【摘要】：4.5.2 经济利润法经济利润法实际上也是一种现金流量贴现法，只是贴现的对象有所不同。按照这个说法，经济利润是衡量企业在某一期间所创造的价值。经济利润法是在考虑企业的历史成本基础上，结合企业的收益能力对企业价值进行评估，不仅考虑了投入资本，也考虑了企业的收益能力。当然，由于经济利润是以会计利润为基础推导的，因此它和会计收益是同质的。
4.5.2 经济利润法
经济利润法实际上也是一种现金流量贴现法，只是贴现的对象有所不同。经济利润法是基于净剩余理论，在20世纪90年代由Feltham和Ohlson开创性地提出的一种基于账面价值和未来收益的内在投资价值评估模型。
经济利润这个概念至少可以追溯到1890年。Alkyd Marshall指出：“（所有者或经理的）利润在按现行利率扣除资本利息后所剩的部分，可称为经营收益或管理收益。”Marshall说，公司在任何期间创造的价值（经济利润），不但必须考虑会计账目中记录的费用开支，而且要考虑业务占用资本的机会成本。按照这个说法，经济利润是衡量企业在某一期间所创造的价值。其定义如下：
经济利润＝投入资本×（投入资本收益率－加权平均资本成本）（4-24）
在经济利润模型中，企业的价值等于投入资本额加上预计经济利润的现值。而投入资本是通过账面价值反映的。因此企业价值可以表示为：
其中：
V0——现时的企业价值；
BV0——现时企业的账面价值，即期初的投资资本；
EVA——第t期的预期经济利润；
WACC——企业的加权平均资本成本。
经济利润法是在考虑企业的历史成本基础上，结合企业的收益能力对企业价值进行评估，不仅考虑了投入资本，也考虑了企业的收益能力。当然，由于经济利润是以会计利润为基础推导的，因此它和会计收益是同质的。并且依据权责发生制和配比原则提出的会计收益所反映出的是一种会计分期的思想。如果用其对企业进行价值评估，实际上是把企业看成了一个个独立项目的组合，同时在配比原则的影响之下，收入或成本的提前确认会因为时间价值的缘故而引起估值的偏差，自然也就增加了估价的误差。
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