模式边界条件的要点

二、BT模式边界条件的要点

1．回购基数

（1）回购基数的确认方式

对BT项目来说，以工可估算或初步设计概算批复值等包干确定回购基数的做法存在着很大的不确定性，因为回购基数只是理论设想数值，与投资人实际在工程中花费的金额相比，或多或少会存在差额。另外，设计改动、材料价格的变动等因素都会造成回购基数的不准确，对投资人来说也会存在回购基数确定得较低而造成损失的可能。如果回购基数估价过高，而实际发生额远未达到回购基数金额，对政府来说，又会造成较大的浪费，而以审计后的实际发生额确定回购基数的做法，虽然可以很有效地保证回购基数的准确性，但最终确定的结果对整个项目来说是延后的，容易形成在整个项目前期谈判形成合同阶段没有确定的回购基数的状况，又会导致后期审计工作的延后，以至于进入回购期后仍然没有确认的数值，进而导致整个回购工作的延误。

因而，通常可以借鉴的操作方式是，在项目前期谈判阶段至工程建设竣工且审计结束前，BT合同签订的回购基数暂时以包干的方式来确定。如果在第一次回购日期（或审计工作结束前，最近一次回购日期）时，审计工作尚未结束，仍然以包干的方式来计算应收回购款，等到审计结束后，双方协商使用审计结果调整回购基数，使用新的回购基数调整每期应收回购款，而新的应收回购款与相对的已收回购款的差额，在第二次（或下一次）回购支付时再进行调整。

（2）投资人的盈利方式

对于以包干方式确定回购基数的BT项目，由于回购基数事先确定，实际工程造价将直接影响到投资人的收益，因此可以考虑从以下三个方面加强投资控制：

①对项目建设过程中可能会增加工程量的设计变更要严加审核；

②在施工二次招标型BT模式中，在确保工程质量的前提下，通过最低价中标的公开招标的方式选择施工承包商，以尽量提高工程建设成本结余的收益，同时尽可能采用总价合同的方式进行招标，以降低由于设计变更而增加合同造价的风险；

③对项目施工承包商实施投资控制奖罚制度，在保证工程质量安全及进度的前提下，施工承包商如能节约投资，则按节约部分投资的一定比例给予奖励，反之则给予惩罚。

2．投资收益率

（1）投资人的立场

如果投资人仅承担项目的工程费，则可以考虑参考同期银行贷款基准利率确定投资收益率。如果投资人不仅承担项目的工程费，还承担与工程费相配比的前期费，则应该要求投资收益率在同期银行贷款基准利率基础上上浮若干个点。如果回购期内中国人民银行同期银行贷款基准利率发生变化，则投资收益率应该在变化之日起按相同调整幅度作调整，以规避利率浮动风险。

（2）政府的立场

以政府的角度来说，BT项目的投资收益率（融资成本）应该比同期银行贷款基准利率略有下浮，这样，BT模式相对银行贷款等融资手段才能显示出明显的优势。如果回购基数中既有工程费又有前期费，可以考虑两种费用差别定价，前期费的费率高于工程费的费率，这是政府与投资人谈判的一个很好的切入点。

3．回购方式

（1）投资人的立场

由于BT模式在项目前期会占用大量的资金，而且政府人事的变动可能会对后期回购操作带来不可测的风险，所以在具体的BT项目谈判过程中，应尽量争取较短的回购期，且较短的回购期能增加投资人本身的资金流动性，有利于其资金的安排及周转。

资金占用成本也是影响投资收益的重要因素，投资人同时应该尽量争取计息日期合理提前。工程费计息日期的决定除了“工程竣工验收合格之日”的必要条件，同时加上“政府对工程实际使用之日”的选择，这对投资人就是有效的保护手段，其目的是防止政府延后验收或提前使用项目造成投资人损失。而前期费也应该争取从投资人第一笔投资资金到位之日起开始计息。

（2）政府的立场

从政府的角度来看，BT模式是资金周转的一种手段，回购时限和回购款支付日的确定都应该以便于实现政府资金周转为前提。如果资金允许，可以考虑实现提前回购，减少整体回购款总数，偿付项目所有本金，减少投资收益（融资成本）的支出。

4．税收政策

对投资人来说，税收政策也是关系到BT业务投资收益的重要因素。如果要在项目所在地注册项目公司，在项目谈判前期，投资人就应该与项目所在地的税务部门进行沟通，明确各种税费的缴纳方式和税收优惠政策，并积极寻求获得当地政府部门支持的机会。如果投资人所在地的税收政策优于项目所在地，则可以利用投资人现有的项目投资公司对BT项目进行投资运作。