船舶融资租赁的发展历程

第6章　宁波市航运企业的船舶融资租赁

融资租赁自1952年出现以来得到快速发展，在欧洲、美洲地区已经应用到船舶购买和建造当中。融资租赁的方式多种多样，包括直接租赁（Direct Leases）、转租赁（Sublease）、回租（Leaseback）、杠杆租赁（Leveraged Lease）、综合租赁（Comprehensive Leasing）和信贷式租赁（Credit Type Leases）等。由于船舶、大型成套设备等海运运输装备多属大型巨额资本项目，大多采取杠杆租赁。实行船舶杠杆融资租赁，向航运公司租赁船舶时，出租人只需出资全部设备（船舶、船舶设备）金额的20%～40%，其余资金则通过以出租的船舶为抵押，由银行等金融机构贷款或其他融资方式解决。近年来，宁波的航运企业发展态势良好，航运运力稳定增长，运力规模继续保持浙江省第一位。但传统的抵押贷款、发放债券已经满足不了航运企业对资金的需求，宁波航运企业与金融租赁公司发展船舶融资租赁，以满足航运企业的融资需求，已显得十分迫切。

据福建省船舶工业集团公司赵榕^[1]所述，21世纪初，通过船舶融资租赁的金额占全球船舶贸易的50%以上，全球的融资租赁中，船舶融资租赁占比近20%，市场异常活跃，涌现了很多专业船舶融资机构。船舶融资租赁目前已成为仅次于银行贷款的第二大船舶融资手段，然而从兴起到鼎盛的发展过程却十分曲折，它在20世纪下半叶的成长过程中经历了五个发展阶段：

第一个阶段是20世纪50年代的融资租赁萌芽阶段，当时世界航运市场主要以航运业庞大的营业现金流作为船舶更新改造的融资手段。由于航运企业在物流链中的特殊地位，充足的现金流为航运界船舶的升级换代提供了资金保障。而举债则被认为是经营无方的表现，因此借贷等方式并不是主流的融资方式。英国船东就是最典型的例子，洛奇代尔^[2]航运委员会调查发现，仅有16%的航运企业通过贷款和债务的方式融资。拥有成熟船队的船东有着大量的现金可供运作——他们唯一的目标，就是找到可以获利的项目来投资。

第二个阶段是20世纪60年代的融资租赁兴起阶段，这是由于60年代日本经济开始起步，航运贸易迅速发展，触发了航运界投融资方式的变革。此时，规模经济发展要求船舶趋向中型和大型化，船东自有的现金流难以满足船舶大型化的投资需求。于是，银行业不失时机，开展了与航运业的合作。这一时期投融资的方法主要通过低成本的方便旗来进行银行融资，船厂造船，租赁给船公司，银行接受船舶抵押——即船舶融资租赁，此后，这种融资租赁被日本和我国香港地区的船东发展到了极致。

第三个阶段是20世纪70年代的融资租赁高涨阶段，由于贸易增长从来没有如此之迅速，融资造船达到了一个高峰。许多船东相信，只要有了船就有了生意，因此，造船成了船东们的首要任务并引发了造船热潮。盲目的造船使得全球船舶预订量在1973年达到了顶峰，并且同一年的石油危机彻底粉碎了这一造船梦想。随着1973年石油价格飙升，过度的供应和委靡不振的航运市场需求，导致了航运市场有史以来最大的崩溃。

第四个阶段是20世纪80年代的融资租赁停滞阶段，受石油危机的影响，航运经济大大倒退，进入了衰退时期。工业衰退一筹莫展导致了航运界对船队进行了大规模的削减，引起了供（船队）需（贸易）之间的巨大缺口。1984年，世界上将近四分之一的货船宣布退休，同时银行业的非理性行为，加剧了这场灾难。1983—1987年的4年间，船东拖欠贷款达100亿美元之多，因商业银行原因取消的船舶订单总额达30多亿美元。历史演变》，《世界海运》2005年第3期。" class="calibre9">^[3]全球几家大的银行取消整个航运投资，并切断了所有与航运业的联系。

第五个阶段是20世纪90年代的融资租赁复苏阶段，由于80年代造船业的融资活动遭遇大的瓶颈，因此不论是船东还是银行，对衰退时期的融资手段不寒而栗。面对复兴所需要的庞大投资，船东和银行业都一筹莫展。航运业呼唤新的投融资方式。逐渐地，债务占资金的绝大部分，另一部分则是权益，第三部分是政府的造船贷款。企业债务大量增加，短短的10年内，从20世纪90年代初的每年20亿美元增加到90年代末的每年近100亿美元。

我国于1981年成立中国东方国际租赁有限公司和中国租赁有限公司，引入现代意义上的租赁，经过30多年的发展，特别是近几年来，融资租赁行业发展迅速。20世纪80年代开始至今，船舶融资租赁经历了六个发展阶段（见表6-1）。

表6-1　我国船舶融资租赁发展阶段

资料来源：雷海：《我国融资租赁历史沿革及发展机遇》，《水运管理》2012年第5期。

（1）在中国造船业迅猛发展的同时，中国船舶融资租赁的发展却相对缓慢

近年来，我国船舶制造业在全球造船市场上的比重明显上升。从中国船舶制造业占世界造船市场份额来看，中国已超过韩国和日本，成为全球重要的造船中心之一（见表6-2）。根据中国船舶工业行业协会的数据，2012年上半年中国造船三大指标中，造船完工量3220万载重吨，新承接船舶订单量1074万载重吨，手持船舶订单量12587万载重吨。

