产结构对公司绩效的影响，从而指导上市公司进行资源的合理配置，提高企业运营效益，最终实现企业价值最大化的财务目标。

主要采用了实证分析法对湖南省上市公司资产结构与公司绩效的关系进行研究。首先提出湖南省上市公司资产结构与公司绩效关系假设，然后以湖南省上市公司为样本，以资产结构指标为解释变量，公司绩效指标为被解释变量，通过SPSS软件进行回归模型的参数估计、假设检验等，最后得出实证研究结论，验证本章所提出的假设。

本章内容主要分为四节。

第一节绪论。介绍本章的研究背景和意义，分析国内外研究动态，提出研究目的，简要介绍研究内容，阐明研究思路和方法以及总结创新与不足之处。

第二节理论基础。介绍与本研究相关的基础理论，内容涉及资产结构理论，公司绩效理论以及两者相关性理论。

第三节实证分析。结合上面的理论研究，以湖南省上市公司2001—2010年共10年的年报数据为研究样本，对资产结构与公司绩效的关系进行实证研究。

第四节政策建议。主要是在前面理论分析、实证研究的基础上，提出相关的建议。

4．1．4 创新与不足

4．1．4．1 创新

(1)以往许多学者都是研究资本结构的问题，而对资产结构研究甚少，有关资产结构与公司绩效关系的实证研究就更是少之又少，而本章却打破常规，对资产结构域公司绩效关系进行了实证研究。

(2)以往的研究都是以我国上市公司为研究对象，对于省市局部区域的上市公司资产结构的研究则很少。而本章选择了湖南省上市公司作为研究对象。

(3)一般的实证研究都是选取3年左右的数据，而本章却选择了10年的年报作为研究数据，使得结果更加准确有效。

4．1．4．2 不足

在资产结构指标的选择上，本章选择了流动资产比率、固定资产比率、总资产周转率这三个指标作为解释变量，资产负债率、公司规模作为控制变量，与总资产收益率进行回归分析。其不足之处在于，没有将资产结构细化，研究资产内部结构之间的比例关系，只是从总体上给出了湖南省上市公司资产结构与公司绩效关系的一个雏形。

本章收集了湖南省上市公司十年的数据，用单一财务指标来评价公司的绩效，结果可能有些片面。再者这一研究所能依赖的理论成果较少，各种实证分析结论缺乏一些理论依据，因此在研究的过程中无法避免地加入了主观和经验的判断，如样本数据的筛选和财务指标的选取等，可能会有所偏颇。此外，本章部分实证结果缺乏理论的有力支持。

4．2 资产结构与公司绩效的理论基础

4．2．1 资产结构的相关理论

4．2．1．1 资产结构

资产结构就是企业资产中各项目所占的比重以及每项资产内部各项目的比重。比较常用的资产结构指标有固定资产与总资产之比、流动资产与总资产之比、存货与总资产之比、无形资产与总资产之比、流动资产与固定资产之比等等。资产是企业正常运营的前提和保障，不同的资产结构反映了企业不同的经营策略，优化资产结构的实质就是合理配置和充分利用各种资产，使其适应企业的生产经营活动，从而提高企业的盈利能力。

4．2．1．2 影响资产结构的因素

企业所处的行业。不同行业的企业，资产结构有着不同的特点。例如，工业企业的固定资产比重高，资本密集型企业比劳动密集型企业的固定资产比重高，生产周期长的企业比生产周期短的企业的存货等流动资产比重高。

企业的经营规模。一般而言，经营规模较大的企业与经营规模较小的企业相比，固定资产比重更高，流动资产比重更低。这主要是因为大企业的筹资能力较强，承担的风险能力也较强，因而可以保留较少的流动资产。另外，大企业往往实力比较雄厚，在固定资产上的投资较多。

企业的经营环境。企业经营环境中的很多因素，如社会信用状况、通货膨胀等都可能对企业的资产结构产生影响。例如，不良的社会信用状况往往导致企业应收账款的比重增加，通货膨胀往往导致企业减少货币资金的比重，等等。

