外汇交易商的报价是怎么形成的

一、外汇市场概述

世界各国的外汇市场各不相同，而且各具特色，在分别加以讨论之前，有必要对不同的外汇市场的共同之处作简单的介绍，如外汇市场的参与者、交易层次和功能等。

（一）外汇市场的定义及分类

外汇市场（Foreign exchange market）是指进行外汇买卖的交易场所或网络，是外汇供给者、外汇需求者及买卖外汇的中介机构所构成的买卖外汇的交易系统。它在实现购买力的国际转移，避免和防止外汇风险的发生，提供国际性的资金融通和国际清算方面发挥着重要的作用。

外汇市场按组织形式可以划分为抽象市场和具体市场。抽象市场又叫无形市场，它没有具体的交易场所，没有统一的交易时间，买卖双方也不是面对面地交易，所有交易都是通过电话、电报、电传及其他通讯工具进行。英国、美国、加拿大、瑞士等国家的外汇市场均采取这种方式，因此这种方式被称为英美体制，它是外汇市场的主要组织形式。具体市场又叫有形市场，是德国、法国、荷兰、意大利等国遵循的相同的国际汇兑方式，外汇交易者于某个营业日规定的营业时间集中在交易所进行交易。由于这种方式只流行于欧洲大陆，因而被称为大陆体系。这种方式的外汇市场其交易目的非常有限，主要用于调整即期的外汇头寸，确定对顾客交易的公定汇率，所以不是外汇市场的主要组织形式。

外汇市场按其经营范围不同，又可分为国内市场和国际市场。国内市场的外汇交易仅限于国内银行彼此之间或国内银行与国内居民之间，不允许国外银行或其他机构参与，当地中央银行的管制较严，在市场上使用的货币亦仅限于本币与少数外币。国际市场的特点是各国银行或企业按规定均可参与外汇交易，而且交易的货币种类较多，交易规模较大，市场网络的辐射面较广。其中，纽约、伦敦、东京、法兰克福、新加坡等外汇市场均属于国际外汇市场。

外汇市场按其外汇买卖双方性质的不同可划分为外汇批发市场和外汇零售市场。外汇批发市场特指银行同业之间的外汇交易市场，包括同一市场上各银行之间的外汇交易、不同市场上各银行之间的外汇交易、中央银行同商业银行之间的外汇交易、各国中央银行之间的外汇交易。外汇零售市场是指银行同一般客户之间的外汇交易市场。

（二）外汇市场的参与者

1.外汇银行

外汇银行又称外汇指定银行，是指经过本国中央银行批准，可以经营外汇业务的商业银行或其他金融机构。外汇银行可以分为三种类型：专营或兼营外汇业务的本国商业银行、在本国的外国商业银行分行、其他经营外汇买卖业务的本国金融机构（如信托投资公司）等。

如图12—1所示，横向三者构成了外汇零售市场，而纵向三者构成了外汇批发市场，外汇银行在其中处于中心地位。

图12—1　外汇市场的参与者图示

外汇银行在外汇市场上既可以代表客户进行外汇买卖，目的是对客户提供尽可能全面的服务并从中获得利益；也可以用外汇资金或银行信用在外汇市场上直接进行买卖，目的主要在于调整本身的外汇头寸或进行外汇投机买卖，使外汇资产保持在合理的水平上或赚取投机的利润收入。

2.外汇经纪人

外汇经纪人是指为外汇交易双方介绍交易以获得佣金的中间商人，其主要任务是利用其已掌握的外汇市场各种行情和与银行的密切关系，向外汇买卖双方提供信息，以促进外汇交易的顺利进行。外汇经纪人一般有三类：（1）一般经纪人，即那些既充当外汇交易的中介又亲自参与外汇买卖以赚取利润者；（2）跑街经纪人，即那些本身不参与外汇买卖而只充当中介赚取佣金的经纪人；（3）经济公司，指那些资本实力较为雄厚，既充当商业银行之间外汇买卖的中介又从事外汇买卖业务的公司。

3.中央银行

各国政府为了防止国际短期资金大量流动对外汇市场造成猛烈冲击，往往通过中央银行对外汇市场进行干预，即在市场外汇短缺时大量抛售外汇，外汇过多时大量买入外汇，从而使本币汇率不致发生过于剧烈的波动。因此，中央银行不仅是外汇市场的参与者，而且还是实际操纵者。

4.进出口商及其他外汇供求者

进出口商从事进出口贸易活动，是外汇市场上外汇的主要的、实际的需求者和供给者。出口商出口后要把外汇收入卖出，进口商则要为进口支付而购买外汇，这些都要在外汇市场上进行。其他的外汇供求者是指银行、进出口商之外的客户，主要是指运费、保险费、旅费、留学费、赠款、外国有价证券买卖、外债本息收付、政府及民间私人贷款及由其他原因引起的外汇供给者和需求者。

5.贴现公司

贴现公司又叫贴现商号，它是以买卖远期票据为主要业务的公司。在票据贴现业务中，外国汇票的贴现占主要部分。贴现商号在需要资金时，还可将此类汇票再贴现，但必须拥有自有资金。贴现公司具有国际和国内的清算作用。

6.外汇交易商

外汇交易商是专门经营外汇交易的商号，其业务大多是由信托公司或银行兼营。它的经营方式主要有先买后卖，先抛后补，同时买入和卖出。其交易大部分是通过外汇经纪人接洽，有的则直接向银行买卖。它的经营目的是通过利用外汇汇率的时间差和空间差来赚取利润。

7.外汇投机者

外汇投机者是预计国际市场外汇汇率的波动趋势，用买空卖空或买卖远期外汇的方式进行外汇交易，从中获利的机构或个人。当投机者预计某一种货币的汇价将要上升，就预先买入，待上升后卖出，或买入远期外汇，到期后再卖出现汇；反之，若预计某一种货币汇价将要下降，就预先卖出，待下降后再补进或卖出远期外汇。外汇投机者既可以是外汇供给者，又可以是外汇需求者。

（三）外汇市场的功能

1.国际清算

国际贸易交易的结果需要债务人向债权人进行支付，若债务人以债务国货币支付，则债权人需要在外汇市场上兑换成债权国货币；若债权人只接受债权国货币，则债务人需要先将债务国货币在外汇市场上兑换成债权国货币再进行支付。由此可见，外汇市场为这种国际清算提供了便利。

2.套期保值（Hedging）

进出口商从签订进出口合约到实际支付或收款，通常都要经过一段时间。由于外汇市场中汇率的易变性，外币债权人和债务人都要承担一定的风险。例如计价货币汇率下降会使收款人遭受损失，而计价货币汇率上升则会使付款人蒙受损失。他们若不愿投机，只想用本币保持资产，那么就需要对这些货币资产进行套期保值，以确保该项资产没有净头寸。具体而言，套期保值就是通过卖出或买入等值远期外汇，轧平外汇头寸来实现保值的一种外汇业务。例如，收款人可以卖出远期外汇，而付款人可以买入远期外汇。

3.投机（Speculation）

外汇投机是指根据对汇率变动的预期，有意保持某种外汇的多头或空头，希望从汇率变动中赚取利润的行为。它的主要特征是投机者进行外汇交易，并没有商业或金融交易与之相对应。外汇投机利润具有不确定性，当投机者预期准确时可以赚取利润，但如预期失误则要蒙受损失。例如，若某投机商预期两个月以后某种货币汇率将会下跌，并在期货市场上卖出该种货币的两个月期汇。两个月以后，该货币若果真下跌，则投机商可以用低价补进现汇以交割期汇，但如果该种货币汇率不降反升，则该投机商要蒙受损失。