现行国际货币体系的缺陷

一、现行国际货币体系的缺陷

牙买加体系诞生之初曾被认为是一种较为理想的国际货币体系。但实际上，作为以旧体系为基础改造而成的“无体系的体系”，长期实践证明其也存在缺陷。牙买加体系自建立后一直弱势运行，尤其通过亚洲金融危机，其制度缺陷暴露无遗。因而，长期以来改革国际货币体系的呼声不断。牙买加体系的缺陷主要表现在以下几方面。

（1）牙买加体系实行浮动汇率制，各国都不同程度地放松汇率管制，致使全球汇率波动加剧，波幅扩大，严重影响了国际贸易和国际资本流动的稳定环境，也制约了国际货币基金组织的国际汇率协调功能，增加了各国储备资产的风险和管理难度。尤其在国际经济一体化条件下，过度的汇率波动成为跨国传输通货膨胀或通货紧缩的途径，成为连锁影响各国经济稳定增长的破坏性因素，成为培养过度投机和诱发货币危机的温床。为此，许多国家为趋利避害都对市场汇率实行必要的干预，并实施形式不同的有管理的浮动汇率。

应当看到，国际金融界长期存在固定汇率制与浮动汇率制孰优孰劣的论战。事实上，不论是固定汇率制或浮动汇率制，还是自由浮动汇率制或管理浮动汇率制都各有长短，各自适应性也不相同。布雷顿森林体系下的固定汇率制有缺陷，牙买加体系实行浮动汇率制同样存在缺陷，这表明，国际货币体系需要不断总结历史经验，深化理论与实践探索，通过与时俱进的改革，创新形成更多的优势互补的、形式多样的、与世界经济和国际环境不断发展变化相适应的汇率制度。

（2）牙买加体系增加多元化储备资产体制的不确定性和储备资产管理的难度。在健全的国际货币体系下，国际储备货币的定价机制应当透明客观，储备货币供给机制应具有充分的弹性和灵活性，能随各国对外支付需求增长而相应适度增长，满足世界经济和国际贸易发展的需要，避免因供给过多引发全球通货膨胀或因供给短缺导致国际清偿能力不足。同时，国际储备货币应价值稳定，价格波动小，支付操作简便，储备成本低和易于管理。尽管牙买加体系下，基本实现了国际储备货币的多元化，但各种储备货币仍缺乏统一稳定的货币发行基础，其价格在多种复杂因素影响下随供求关系频繁大幅波动和相互交叉影响，增加了国际金融市场动荡和储备资产价格的不稳定性，增加了汇率风险和管理储备资产的难度。并且，虽然储备货币多元化增加了全球货币供给，缓解了国际支付工具不足的困难，但国际储备货币身兼世界货币和发行国本币的供求机制仍然存在新的“特里芬难题”。

随着世界经济和国际贸易的发展，各国需要储备更多数量的币值稳定、信誉良好的国际货币以应对国际支付，但国际储备货币的供应是以供给国的国际收支逆差为前提条件的，如果储备货币供应国扩大国际收支赤字，其通过对外支付提供的国际支付手段规模扩大，虽然储备货币供给满足了各国的支付储备需要，但储备货币信誉和币值下降，这就会增加储备国的储备成本和资产损失。如果储备货币供应国压缩国际收支赤字，其通过对外支付供给的国际支付手段规模缩小，虽然维护了储备货币信誉和币值，避免了储备国的资产损失，但储备货币数量就无法满足各国的支付储备需要。尽管全球储备货币形式多元化格局改变了单一美元储备货币的体系，但在现行体制下，对世界主要储备货币特别是美元的依赖性仍然过大，世界储备货币对各国制定执行经济政策的影响仍然过大，储备货币发行国仍可通过“铸币税”和输出通货膨胀攫取大量不公平的货币利益。

（3）牙买加货币体系缺乏高度合作协调和有效的国际收支调节机制，致使全球性的国际收支失衡现象难以避免。在现行牙买加体系下，汇率的过度和失常浮动，不仅严重阻碍市场汇率机制调节国际收支的功能发挥和调节效果，甚至还恶化各国的国际收支失衡。调节国际收支差额的国际合作协调能力不足，国际货币基金组织的贷款机制调节国际收支的功能主要局限于缓解危重地区或影响全球金融稳定的金融危机，国际收支逆差国更多是依靠商业银行贷款、实施保护性贸易政策和紧缩国内经济来解决逆差，从而不可避免地增加逆差国外债负担，影响国际贸易和逆差国经济增长。监督国际收支逆差国恢复国际收支平衡的国际约束制度不健全，缺乏对国际货币储备国通过发行货币偿还外债造成储备货币贬值损害其他国家利益的制约制度，缺乏对发展中国家因外汇短缺仅靠紧缩国内经济克服国际支付困难或大量借外债弥补对外赤字的有效援助措施，许多发展中国家由此沦为重债国而爆发债务危机。

（4）牙买加体系缺乏有效的国际金融合作和协调机制。在现行体系下，承担维护全球国际金融稳定职能的国际金融机构对国际金融秩序与储备货币供求平衡的协调机制不力。各种世界储备货币的供给决策机制分散，缺乏保持储备货币供求规模与结构平衡的全球统一的约束机制；放任各国汇率自由，缺乏必要、有效、统一的汇率机制约束；缺乏防范储备货币和汇率安排多样化产生的市场波动风险的预警监控机制；缺乏应对区域性金融危机应急处置机制；国际金融机构的决策受制于主要发达国家的立场和利益取向，缺乏独立执行基于公平和全面共同发展原则的经济与金融政策，甚至以贷款为筹码迫使发展中国家贯彻不利于自身稳定和发展的政策而沦为少数发达国家对外扩张的工具。