经济周期。市场经济的周期性变化，也会对企业的资产结构产生影响。例如，当经济处于复苏阶段时，企业往往扩大投资，导致货币资金比重下降，固定资产比重上升; 当经济处于衰退阶段时，企业往往收缩投资、缩减生产，因而固定资产、存货等资产的比重下降。

4．2．2 公司绩效的相关理论

4．2．2．1 公司绩效概念

公司绩效的涵义较为广泛。Buekert和Walker Roering指出，公司绩效包括效果、效率、适应性三层意思。效果，即与竞争者在产品和服务方面的对比结果; 效率，即投入与产出的比例关系; 适应性，即面对环境威胁与机会选择时的应变能力。早期研究认为，企业绩效是一个包括经财务绩效和社会绩效的多元化概念。陆庆平认为财务绩效是最根本的，它既是企业最基本的组织目标，也构成了企业生存和发展的基础。

4．2．2．2 公司绩效的衡量方法

在选择企业绩效指标的问题上，可以分为两类，一种是“单一指标的绩效衡量”，另一种是“多重指标的绩效衡量”。单一指标的绩效衡量在方法上比较简单，普遍被学术界及企业界运用。学者专家常使用的指标有净资产收益率、总资产收益率、托宾Q值、EVA、投资报酬率、销售报酬率、获利率及净利率等。虽然单一的指标运用简单，但是可能存在一定主观性，造成确切性的不足。多重指标的绩效衡量是针对单一指标的缺点而提出来的。它可以衡量到绩效的多个层面，较容易达到完整性及确切性的要求。尽管这种指标有很多优点，但是在具体的绩效评定时还存在很多的问题。因此本章在研究中选择了单一指标作为公司绩效的衡量指标。

4．2．3 资产结构与公司绩效相关性的理论分析

资产结构对企业的流动性以及企业的收益和风险都会产生影响。不同形式的资产其变现能力不同，即满足短期现金需要的能力不同; 不同资产的价值变动风险不等; 不同资产获取收益的能力也不同。在此，重点对资产结构对公司绩效的作用机理进行分析。

企业的财务绩效直接来自于企业运营各项资产的结果，因而企业各项资产所占比重的不同也就直接影响到企业的财务绩效。如果企业资产结构分配不合理，比如某项资产占用过多，那么该项资产中实际持有量超过实际需求量的部分，就可能无法为企业创造利润，甚至可能对企业的财务绩效产生负面影响; 反之，某项资产占用过少也很可能意味着企业其他资产存在短缺的情况，这也会直接影响到企业的财务绩效。

从企业的流动性来看，在企业所有的资产中，流动资产的变现能力强于长期资产。因此，企业资产结构中，流动资产所占比重越高，企业的流动性越强，收益性越高，反之亦然。

总之，企业的经营活动离不开资产的支持，资产是企业生存发展的物质基础。因此，资产结构的合理安排是提高公司绩效的前提条件。合理的资产结构是保证企业生产经营顺利进行的前提。合理地配置企业资源，能够使企业整体资产的运营效果远远超过各项资产运营效果之和，从而实现资产总量一定条件下的企业收益最大化。

4．3 湖南省上市公司资产结构与公司绩效相关性的实证研究

4．3．1 研究假设

流动资产具有很好的流动性和变现性，它是创造企业价值、提高公司业绩的重要组成部分。但是流动资产过多又会造成闲置，降低其盈利性; 固定资产是创造企业价值的主要动力，固定资产拥有量大，生产规模就大，固定资产投资所形成的生产能力决定着流动资产投资的多少，应按固定资产生产经营能力配置最低的流动资产占用量。企业在确定对固定资产的比例时，必须避免固定资产和流动资的相对闲置或不足。由此提出:

假设一: 流动资产比率同公司绩效呈负相关关系。

假设二: 固定资产比率同公司绩效呈正相关关系。

总资产周转率是关于分析企业全部资产使用效率的一种指标，资产结构的安排不同会导致总资产周转次数的不同。一般情况下，总资产周转次数越多，对公司的利润贡献就越大; 反之，总资产的周转次数就越少，对公司的利润贡献就越小。由此提出:

