美国次贷问题浮现

一、美国次贷问题浮现

2007年3月13日，美国第二大次级抵押贷款机构——新世纪金融公司，因濒临破产被纽约证券交易所停牌，标志着次贷危机的正式爆发。当天，美国股市道琼斯指数狂跌了242．66点。

事件评论：美国次贷危机是2007年国际经济金融领域最受关注的事件之一。次级抵押贷款是指一些贷款机构向信用程度较差和收入不高的借款人提供的贷款。美国次级抵押贷款市场通常采用固定利率和浮动利率相结合的还款方式，即购房者在购房后头几年以固定利率偿还贷款，其后以浮动利率偿还贷款。

美国次贷危机的爆发具有深层次原因。首先，住房市场的明显降温引爆次贷风险，并产生连锁反应。2004年6月以来，随着美联储持续加息，美国住房市场明显降温，导致依靠再融资维持运转的次优贷市场的拖欠率和丧失抵押品赎回权率大幅上升。抵押贷款拖欠率上升，直接导致了放贷机构的资产损失，并波及抵押贷款证券化市场，削弱放贷机构、借款人的再融资能力，进而使得整个市场的资金链出现问题，更多机构遭受损失。

其次，放贷机构放松贷款条件遗下隐患。在巨额利润的诱导下，放贷机构开发了许多高风险次贷产品，如只付利息抵押贷款，它允许借款人在借款的前几年中只付利息不付本金，借款人初期的还贷负担远低于固定利率贷款，但在几年之后，借款人的每月还款负担将不断加重。一些贷款机构甚至推出了“零首付”、“零文件”贷款方式，宽松的贷款资格审核成为房地产交易市场空前活跃的重要推动力，但也遗下隐患。

第三，次贷相关衍生产品市场发展较快，在分散风险的同时，也造成了风险扩散。资产证券化提高了金融机构资产的流动性、分散了风险，因而有利于提高金融市场效率，但客观上也造成风险暴露后波及范围更广。许多金融机构通过资产证券化技术，将次贷打包卖给投资银行以转移风险。而那些投资银行再通过资产分类、信用增强等技术，将抵押贷款资产包装成不同风险等级的结构性衍生产品转卖给其他投资者。由于这些衍生证券设计复杂，透明度较低，其投资价值并不为投资者所真正了解，其中的风险隐患较为突出。

第四，评级机构未能正确评估相关证券的风险状况。由于次贷市场发展仅十余年，且此前该市场运作状况良好，因而此前次贷违约率并不高。依赖所谓的历史违约率数据，并参与这些衍生产品的设计，评级机构给予了次贷相关衍生证券较高的评级，并使得次贷产品评级结果明显高于传统的金融工具评级。据统计，大约75%的次贷证券获得了A A A评级，由此包括保险公司、养老基金、教育基金等在内的稳健型机构投资者也参与了该类产品的投资。

第五，监管部门监管不严，未能遏制风险集聚。早在2004年初，美联储已经注意到贷款机构放松贷款标准进行贷款活动的行为，但从鼓励消费角度，联储仍较为支持包括可调整利率房贷产品在内的另类贷款、次贷产品的开发与使用。这使得次贷风险未能得到及早遏制。