熊市中的操作策略

第十一阶　股票投资中的牛市和熊市策略

一、牛市操作策略

所谓“牛市”，也称多头市场，指市场趋势普遍看涨、延续时间较长的大升市。

牛市基本的投资策略是持股。只要没有确认市场趋势会发生逆转，就应以持股为主。牛市持股的每一次回落都是难得的买入机会，牛市持股应以中长线为主，不要因为股价短线涨了很多就急忙落袋为安。在一次大级别的上升趋势中，股价涨了可以再涨，以至于涨到投资者不敢相信的程度。如果在上升趋势的中间抛出一些获利的股票，除非投资者不再买入或者换股，一般来说都会损失掉一部分应得利润。从本质上说，在整个牛市行情的上升过程中，这种在中间抛掉股票之后又不得不用更高一点的成本补回的错误操作是上升行情的重要推动力。

在牛市运行的整个过程中，选股也是至关重要的操作环节。一般来说，强势的启动阶段应当是绩优股率先上升，如果绩优股表现不佳，具有投机题材的低价小股会轮番上升，则意味着当前的行情极有可能是一段短线升势，在这种情况下应当随时做好逢高派发的准备。不过，有时候大的牛市行情就是由于投机题材引发，但接下来一线绩优股必须要能够及时跟进，从而实现板块的成功转换。绩优股一路上涨，必然会给二、三线股打开上升空间，进而推动整个大盘一路向上。

如果一线股和二线绩优股的升势一直靠低价位投机股的上升推动，并且成交量过多地分布在投机股上，则上升趋势难以持久。在操作中千万注意这些重要的行情迹象，不可被一时繁荣热烈的市场表现冲昏头脑。

在牛市行情的中间阶段，涨幅最大的股票一般以股本较小的二线绩优股为多，特别是有利好题材的小盘绩优股，在牛市行情中总有机会实现股价的惊人跨越。因此，牛市行情进入主升段之后，需要选择并持有这一类的小盘绩优股。不过，即使是这一类股票，也应当尽量选择价位相对较低的股票。牛市行情的最后阶段往往是疯狂的投机阶段，三线低价股纷纷轮涨是主要的行情特征，这个阶段当然也有短线参与价值，但千万不可追入价格已被炒得很高的三线股；另一方面，这个阶段也到了随时准备离场观望的时期。

当股价不断升高，成交量不断增加的走势持续了一段时间之后，就需要随时注意牛市末期的一些预兆了，典型的顶部特征除投机股大起大落，一线绩优股高位放量滞涨之外，还有就是要注意是否整个大盘成交量处于持续放大状态，而大盘的上升势头已出现被遏制现象。这期间尤其需要留意日K线图形态，如果日K线上走出典型的反转形态如“M头”、“头肩顶”的迹象时，则必须迅速离场观望。当然，整个牛市行情的全过程中，大盘和个股也会多次出现大的回落调整过程，因而区分回调蓄势与高位见顶有一定难度，牛市运行过程中的正常强势调整一般跌幅有限，并且呈现出典型的价跌量缩状态。另外，调整主要体现在短时间内涨幅过大的股票上，涨幅较小的绩优股一般不会回调太多，回调整理所经历的时间不会太长。如果长时间地走高位横盘行情，说明市场资金追高意愿不强，后市缺乏上升动力。

一般来说，在强势刚刚形成不久的期间不必太担心股价会跌下去，跌势经常是在市场上90%以上的参与者均处于获利状态的时候出现，并且一旦出现跌势，则最初的下跌是迅猛的，但随之而来的则是一轮级别较大的反弹行情，反弹之后也将陷入漫长的盘跌之中。

在不同市场状况下的操作方法和对技术的运用是截然不同的。牛市中，个股会普涨，如何挑选跑得更快、蹦得更高的黑马，实现利润最大化，颇费思量。牛市的基本操作策略如下：

（1）要选准热点，敢于及时跟进，热门板块的领头羊的涨幅通常是惊人的。据统计，从上证1664点以来，到2009年年初，北方国际上涨189.68%、金晶科技上涨（600586）154.17%、宝光股份上涨147.25%、西藏矿业上涨146.47%、凌云股份上涨128.57%、鲁信高新上涨121.19%。从2007年10月下旬至2008年11月，股票市场处于弱势时切忌追涨杀跌，很多投资者不明白为什么老买在高点，主要是因为股指处于弱势时追涨杀跌造成的，因为弱市市场中的反弹较难把握。

（2）关注成交量大的股票，因为成交量大表明有大资金介入，市场交易投资活跃，换手率高，看好后市的人多，进场买盘积极踊跃。股价在量能的推动下会持续走高。

（3）关注牛市中技术指标呈多头排列的股票，因为技术指标能反映出场内主力机构后续意图，能够有效吸引短线投机者的跟风盘，股指又处于强势，这样好比火上浇油，此类股票的涨幅往往相当惊人。

在熊末牛初时期，由于多数专业人士仍然看淡后市，绝大多数市场参与者损失惨重，对套牢有切肤之痛，不敢轻易入市。因此，牛市初期不会有太多的获利盘，一旦市场形成热点品种的财富示范效应后，随着部分投资者蜂拥入市，主流热点板块的炒作也已接近尾声。因此，只有把握好热点板块启动的规律，才有获利的机会。捕捉即将起涨的潜力股需要注意以下三点：

（1）个股在起涨前一般均会有一个温和放量的过程，日K线图上显现出小数小阳多于小阳的缓慢推升状态，这就是股市中的“量在价前”规律在起作用，因为主力机构在大幅拉升前必须有个低位建仓的过程。

