不理智的市场有利用价值

不理智的市场有利用价值

投资者必须了解，在各种金融机构当中，快速成长通常蕴藏天大的问题，有时甚至于重大舞弊。要真正测试衍生性业务的获利能力，必须是在无成长的状态下，只有等浪退了才知道是谁在裸泳。

——沃伦·巴菲特

【巴菲特应对金融海啸策略】

巴菲特认为，市场先生是不理智的，投资者应该庆幸的是，不理智的市场对自己是有利用价值的。

巴菲特在伯克希尔公司2004年年报致股东的一封信中说，金融衍生产品发展过快，表明这时候的市场是不理智的。以金融机构为例，衍生产品快速发展背景下通常蕴藏着“天大的问题”，只有在这股浪潮退去以后，你才能知道是谁在裸泳。

毫无疑问，次贷危机引发全球金融海啸，直接导致这股浪潮被完全退去，这时候的巴菲特异常兴奋，因为究竟是谁在裸泳，他一看一个准。高盛集团、通用电气公司、美联银行等股票，就可以看作是市场不理智时的裸泳者，它们被巴菲特看到了“私处”，进而收入囊中。

换句话说，如果没有这次金融海啸，上述公司不会面临现在的困难，巴菲特也不一定会投资这些股票；或者说在巴菲特看来，投资这些股票的最佳时机还没有出现。

从巴菲特的投资实践看，利用自己的自律和市场的愚蠢来抄底股市的案例比比皆是。

例如在中国股市中，短期投机行为非常普遍，这股力量正是主导股票价格涨跌的主力军。对于长期投资者来说，这就是一个可以利用市场不理智趁机抄底的好机会。

股市中经常有这种不理智行为。1901年的美国股市崩盘，就既不是因为经济萧条或经济周期循环因素的影响，也不是因为上市公司的经营业绩不好或总体形势发生逆转，更不是有什么对企业发展不利的信息传出来，而纯粹是投资者做空市场。

一些投资机构做空市场，进而带动其他投资机构也担心类似的事情会波及到其他公司，于是这种情绪蔓延开来，像滚雪球一般愈演愈烈，投资者纷纷加入疯狂抛售的行列，结果推动整个股市价格不断下跌。

而这时候的理性投资者，恰好可以对暂时的股价下跌视而不见，趁机买入自己原来看好的股票进行长期投资。短则一年半载，长则三年五年，必定会有巨大回报。

1987年的美国股市崩盘，除了固定投资组合避险策略发生恶性循环外，还因为正好发生了特殊事件，击中了整个股市的要害，从而使得几乎所有投资者加入疯狂的股票抛售行列，以至于出现了市场先生的“裸奔”行为。

巴菲特认为，市场先生的愚蠢和贪心永远存在，所以这样的不理智行为会一再发生，理性投资者拥有一次次以低价买入股票的好机会。

相反，对于那些不理性的投资者来说，无论市场处于狂躁或安定阶段，他们都会因为贪心不足而疲于奔命、自相残杀，这一点很像旅鼠。

旅鼠是一种非常普通、可爱的小动物，常年居住在北极圈，比普通老鼠小，春天时会从冬天居住的干燥地区移向夏天居住的潮湿地区。

旅鼠的繁殖能力特别强。研究表明，一对旅鼠从每年的3月份开始生育，仅仅到半年之后的八九月份，包括它们的第一代、第二代一直到第八代在内，繁殖数量可达164万只；即使存活率只有一半，也有82万只，密度之大可想而知。

尤其是在特定年头，数量更是大增。一般三四年为一个周期，这时候的数量可以达到巅峰状态。到那时，这些旅鼠就像天兵天将似的，不知道一夜之间会从哪里冒出来这么多。

由于数量太多、缺少食物，焦躁不安的它们原来很胆小（请不要忘了“胆小如鼠”这个词，它们本来就是鼠），现在却变得无所畏惧，即使面对天敌，也敢提出挑衅甚至主动进攻。实际上它们这是以卵击石，属于一种自杀行为，目的是要以此来降低“鼠口密度”。

可是，旅鼠的数量实在太多，靠天敌来消灭实在无济于事，于是它们商量后留下很小一部分传宗接代，其余的全部像大海方向迁徙。

它们的迁徙速度很快，一天能达10英里，而且常常是几百万只一起爬山涉水，沿着一条笔直的路线勇往直前，一直奔向大海，直至跳海身亡，最终全军覆没。

在巴菲特看来，那些不理智的投资者就像这旅鼠一样自作自受。如果是理智的投资者，就应当充分利用市场的不理智，以静制动，当股票价格大大低于内在价值时买入，在大大高于内在价值时卖出。坐收渔利，当然轻松而自在。

【巴菲特股票抄底秘诀】

巴菲特认为，成功的投资者需要培养一种性情，以便在股市剧烈波动时避免作出不理智举动。市场先生越是狂躁不安，投资者从中抄底的可能性越大。要想乱中取胜，首先你自己不能乱了阵脚。