假设三: 总资产周转率同公司绩效呈正相关关系。

许多研究认为资产结构与资本结构联系紧密，因此采用资产负债比率作为衡量资本结构的一个比率。在信息非对称的条件下，好企业为了有效地将自己同低质量的企业区分开来，常常采用高负债的策略。由于高负债通常伴随着高风险，低质量的企业不敢模仿，由此提出:

假设四: 资产负债率同公司绩效呈正相关关系。

目前国内外研究认为公司规模影响组织结构和决策能力，进而影响公司绩效，所以本章以公司年末总资产的对数作为公司规模的衡量指标，并由此提出:

假设五: 公司规模同公司绩效呈正相关关系。

4．3．2 数据来源与样本选取

4．3．2．1 数据来源

本章在研究中用到的基础数据有流动资产、固定资产、总资产、销售收入、负债和净利润等，所有数据来源于国泰君安CSMAR系列研究数据库。

4．3．2．2 样本选取

本章选取了2001—2010年的湖南省上市公司作为研究样本，所有的数据都来自国泰君安数据库中各上市公司的财务报表，为了增加实证结论的可靠性，对样本进行了逐步的剔除，剔除的原则如下:

(1)剔除了金融、保险类行业公司。其原因是金融保险行业较为特殊，容易对实证结论产生不利影响。

(2)剔除了ST、PT公司，由于这些公司具有很大的不确定性，剔除后可以增进实证结论的可靠性。

(3)剔除了财务数据缺失的样本。由于财务数据缺失会给研究带来困难，增加了结论的不可靠性，所以将其剔除。

经过上述筛选和剔除，有367个公司进入到样本中。

4．3．3 变量选取与模型设定

4．3．3．1 变量选取

本研究将资产结构作为解释变量，以经营性资产的各组成部分所占的比例作为衡量资产结构的指标，具体包括: 流动资产比率、固定资产比率和总资产周转率。公司绩效作为被解释变量。

另外设置了公司规模、资产负债率作为控制变量。

4．3．3．2 模型设定

模型构建如下:

Y=B0+B1X1+B2X2+B3X3+B4X4+B5X5+U

其中: Y代表总资产收益率;

X1代表流动资产比率;

X2代表固定资产比率;

X3代表总资产周转率;

X4代表资产负债率;

X5代表公司规模;

B(i=l，2，3，4，5)代表等式中的系数项;

U代表残差项。

表4．1 变量定义表

4．3．4 实证检验过程

4．3．4．1 描述性分析

表4．2 描述统计量

从表4．2可以看出．湖南省上市公司总资产收益率的极小值为－29．55%，极大值为19．67%，均值为2．74%，标准差为5． 96%，落差比较大。在湖南省上市公司资产内部构成中，流动资产比重最大，平均达到约54．39%，且标准差为18．06%，高于10%，差异显著; 固定资产比率次之，平均达到27．23%，标准差亦超过了10%，差异显著。此外，从控制变量的统计结果可以发现，湖南省上市公司控制变量指标差异显著，标准差高于10%。4．3．4．2 相关性分析

表4．3 相关性

续表4．3

由表4．3可以看出，流动资产比率对总资产收益率的影响系数为0．198，并且通过显著性水平检验，说明流动资产比率对公司绩效的影响呈显著性正相关关系，因此否定假设一。

