完善市场机制

7.2.2　完善市场机制

1.扩展、细化信息披露

对于政府监管部门而言，一方面稳步推进监管模式从“核准制”向“注册制”转变，简化审核程序，拓宽上市公司的融资方式和融资品种，进一步突出股票发行的市场价格约束和投资者约束机制，强化保护公众投资者权益；另一方面，应进一步加强定向增发相关事项的信息披露程度，以提高定向增发的透明度，使得投资者能够获得足够的信息来甄别定向增发对公司价值的影响，并为相应的监督创造条件。特别是在股市的上行周期要更加注重定向增发价格的监管，以防患于终极控股股东的财富转移。更加细化关联方交易的披露，加强对内外部资本市场中与关联方交易相关的信息披露。除了需要对关联方关系、关联方交易性质以及关联定价予以披露外，还应该对关联方交易实现的方式、关联方交易的利益流向、终极控股股东等内容予以披露。从终极控股股东监督方面需要再加强对上市公司违规为终极控股股东提供担保并逃避披露义务的治理，加强对终极控股股东占用上市公司资金的治理。

2.完善内部资本市场、推进整体上市

鼓励推进企业并购重组中的整体上市，相关部门应积极帮助内部资本市场的合理构建和功能发挥，例如提高内部资本市场中的终极控股股东对剩余控制权的合理应用，在内部资本市场中引导构建财务公司，兴办民营银行（民营银行在一定程度上可以提高内部资本市场的融资功能）。实现内部产业整合、增强协同效应，并通过内部成员庞大的规模集中资金，在降低交易费用、融资成本的同时，提高资本配置效率，替代我国不完善的外部资本市场。为了防止终极控股股东通过一系列内部资本市场运作方式将资金或资源转移出去，除加强监管、完善上市公司信息披露制度外，推行“整体上市”，避免借企业合并将控股股东的未装入上市公司的劣质资产并入，同时借公允价值输送利益，因为同一控制报表上可能不会留下痕迹。