合肥资本市场创新

2012年杭州市资本市场发展报告

浙江证监局

2012年，杭州资本市场保持了稳定健康发展的良好势头，市场规模全省领先，多层次市场体系建设取得新进展，创新发展取得新突破，规范化程度不断提高，市场主体保持了良好的业务发展能力。

一、杭州资本市场发展情况

（一）资本市场规模继续保持全省领先地位

2012年，杭州资本市场继续保持了全省领先地位。上市公司数、证券期货经营机构数及证券期货市场代理交易额在全省11个地市中均位列第一。

截至2012年底，杭州有78家境内上市公司，3家证券公司，9家证券公司分公司，123家证券营业部，1家基金公司，4家基金分公司，9家期货公司，35家期货营业部，均位居全省第一。

2012年，杭州证券经营机构累计代理交易额3.62万亿元，占全省交易额的40.81%；期货经营机构代理交易金额23.94万亿元，占全省交易额的61.04%。截至年底，杭州证券经营机构托管市值3075.42亿元，客户保证金余额160.1亿元，期货客户保证金余额140.55亿元。

（二）多层次资本市场体系建设取得新进展

2012年，杭州新增5家境内上市公司，占全省新增上市公司总数的25%。其中，主板上市公司2家，创业板上市公司3家。截至年底，杭州78家境内上市公司中，中小板上市公司29家，创业板上市公司17家。4家上市公司发行了公司债，4家企业发行了中小企业私募债，募集资金29亿元，占全省交易所债券市场融资总额的24.66%。

交易所市场稳步发展的同时，杭州的场外交易市场发展也取得了新进展。10月18日，在清理整顿交易场所的基础上，浙江股权交易中心正式挂牌成立，成为全国第一家有券商参与的区域性非上市非公众公司股权交易市场，多层次资本市场建设迈上新台阶。同时，杭州滨江高新科技园区也正积极准备加入“新三板”试点扩容。

（三）资本市场创新发展取得新突破

2012年是资本市场创新发展年，证监会推出了一系列改革创新的政策措施。杭州各证券期货机构纷纷成立了创新工作组，在产品业务、组织管理等各方面主动开展创新，优化组织架构，改革激励机制，加强业务协同。3家证券公司均取得了融资融券、债券质押式报价回购、约定购回式证券交易、现金管理产品、转融通等创新业务资格，推出了股权质押式回购专项集合管理计划、平台资管、中小企业私募债、柜台互通等创新产品。8家期货公司获得投资咨询业务资格，其中5家已经开始实现收入；3家公司获得资产管理业务资格，其中2家已成功发行产品；期现结合业务正在起步。

（四）资本市场规范程度不断提高

2012年，浙江证监局在证券期货业中开展了“诚信建设年”活动，在上市公司中开展了信息披露、公司治理、并购重组、现金分红和投资者关系管理等一系列专项工作，证券期货行业的合规风控能力和诚信经营水平不断提升，上市公司规范运作基础进一步夯实。同时，对内幕交易、非法证券等违法违规活动的快速、严厉打击，有效维护了市场的良好秩序。

（五）市场主体保持了良好的业务发展能力

创新业务的加速推进对证券期货公司的资本实力提出更高要求，杭州证券期货公司由于股东背景、自身积累等原因，资本实力一直较弱。2012年，各证券期货公司努力通过多种方式，如大股东增资扩股、IPO上市等不断壮大资本实力，为拓展业务领域、争取创新发展创造条件。

2012年，杭州证券期货经营机构累计实现手续费收入29.24亿元，占全省总额的41.35%，比上年底上涨了5.84个百分点。3家证券公司实现A股、基金交易额合计2.66万亿元，全国占比5.31%，同比上升0.54个百分点，市场占比连续两年提升。同时，证券公司营收结构更为均衡合理，非经纪业务收入占比约40%，与上年底相比提高了9个百分点，可持续发展能力增强。期货公司的业务规模继续保持领先，盈利能力突出。9家期货公司实现手续费收入16.38亿元，净利润5.07亿元，分别占全国的13.29%和14.18%，公司平均创利全国第一。

二、杭州资本市场发展需关注的几个问题

（一）市场主体面临转型升级压力

资本市场正处于创新驱动的快速发展期，对内对外开放程度不断提高，新产品、新业务密集推出，市场形势将发生巨大变化。证券期货经营机构依靠牌照垄断、依靠拥有的通道获取通道收益维持运营的时代逐渐过去，创新成为证券期货行业发展的主流。部分公司仍固守旧有的经营理念和发展模式，缺乏创新意识；部分公司虽已起步，但由于在知识、信息、人才、技术、资金等诸多方面缺乏优势，创新能力不足，特色化、差异化发展进度缓慢。