固定资产比率对总资产收益率的影响系数为－0．185，并且通过显著性水平检验，说明固定资产比率对公司绩效的影响呈显著性负相关关系，因此否定假设二。

总资产周转率对总资产收益率的影响系数为0．086，并且通过显著性水平检验，说明总资产周转率对公司绩效的影响呈显著正相关关系，因此肯定假设三。

控制变量资产负债率与总资产收益率的关系为－0．377，并且通过显著性水平检验，说明资产负债率对公司绩效的影响呈显著负相关关系，因此否定假设四。

控制变量公司规模与总资产收益率的影响系数为0．065，但是没有通过显著性水平检验，说明公司规模对公司绩效的影响不显著，因此否定假设五。

4．3．4．3 回归分析

(1)模型拟合度分析

表4．4 模型汇总

注: a．预测变量: (常量)，公司规模，总资产周转率，固定资产比率，资产负债率，流动资产比率。

从表4．4中可以看出“模型拟合度”为0．237，调整后的“模型拟合度”为0．226，都小于0．4，所以模型拟合度不高。

(2)方差分析

表4．5 Anovab

a．预测变量: (常量)，公司规模，总资产周转率，固定资产比率，资产负债率，流动资产比率。b．因变量: 总资产收益率

从表4．5的检验结果来看，F的统计量为22．405，P值显示为0．000，拒绝模型整体不显著的假设，证明模型整体是显著的，回归模型成立。

(3)系数分析

表4．6 系数a

a．因变量: 总资产收益率

从表4．6可以看出回归系数、回归系数的标准差、回归系数的t显著性检验等，回归系数常量为－0．31，sig为0．000，具备显著性; 流动资产比率的回归系数为0．04，相对的sig为0．068，不显著; 固定资产比率的回归系数为0．021，相对的sig为0．434，不显著; 总资产周转率的回归系数为0．015，相对的sig为0．007，具备显著性; 资产负债率的回归系数为－0．163，相对的sig为0． 000，具备显著性; 公司规模的回归系数为0．018，相对的sig为0．000，具备显著性。

(4)共诊性分析

由表4．7可以知道，维数6的条件指数大于30，存在共线性; 特征值不等于0，可能不存在比较严重的共线性。

表4．7 共线性诊断a

a．因变量: 总资产收益率

4．3．5 实证结论与分析

本章以2001—2010年湖南省上市公司为研究样本，采用多元线性回归对湖南省上市公司的资产结构与公司绩效之间的关系进行实证研究。根据研究假设和回归分析的结果，可以得出以下结论:

流动资产比率与公司绩效表现出微弱的正相关关系，这说明流动资产对于整个公司来说并没有发挥其应有的作用。

固定资产比率对公司绩效的影响不显著，这可能是湖南省上市公司固定资产生产效率低下，投资效率不高，以及规模经济效益不明显所致。

总资产周转率与公司绩效呈显著正相关关系。总资产周转次数越多，说明资产的利用效率越高，经营效益就越好。

资产负债率与公司绩效呈显著负相关关系。这可能是由于公司的筹资政策过于保守，负债比率偏小，故本研究鼓励企业运用财务杠杆原理，适度提高负债比率。

总之，目前湖南省上市公司的资产结构存在着比较严重的问题，企业应依据所处行业的特征及其他因素优化资产结构。

4．5 政策建议

4．4．1 宏观政策建议

4．4．1．1 创造良好环境，优化资产结构

创造良好的宏观环境，以利于企业进行资产重组，实现企业资产结构的优化，主要应做好以下几个方面的工作: 建立现代企业制度，建立相应的产权交易市场，完善相应的法律法规体系，完善社会保障体系的建立。

4．4．1．2 调整产业政策，优化产业结构

目前各地区产业结构的趋同，导致企业低水平的重复建设，在市场疲软的情况下，致使企业大量资产的闲置，同时企业的非生产用固定资产比重偏高，生产用固定资产比重偏低，造成资产结构不够合理。因此，要调整产业政策，充分发挥地区的各种资源优势，重点发展各地区优势产业，提高产业的专业化效应，结合各行业的资产利用情况有针对性地改变各行业资产利用率低下的现状，将有利于企业资产结构的优化。

4．4．1．3 加强宏观调控，避免新的重复建设

从实证结果来看，湖南省上市公司流动资产所占比重最大，但与公司绩效关系呈微弱的正相关，可见，流动资产的利用效率不高，没有发挥其应有的作用。而固定资产与公司绩效的相关关系不显著。因此，企业就目前的情况来看，应以市场为导向，积极组织新产品的研究与开发，充分利用流动资产同时增加对固定资产投资。在进行固定资产投资以及利用流动资产时，应加强宏观调控，防止新的重复建设，要充分发挥现有固定资产和流动资产的作用，提高有限资源的利用率，充分进行投资建设项目的可行性论证，以提高资产的利用率，达到优化资产结构、提高企业效益的目的。

