经常项目的跨时均衡分析

多恩布什模型的核心内容是“超调”（Overshooting）。“超调”指发生货币冲击时，由于货币市场和商品市场的调整速度有极大差异。商品市场价格的调整速度较慢、过程较长，而金融市场的价格调整速度较快，几乎是立刻完成的。此种差异导致短期内汇率对外部冲击作出的过度调整，高于其长期均衡水平。多恩布什认为“汇率超调”使购买力平价在短期内不成立，但在长期仍然成立。超调模型很难得到实证的验证，原因是：这一模型非常复杂，在选择计量检验的方式上存在困难；而且，现实中很难确定汇率的变动到底是对哪种外部冲击作出的反应。

3.3　动态模型：经常项目的跨时均衡分析

经常项目的跨时均衡分析是汇率理论动态发展的一个重要分支，其主要特点是把最优增长理论运用于开放宏观经济学，在20世纪80年代早期，许多学者建立了经常项目的跨时模型，并将经常项目视为前瞻性的储蓄和投资的最有决策结果。在凯恩斯分析框架中，净出口主要由当期的相对收入水平和对外净利息支付决定。在这一点上，跨时均衡分析与凯恩斯分析方法形成了鲜明对照。与早期的开放经济的增长模型相比，跨时模型能够分析短期的动态问题，如贸易条件冲击的短期和长期动态效果。此外，该方法还可以分析一国的跨时预算约束和政府的跨时预算约束问题。

经常项目的跨时均衡分析来源于两方面的理论发展：一方面，Lucas（1976）对计量方法政策评估的重要批判促进了跨时均衡分析方法的理论研究。Lucas认为，应在经济主体实际前瞻性的决策中进行政策分析。换言之，如果对需求和供给函数的分析能够从家庭和厂商最优化的角度出发，可以得出更可靠的政策结论；另一方面，1973—1974年和1979—1980年世界石油危机期间，许多国家经常项目出现了不均衡，无论工业化国家还是发展中国家的经常项目都面临跨时问题，即对外部冲击的最优动态反应。古典的货币模型和凯恩斯模型都不能解决这一问题，这促使经济学者从跨时的角度对最优的经常项目逆差问题进行研究。上述两方面的因素都促进了经常项目跨时均衡分析方法的发展。

在跨时分析的理论框架下，可以分析与外部均衡相关联的重要的政策问题，如均衡的实际汇率等。并且，所有的分析都是和一国经济所面临的跨时均衡相联系的。因此，开放宏观理论从自动的调节机制和动态的稳定均衡分析，转向了跨时预算约束和消费效用最大化条件下的横截条件分析。同时，该方法还能分析开放经济条件下政策的福利效果。

跨时分析方法不仅仅是一种理论更是一种重要的分析方法，在一些具体理论和经验问题的研究中得到了进一步扩展和运用。例如：对实际汇率和贸易条件的研究、资产交易风险的不确定性对经常项目变化和经济周期国际传导影响的研究，以及国际资本市场的不完善导致的国际债务问题等。

与国际收支的货币分析法一样，20世纪80年代建立起来的经常项目跨时分析方法通常假定价格是完全弹性的，忽略短期价格刚性和商品、要素市场不同时均衡的可能性。此外，跨时模型通常还假定经济的高度一体化。因而，国际间商品的套利行为将导致价格的迅速调整，价格弹性是比较高的。