（二）人才短板制约市场的长期发展

证券期货行业是人才密集型行业，人才尤其是高端人才在一定程度上决定了公司的竞争力，尤其是在创新发展时期。杭州证券期货行业对人才尤其是高端人才的吸引力不强，证券公司缺乏行业领军人才和业务核心骨干，期货公司缺乏真正精通金融衍生品工具、具有国际视野的高端人才，人才短板将制约杭州资本市场的长期发展。

（三）创新发展考验风险管理水平

创新发展在扩大行业发展空间的同时，也增加了行业的整体风险。业务范围和业务规模的扩张、信用交易、新业务新产品和金融衍生品的大量推出，必然导致证券期货经营机构面临的风险复杂程度和风险量级成倍增加，这对证券期货公司的合规管理水平和风险控制能力提出了更高的要求。行业和公司必须正确处理创新发展和风险控制之间的关系，把所有创新活动纳入合规管理之下，借鉴先进风险管理的制度、技术和人才，形成符合实际的、切实可行、有特色的风险管理体系。

（四）资本实力不足难以应对创新发展需求

杭州资本市场“大市场、小机构”的特点明显，证券期货市场规模在全省保持第一，在全国副省级城市中也名列前茅，但证券期货公司的资本实力一直偏弱，2012年，3家证券公司净资本合计89.46亿元，全国占比仅为1.29%，单个公司净资本最多的也不到37亿元，仅为行业平均数的60%。期货公司的平均净资本仅5.42亿元，其中4家公司的净资本低于3亿元，达不到申请创新业务资格的要求；部分公司的净资本补充渠道不畅通，对公司后续发展造成制约，难以适应期货市场快速发展的需要。

三、2013年杭州资本市场发展展望

2013年，杭州资本市场处于创新发展的重要时期，面临上述种种挑战的同时，也面临着多重的机遇。一是世界经济缓慢复苏，我国经济继续保持企稳回升态势，杭州经济发展向好因素增多，促进有效投资和发展实体经济的一揽子政策效应逐步显现，民间投资信心有所恢复，经济回升动力进一步积聚，为资本市场的持续稳定健康发展奠定了良好基础。二是国家关于“加快发展多层次资本市场”的政策和“完善金融监管、推进金融创新，提高银行、证券、保险等行业竞争力，维护金融稳定”的工作部署，为资本市场的发展指明了方向，资本市场发展空间广阔。三是证监会启动的一系列推进改革创新的政策措施在2013年进入推进落实阶段，将为资本市场的发展创造更多的机会，提供更好的条件。四是地方政府、企业和投资者对资本市场的认知程度不断提高，利用资本市场，提高直接融资比重，服务实体经济发展的积极性增强。五是经过多年的发展和积累，证券期货机构在资本实力、业务发展能力、风险管理水平、人才储备、技术支持等方面均具备一定的基础。

（一）场外市场、私募市场将加快发展

长期以来，我国资本市场的发展是以交易所市场、公募市场的发展为主，2012年我国多层次场外市场建设已初显成效，全国中小企业股份转让系统、区域性场外市场、券商柜台交易市场逐步建立，可以预见，2013年，场外市场、私募市场将进入加速发展时期。杭州有众多的中小企业，有丰富的、具有个性化理财需求的民间资金。同时，杭州还有滨江高新科技园区，有浙江股权交易中心，有各大证券公司的分支机构，为场外、私募市场的发展带来了巨大的发展空间。

（二）市场竞争加剧，证券期货公司日益分化

随着创新的不断推进，传统业务如经纪业务等对证券期货公司的贡献率将逐步下降且竞争不断加剧，资产管理、固定收益等考验公司自主创新能力的业务将决定公司的竞争力。同时，随着资本市场对业外开放程度的不断提高，证券与银行、保险、信托等领域的业务交叉越来越明显，“大资管时代”逐步开启。证券期货公司的竞争力差异将日益明显，形成“强者更强、弱者更弱”的行业格局。

（三）市场潜在风险加大

风险是金融市场的本质属性，风险的产生和管理是资本市场发展和演进的重要推动力量。过去，资本市场受到较为严格的管制，为数不多的创新也基本为证监会主导，行业自主创新较少，这在控制风险的同时也在一定程度上扼杀了行业活力。随着“放松管制、加强监管”的不断深化，资本市场创新尤其是行业的自主创新将不断涌现，必然会在加大行业风险的同时带来市场主要风险点的变化，除传统的市场风险外，证券期货公司更多的是要面对流动性风险、信用风险、技术风险等。

2013年是杭州资本市场发展的关键一年，如果能在有效管理风险的基础上推进市场创新发展，各市场主体将业务结构不断优化，经营效益日益提高，服务能力进一步提升，杭州资本市场在全省乃至全国的地位和重要性将进一步提升。