4．4．2 微观政策建议

4．4．2．1 增量资产的投入

增量资产是指企业投资用于新建项目和投入技改项目形成的资产。企业经济运行中资产结构的合理与否，从静态上考察，是决定于存量资产的结构状态。从动态上分析，则与增量资产的投入紧密相关。增量资产投入是指通过对社会资本的投向和在各个企业的投资份额的变化来变革资产结构，以缓解企业资产结构失衡状况并促使资产结构趋于合理化。由于社会总投资的投向与企业投资份额决定这个企业发展速度的大小和资产结构的变动趋势，需要通过合理的增量投入来实现对既存资产结构的调整。

4．4．2．2 树立价值管理的财产观

进行资产重组，优化资产结构，首先应更新两个观念。第一，公司内部各生产要素就公司整体而言也是商品。第二，对公司资产实现价值管理的财产观。前一种的财产体现为物，财产所有者以占有财产为目的，注重物质形态财产量的扩大，这种管理方式形成了几乎不可变动的资产存量和资产结构，影响了整个资产运营的效率和效益，阻碍了经济的发展; 后一种则把财产看作是运动中的，追求的是资本的运动和财产的价值增值，它们以占有实物作为实现价值增值的手段。前一种管理方式在人们脑海中形成了惯性，阻碍了新的价值形态管理方式和在这种观念支配下的资产优化。因此，人们必须树立价值管理的财产观。

4．6 本章小结

资产结构在公司经营中具有特殊的功能，它对公司经营绩效的影响比资本结构直接。我国公司经营的诸多问题中，资产结构问题更紧迫。研究资产结构与公司绩效的相关性，有利于正确认识和积极解决资产结构问题。为此本章分别从理论和实证的角度对资产结构与公司绩效的相关关系进行了研究，实证结果表明:流动资产比率对公司绩效呈微弱正相关，说明流动资产利用效率不高，没有发挥其应有的作用; 固定资产比率对公司绩效没有显著影响，说明目前湖南省上市公司的固定资产投资效率不高。研究结论上存在一些不同于以前学者得出的结论。

尽管本章研究尚存在一些不足，但本章所采用的研究方法和得出的主要结论，对湖南省上市公司资产结构的优化具有一定的借鉴价值。为使本研究进一步引向深入，在后续研究中将完善实证方法和理论支持，选取更多的变量，使实证结果更为精准。同时，扩大研究样本的行业范围，深入研究行业的资产结构与公司绩效的相关性关系，为湖南省上市公司资产结构优化提供经验依据和管理建议。总之，如何科学、客观、合理地衡量上市公司的资产结构是否合理以及评判其与公司绩效的关系，是企业主要面临和必须关心的问题之一。本章所做的仅仅是其中一种尝试性的探索，还有许多极具理论和实践价值的问题值得深入研究下去。

[1] Sonen，Aggarwal． Cash and Foreign Exchange Management［M］． Theory and Corporate Practicein Three Contras，1989: 223．

[2] Czyzewski，Hicks．Hold Onto Your Cash［M］．Strategic Finance，1992(3):77．

[3] Dittmar，Mahrt-Smith，Serves．International Corporate Governance and Corporate Cash Holdings［M］．Joumal of Finaneial＆Quantitative Analysis，2003，(3): 111－133．

[4] 刘百芳，汪伟丽．山东省上市公司资产结构同企业经营业绩的实证分析［J］．统计与决策，2005，(9): 140－142．

[5] 覃智勇，刘卫．广西上市公司资产结构与绩效相关性实证研究［J］．中国管理信息化，2009，12(9): 36－38．

[6] 顾水斌．资本结构、资产结构、股权结构与公司绩效关系的实证研究［J］．财会通讯，2009，(7)．

[7] 贺琼，胡雅琴．发电企业资产结构与绩效相关研究［J］．武汉理工大学学报信息与管理工程板，2010，32(6)．