中国尚未建立一个完整的船舶租赁市场，各个参与者介入船舶租赁交易程度不同，不论是从知识、资金、经验都无法独自承担日益增长的船舶买船与造船要求。中国船舶融资租赁业务大规模开展从2008年距今仅四五年，主要服务于国内客户。根据世界租赁年鉴2011统计，中国2009年的融资租赁交易规模为410亿美元，而市场渗透率仅为3.1%；2010年融资租赁交易规模约625亿美元，市场渗透率仅为6.8%。这与成熟市场15%～30%的渗透率相比，仍有较大的成长空间，全行业仍处于方兴未艾的起步阶段。目前一个明显的趋势是，拥有雄厚资金背景的银行系融资租赁正逐渐成为船舶融资的又一主流渠道。

表6-2　2011年世界主要造船国家三大指标

数据来源：中国船舶工业行业协会。（2）开展船舶融资租赁的融资租赁公司快速发展

近年来，国内融资租赁公司快速发展，资产规模和业务领域逐步扩大，经营管理和风险控制能力也得到较大提升。中国的融资租赁公司包括由银监会监管的金融租赁公司，由商务部监管的中外合资、外商独资、内资融资租赁公司，由工商局管理的内资租赁公司以及银行类融资租赁公司四类。其中银行类融资租赁公司之前退出融资租赁业务10多年后，在2008年陆续重新开启该业务，受到了市场各方的广泛关注，也预示着船舶融资租赁业务在我国将迎来新一波的发展高峰。截至2011年年底，全国注册运营的融资租赁公司约有296家，其中包括金融租赁20家、内资试点融资租赁公司66家，以及外商投资融资租赁公司210家，注册资本金合计超过1022亿元。^[4]

金融租赁公司通过发挥租赁优势和特色，积极协助航运产业相关企业缓解因周期变动而带来的资金困难。他们通过售后回租等措施盘活航运企业资产，缓解企业困境。航运企业特别是大型航运公司可以将营运船舶进行售后回租，也可以将部分过剩运力卖给租赁公司，由租赁公司以租赁给其他航运企业的方式帮助企业盘活资产，实现船舶资源的有效配制。同时，在当前市场低谷期，租赁公司也采取适度降低船舶的租金水平的方式，减少航运企业的租赁支出，从源头改善航运企业的现金流。

（3）船舶融资租赁环境有待改善

第一，由于国际贸易和国际航运市场不景气，2012年我国造船和航运企业处境仍然艰难。在经济萧条而货币政策偏紧的形势下，我国商业银行对航运产业的金融支持愈发审慎，航运产业更加艰难。航运业面临金融市场和航运市场的双重挤压，大部分企业出现资金紧张状况，严重影响行业的正常发展。身处困境的航运和造船企业正处于调整结构、转变发展方式，以有效应对危机的关键时期。

第二，船舶融资租赁的法律环境仍有待完善。船舶融资租赁的立法体例有两种模式：研究报告》，www.pday.com.cn。" class="calibre9">^[5]一种即通过一部专门融资租赁法律来规定；另一种是分散立法即通过民法、商法、合同法等相关立法来加以规定。我国船舶融资租赁，主要适用关于融资租赁的一般法律规定及《海商法》关于租船合同的规定。归结起来主要有：规范交易当事人权利义务方面的法规，规范租赁交易会计处理方面的规定，规范融资租赁税收方面的法规以及规范租赁公司机构管理、租赁业促进方面的规章。我国融资租赁法律、法规、政策是逐渐完善的，法律规定较为零散。船舶租赁的税收优惠等政策，尚需有关部门积极探索和大力支持。

第三，船舶融资租赁形式单一。融资租赁有多种形式，如直接租赁、转租赁、回租等，但我国租赁公司开办的租赁业务多集中在直接租赁上，其他方式尚没有完全开展起来。

第四，船舶融资租赁国家政策支持力度不足。欧美日等发达国家在融资租赁业的发展初期，或是对承租企业、或是对金融租赁公司，一般在税收上都予以较为明显的优惠政策，鼓励其快速发展。主要表现为两个方面：一是直接的投资减税，允许出租人享受所出租设备购置成本一定比例的税收优惠；二是加速折旧，允许企业对租赁设备采用加速折旧法。而我国对融资租赁税法方面的优惠规定还不够。

注释

[1]赵榕，1964年出生，1986年毕业于上海交通大学，2012年已从事船舶贸易和船舶融资20多年。

[2]洛奇代尔（英文Rochdale）是英国的一个城市。

[3]刘斌、王亚宁、武丹丹：《航运投融资市场的历史演变》，《世界海运》2005年第3期。

[4]《商务部出征求意见——内资融资租赁准入门槛或降低》，http：//news.51zjxm.com/tourongzi/20120815/19878.html。

[5]水清木华研究中心：《2010—2011年中国融资租赁行业研究报告》，www.pday.com.cn。