善于识别机构唱空的鬼把戏

善于识别机构唱空的鬼把戏

投资者必须谨记，过度兴奋与过高的交易成本是其大敌，而如果大家一定要投资股票，我认为正确的心态应该是当别人贪婪时要感到害怕，当别人害怕时要感到贪婪。

——沃伦·巴菲特

【巴菲特应对金融海啸策略】

巴菲特认为，投资者要善于利用股市中的坏消息获取额外收益。尤其是当坏消息频传时，要学会识别机构唱空的鬼把戏，避免上当受骗。

他在伯克希尔公司2004年年报致股东的一封信中说，从过去35年来的美国股市发展历史看，美国上市公司创造出了优异的成绩，按理说投资者应该跟着获得丰厚回报，可事实上没有，大多数投资者的业绩仍然惨不忍睹。这是为什么呢？

究其原因有三点：一是买卖交易频繁，交易成本太高；二是往往根据小道消息而不是对企业内在价值作出理性的评价来进行决策；三是浅尝辄止的投资方法和错误的介入时点，例如在股市上涨的高点介入，或者在股市下跌了一阵后低位退出。

巴菲特说，投资者一定要牢记，过度兴奋和过高的交易成本是获取高获利回报的大敌。如果一定要投资，正确的心态应当是在别人贪婪的时候害怕，在别人害怕的时候贪婪，不上机构唱空的当。

巴菲特在伯克希尔公司2002年年报致股东的一封信中说，2002年伯克希尔公司通过控股的美中能源公司进行了几项重大购并案。由于受美国公用事业控股公司法的条约限制，伯克希尔公司只能拥有美中能源公司9.9%的投票权，所以在某些公司报表上并不包括美中能源公司合并到母公司中去的全部数字。

不过尽管如此，美中能源公司仍然是伯克希尔公司非常重要的一部分，是伯克希尔公司保险业务之外的主要利润来源。

巴菲特介绍说，2002年美中能源公司投资了两条重要的天然气管线，一条是从怀俄明州到南加州名为肯特河的管线，每天运送9亿立方英尺天然气。在此基础上，美中能源公司追加投资12亿美元，2003年秋天完工后运输量可以增加1倍，届时可以满足1000万个家庭用户所需天然气。第二条路线是从美国西南部一路延伸到中西部的全长16600英里的管线，名为“北方天然”。

巴菲特说，美中能源公司购并北方天然气管道的举措，曾经引起奥玛哈地区居民的广泛注意，一时传为美谈。因为早在20世纪30年代初，北方天然气公司就是奥玛哈地区的著名企业，只是没想到1985年被规模不到它一半的休斯顿天然气公司购并了。购并时，休斯敦天然气公司承诺将北方天然气公司总部继续设在奥玛哈，并且留任首席执行官，可是时间还过去不到一年这些承诺就被否定了，不但总部搬走了、首席执行官换掉了，连公司名称也改成了“安隆”。

直到15年过去后的2001年，安隆天然气公司的运营发生了重大困难，被迫以北方天然气公司这条管线作为抵押品向同行达力智（Dynegy）公司借钱，不久以后，北方天然气管道就属于达力智公司的了。更没有想到的是，没过多久达力智公司也发生了严重的财务问题，于2002年7月26日（星期五）请求美中能源公司购并这条管道，以取得现金解决财务危机。

巴菲特认为，达力智公司找他是找对了人，他在7月29日（星期一）就签订协议，让北方天然气管道重新回到家乡奥玛哈的怀抱。

巴菲特购买达力智公司的北方天然气管道，主要是根据该业务的内在价值，同时也附带一些个人感情因素在内（该业务在他的家乡奥玛哈）。他一贯主张投资股票最主要的因素应当看其内在价值是否足够高，这项投资是否有安全区域，买入价格是否足够低。可是对于中国投资者来说，许多人完全是根据股评来进行投资的，这时候善于识别股评家唱空的鬼把戏就很有必要。

一般来说，如果投资者在股市中摸爬滚打8～10年，就会经历一个完整的牛市和一个完整的熊市，并且会发现，牛市和熊市是相互交替的，两者之间并不一定有明显界限。只有当行情发展到一定阶段后，你才能相信牛市或熊市已经在前一阶段的某个时刻开始了。

作为个人投资者来说，由于公开发表对股市的评论不会影响自身利益，所以一般总是不假思索地怎么看就怎么说。可是机构投资者或股评家就不一样了，他们发表对股市的评论总是从自身利益出发、想达到某种目的，所以往往喜欢唱多而不是唱空。

正因如此，当个人投资者发现机构投资者和股评家真正唱空股市的时候就要特别小心，仔细看一看是不是一个阶段性的熊市乃至于整个股市的熊市快要临近结束了？这时候他们唱空股市的目的，就是希望有更多的人割肉出局，好让他们捡便宜货。

警惕唱空股市并不是说在股市下跌通道中就不能投资股票了，而是说在这个过程中有一个不断下跌、反复回抽的过程。在每次出现恐慌性抛盘后，都可能会有一定程度的上涨，个别股票和个别板块甚至还会创出历史新高。然而，所有这些都是为了点缀之用的，投资者必须看到股市真正的底部在哪里，才能准备好手中的现金将计就计。

【巴菲特股票抄底秘诀】

巴菲特认为，投资股票不能根据市场消息来决策。中国投资者很难做到这一点怎么办？巴菲特的经验是，当股评家唱空股市时说不定就真的到了底部了；反之亦然，唱多股市时要警惕顶部出现。