为检测中国期货市场在交易和非交易时段的风险贡献。本部分主要选择了具有代表性的铜、天然橡胶和大豆期货数据作为中国期货市场的代表。在研究中，我们主要选择各个期货市场的每日开盘价格和收盘价格。由于这些数据会在一定时间到期，为此，每个期货价格序列数据将采用连续价格数据（刘庆富，2007）。之所以使用这些数据，主要是因为它们在期货市场上具有很强的流动性，市场也非常活跃，具有相当的代表性。铜和天然橡胶期货数据来自上海期货交易所，大豆期货数据来自大连商品交易所。具体地，铜期货的样本期间从1993年9月15日至2010年7 月20日，天然橡胶期货的样本期间从1998年1月15日至2010年7月20日，大豆期货的样本期间从1994年10 月18日至2010年7月20日。
图7-1、图7-2和图7-3分别给出了铜、天然橡胶和大豆期货市场上交易和非交易时段收益的变动趋势图。可以发现，三个期货市场交易和非交易时段收益的变动趋势是基本一致的，虽然如此，它们之间仍存在一定程度的差异性。
7-1 铜期货市场交易和非交易时段收益的变动趋势图示
图7-2 天然橡胶期货市场交易和非交易时段收益的变动趋势图示
表7-1中给出了交易和非交易时段收益的描述性统计结果。统计结果表明，所有数据序列的收益都表现出负的或正的偏度，且伴有超额峰度，意味着它们并不服从正态分布。在标准差方面，铜和大豆期货市场的非交易时段收益标准差大于交易时段的标准差，而天然橡胶期货市场的非交易时段收益标准差微小于交易时段的标准差。并且我们注意到，波动性是和信息流直接相关的，市场间的波动性差异反映了他们在信息内涵上的不同。统计结果还表明，铜、天然橡胶和大豆期货市场上可能会存在大量的非交易风险。
图7-3 大豆期货市场交易和非交易时段收益率的变动趋势图示
表7-1 交易和非交易时间段收益的描述性统计量
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