资本的边际效率

“资本的边际效率”(Marginal Efficiency of Capital，简写成MEC)是凯恩斯提出来的概念，它指的是能使投资的预期净收益的现值等于投资物供给价格的一种折扣率。

以CR代表投资物的供给价格，即投资物的代价，也称为重置成本；R1、R2、R3…Rn分别代表第一年、第二年、第三年……和第n年的预期净收益；r代表资本的边际效率，则按上述MEC的定义可写成如下公式：

例如，一台机器成本为1万美元，寿命为20年，每年可得到的净收益(扣除营运费后)1千美元，则：

根据上式可以计算出预期利润率r为6%。

说明如下：以Q代表资本预期值，S代表资本现值，r代表预期收益率，则每年所获的预期值为：

第一年：Q1=S(1+r),

预期值现值：

第二年：Q2=S(1+r)(1+r)=S(1+r)2,

预期值现值：

第三年：Q3=S(1+r)2(1+r)=S(1+r)3,

预期值现值：

⋮

第n年：Qn=S(1+r)n-1(1+r)=S(1+r)n,

预期值现值：

n年后的预期收益现值则为

很显然，折扣率r实际上就是资本的“预期平均利润率”。从上式中可看出，在CR不变时，如果R值越大,r值也越大；如果R值不变而CR价格上升，则r值越小。

需要注意的是，在上述资本的边际效率公式中，假定每年所获的收益一样，即R1=R 2=R3=…=Rn，但实际上，第二年的预期收益往往小于第一年的预期收益，第三年的预期收益又小于第二年的预期收益，以此类推，即R1>R 2>R3>…Rn。因此，上述计算出来的利润率r为平均利润率。

根据凯恩斯的观点，资本的边际效率是递减的，这是因为：①投资越多，对资本设备的需求越多，资本设备的价格也越高，为添置资本设备付出的成本也就越大，所以投资的预期利润率将下降。②投资越多，产品未来的供给越多，产品未来的销路越受到影响，所以投资的预期利润率将下降。