市场不理智时投资者要理智

市场不理智时投资者要理智

看到我们高达34.1%的超高报酬率，大家可能忍不住要高呼胜利口号，并勇往前进。不过若是考量去年股市的状况，任何一个投资者都能靠着股票的飙涨而大赚一票。面对多头行情，大家一定要避免成为一只呱呱大叫的骄傲鸭子，以为是自己高超的泳技让它冲上了天。殊不知，面对狂风巨浪，小心的鸭子反而会谨慎地看看大浪过后其它池塘里的鸭子都到哪里去了。

——沃伦·巴菲特

【巴菲特应对金融海啸策略】

巴菲特认为，市场先生是不理智的，所以才会出现股票价格大大背离内在价值的行为。可是市场可以不理智，投资者却不可以不理智，这是对理性投资者的起码要求。

巴菲特在伯克希尔公司1997年年报致股东的一封信中说，投资者不要看到伯克希尔公司当年取得了34.1%的超高报酬率就高呼“胜利万岁”。在当时的股市行情下，几乎所有投资者都能通过股市飙升大赚一票，这没什么好奇怪的。理智的投资者反而要注意，当市场先生的这种不理智激情过去后，自己将来的地位会在哪里？

巴菲特虽然被誉为“股神”，可是发生在他身上的投资失误仍然非常多。有一次他在美国佛罗里达大学演讲时，有人希望他谈一谈投资上的失误，巴菲特笑着说“你有多少时间？”他的意思是说，我的投资失误太多太多了，你有多少时间听我一一叙述？

不容置疑，几乎所有投资者的失误都是由于不理智造成的；如果多问几个为什么，这些失误原本可以避免，包括巴菲特在内。

不过巴菲特解释说，就他和查理·芒格而言，最大的失误不是做了什么，而是没有做什么。伯克希尔公司有太多太多的购并机会，可是每当机会来临时却有些犹豫，所以错过了太多的能够赚取几十亿美元的投资机会。

究其原因在于，巴菲特一贯坚持不投资自己不熟悉的行业，其中最典型的是因为不懂高科技股票而没有投资微软公司，从而丧失了从微软公司股票身上赚大钱的机会。

巴菲特对此毫无怨言，他坦言一开始就不懂微软公司业务，无法衡量这家公司的内在价值。从这一点来看，巴菲特是非常理性的，知道“君子有所为，有所不为。”

不过他检讨说，有一只本来非常值得投资的医疗保健股票，如果投资该股票可以赚得几十亿美元，可是伯克希尔公司却错过了这一投资机会。尤其不应该的是美国总统克林顿推出医疗保健计划，使得医疗保健行业获益匪浅。伯克希尔公司在20世纪80年代中期，也应该投资受美国政府支持的一家大型机构房地美股票的，至少也能获得几十亿美元的收益，结果也错过了这样的好机会。

在巴菲特看来，每隔几年股票市场总会有一次不理智行为发生，而这时候正是理性投资者抓住机会抄底的好时机。不过如果是在股市高涨的时候，头脑不理智却往往要犯错误。

巴菲特开玩笑说，当美国股市狂热的时候，他往往会提前抛掉股票换成现金。可是当大把大把现金抓在手里不知道怎么办才好的时候，查理·芒格总是劝他去酒吧转一转，不要总闷在办公室里，以免头脑一热做出什么不理智的投资行为来。

他举例说，他过去购买美国空军运输公司（US Air）股票的决策，就是在这种状态下作出的。没有人逼着他投资该股票，可是由于巴菲特看到该股票价格实在便宜，便不管这个行业根本不值得投资，结果这笔投资最终几乎全军覆没，一共损失了约3.6亿美元。

巴菲特开玩笑说，后来他简直想开设一个800免费电话，每当他要购买航空公司股票时就拨打这个电话，对电话接线员说自己很愚蠢，经常要犯错误。这样，经过接线员的一番聊天、劝导后，原来不够理性的投资行为就可能会大大减少了。

那么，对于普通投资者应该怎么做呢？巴菲特认为，投资者虽然可以从自己过去所犯的错误中吸取教训，但最关键的还是要“坚持做你懂的生意”。

如果仅仅是在鸡尾酒会上听见人们提起过这只股票，或者该股票的一些成交量和技术指标看上去不错，或者仅仅因为该股票经营业绩不错等等，就超出自己的能力范围以及听从其他人的建议，这样的理由未必充分。

他说：“当你做出决策时，你应该看着镜子里的自己，扪心自问，‘我以每股55元的价格买入100股通用汽车的股票是因为……’你对自己所有的购买行为负责，必须时刻充满理性。如果理由不充分，你的决定只能是不买。”

【巴菲特股票抄底秘诀】

巴菲特认为，股市可以不理智，可是投资者一定要理智。当你买入某只股票时一定要多问几个为什么。你必须对自己的行为负责，必须时刻充满理性。如果这个理由不充分，那就不能买。