企业年金投资的初步探索

6.2.1　企业年金投资的初步探索

在企业年金发展的初始阶段，从中央政府有关部门到地方对企业年金投资系统内组分关系的认识几乎一片空白，计划参与者处于完全被动的地位，当时企业年金的其他利益相关者主要是地方社保机构、行业以及企业，他们均希望争取企业年金基金管理权或经营权。

1995年，国务院颁发《关于深化企业职工养老保险制度改革的通知》，劳动部印发《关于建立企业补充养老保险制度的意见》的通知。以这两个文件为起点，我国企业年金逐步形成了四种经办模式，即地方社保机构经办模式、企业自办模式、保险公司管理模式和蛇口模式。第一种模式企业年金资产占全国企业年金资产总量的20%，第二种占比50%，第三种占比30%，第四种所占份额较小，忽略不计⁽³⁾。

20世纪90年代初至21世纪初，更确切地说，在《企业年金试行办法》和《企业年金基金管理试行办法》公布之前，是我国企业年金制度建立的初始期，也是企业年金投资的初步探索阶段。在这个阶段，经由国务院批准的试点地区如辽宁省以及原劳动和社会保障部关注指导的企业，开始进行先期市场化运营的尝试。但全国范围内企业年金市场化运营的概念尚未形成，方向不明确，进行资产配置、优化投资组合的理念较为模糊，对于企业年金性质及其投资管理的认识匮乏有时候是惊人的。在某些省市，如浙江、云南、天津、广东等，财政部门硬性要求将企业年金纳入财政专户管理⁽⁴⁾。在地方经办模式下，企业年金缺乏法人治理结构，政企不分，官商不分，投资的主观性较强，情节严重者甚至动用职工的养命钱进行政治投资；在行业自办模式下，企业年金的资产独立性得不到保证，自我投资不受约束。这些表现均构成了对企业年金安全的威胁。同时，由于对企业年金进入资本市场保值增值这一必然途径普遍缺乏认识，加之专业人才匮乏，年金基金投资资本市场的规模极其有限。

2004年3月底，我国企业年金资产投资分布情况大致为：银行存款约占50%，商业团体保险占11.8%，债券占13.7%，财政专户占1.8%，发放贷款占1.9%，证券投资基金占0.8%，股票占0.3%。企业年金收益率方面，东部地区投资收益率较高，约为4%，中部地区不足1%。30家中央大型企业抽样调查显示，投资收益率约为2.6%⁽⁵⁾。