【摘要】：尽管社会要求放松银根的呼声很高,但中央银行坚持货币政策适度从紧的原则不变,广义货币M 2增长率持续40个月下降,通货膨胀率在1994年、1995年缓慢下降,到1996年和1997年上半年大幅度下降,经济的“软着陆”实现了。但货币政策在随后治理通货紧缩方面成效不很明显。针对1984年经济发展过热, 1985年中央银行采取了紧缩的货币政策。
8.3.2 对通货膨胀的效果
1993-1997年,货币政策始终以控制通货膨胀为出发点,通过贷款规模、货币供应量计划和其他货币政策工具,以调控力度和操作进度是否有利于控制通货膨胀作为取舍标准,实施适度从紧的货币政策。尽管社会要求放松银根的呼声很高,但中央银行坚持货币政策适度从紧的原则不变,广义货币M 2增长率持续40个月下降,通货膨胀率在1994年、1995年缓慢下降,到1996年和1997年上半年大幅度下降,经济的“软着陆”实现了(谢平, 2001)。但货币政策在随后治理通货紧缩方面成效不很明显。
图8-4 企业商品价格指数CGPI与信贷增长率的散点图
(资料来源:中国人民银行)
紧缩政策对投资制约力度。针对1984年经济发展过热, 1985年中央银行采取了紧缩的货币政策。1985年贷款增长率为24%,大大低于1984年贷款增长率32.8%,并低于1985年社会总产值增长率17.1%和零售物价上涨率8.8%之和。就银行来讲,紧缩的力度是比较大的。但投资政策没有相应配合, 1985年全民所有制固定资产投资规模达1681亿元,增长41.8%。只压流动资金贷款,不压固定资产投资,经济过热难以压缩,因为影响生产, 1986年银行放松了贷款供应, 1985年的紧缩货币政策效果不明显。1988年9月开始实行“双紧”政策,由于财政、信贷同时紧缩, 1989年全社会固定资产的实际投资量压缩20%以上,银行贷款总额进行了严格的限额控制,政策效果较为明显,短期内就抑制了通货膨胀(周骏, 1992)。
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