（2）从盘面可以观察到冷门股是如何转化为潜力股的，因为主力机构介入任何一只股票都会留下蛛丝马迹，运作冷门股肯定也会有一个运作过程，需要经历吸筹、压盘、洗筹、试盘等过程，表现在盘面上就是冷门股成交时断时续，锯齿般的走势会变得相当流畅，成交笔数、频率均会温和增多。盘中在关键价位会出现大单压盘或买盘，大单成交的笔数明显增加。这都是主力机构开始积极运作的信号，意味着冷门股可能正在向潜力股转化。

（3）冷门股要转化为潜力股甚至热门股，往往要借助利好题材作为行情演化的催化剂。有了实质性利好题材配合，主力机构建仓拉升就会较为坚决，也能充分吸引投资者跟风，大涨后主力全身而退的可能性就会大增。

因此，只要懂得分析个股的盘口语言和潜在题材，再结合大盘趋势和主流热点，就能抓住主力资金建仓或运作的蛛丝马迹，从而识别起涨信号。

二、震荡市中的操作策略

震荡市是一种股价在盘整中逐级下降的低迷市道，也就是通常所说的“牛皮偏软行情”。处于震荡市中的市场既不可能持续下跌，也不可能持续上涨，只能在一个箱体内反复震荡。震荡市中由于多空相对处于均势，交投较为清淡，成交量相对较少，因此，“逢低吸纳、逢高派发”也就成为在震荡市中最基本的操作原则。对于中长线投资者来说，出现这种市况期间是养精蓄锐、整顿旗鼓的大好时机。也就是说，在股价偏软、交投清淡的时候，不宜太迷恋市场，而应当趁此机会做一些细致的研究工作，包括对各个上市公司的调查和比较，对宏观经济情况的分析以及对一段较长的时间以来大市所走过的历程的详细图表分析。通过这些在作战间隙的研究工作，可以使自己比较清楚地了解到大市所处阶段以及挖掘一些处于底部潜质好的股票，以便下一轮牛市来临之时能准确地把握机会。

当市场进入牛皮偏软状态时，投资者要根据不同市况采取相应的操作策略。

（一）震荡市出现在高价区域时

一般来说，在相对高价区域，股价很难缩量进行横向盘整。尤其是在人气日渐低迷、交投疏落的情况下，走势非常危险，后市很可能在持续几天的阴跌之后出现向下的加速运动。所以，这时的操作策略应当是逢高派发。当然，有一种情况是例外的，那就是大牛市市场中的强势调整，在强势调整中也会出现股价的高位横盘和成交量的萎缩，调整之后股价却会继续上升，这期间显然不能采取逢高派发的策略。强势调整容易与高位的牛皮震荡行情区分开来，区分的办法是观察三方面因素：第一，观察成交量萎缩的程度，牛皮震荡行情中对应的成交量是极度萎缩的。而强势调整期间成交量虽大幅萎缩，但由于人气未散，会比较活跃，成交量不会太小。第二，市场对利好消息反应的敏感度。在强势调整过程中，市场对利好消息的反应仍然相当敏感，对于个股的利好消息，往往会相当强烈地体现在其股价的波动上，而在高位的牛皮震荡期间，市场对于利好消息反应相当迟钝，有时甚至根本不理睬市场上的利好传闻，个别情况下还有可能把实际上是利好的因素当做利空来对待。第三，强势调整一般时间较为短暂，而在高位的牛皮震荡势则可能会维持较长的时间，直至多头的信心丧失之后，股价进入新一轮控底。

（二）震荡市出现在中价区域时

根据历史经验，股价在中间位的横盘时向上突破与向下突破的可能性都有，因此，应当在看到明确的有效突破之后再顺势操作。不过，这只是一般性的原则，在多数情况下，发生在中间价位牛皮弱势往往最终会向下寻求支撑，其原因一方面可归结为弱势的惯性；另一方面，由于人气涣散，市场上看好后市的资金不多，如果没有一个较大幅度的调整，很难吸引场外观望者追高入市。所以，在上述一般性原则的基础上，还应当注意不要轻易追高入场，见反弹逢高减仓。在此期间，区分反弹与向上有效突破不是很难，反弹行情中成交量在低价位投机股上的分布较多，而向上的有效突破则多为一线优质股价升量增，并且这种价升量增的程度须远远大过二、三线股。

（三）震荡市出现在低价区域时

在低价区出现牛皮震荡行情是机构投资者可以趁势建仓的大好时机。因此，在此区域割肉离场是不明智的。较好的操作方法是每次逢低分批分量地吸纳，逢高不追，也就是说在此区域建仓行为可以当成短线来做，如短线无短线获利机会或暂时被套则可越跌越买。吸纳的对象宜以低价绩优股为主，手中如还有前期被套的高价股也可以在此区域内换成一线绩优股。

总而言之，在高价区出现牛皮震荡势时勿存幻想，在低价区出现牛皮震荡势时要有信心，再加上下面的三种操作策略，就基本上能处理好这一类行情的操作了。

1.逢低买入

由于震荡市场整体成交量持续低迷，个股及板块的持续热点难以维持较长时间，一般都只有一至三个交易日的行情，故操作时如采取追涨买入的方式，将很难赚到钱，板块行情除一两只领涨品种外，其他跟涨品种的涨幅一般维持在2%～5%的狭小振幅空间内，如采取追涨买入方式，剔除手续费，在第二个交易日很难有所获利，并存在极大的套牢风险。震荡市道下只有逢低吸纳，然后等板块及个股再次活跃时，逢高点顺势派发，才能获得一些短线利润，在相对振幅收敛的市况中有所收获。

2.分散投资

震荡行情中由于热点板块凌乱无比，各类概念股、超跌股、强庄股等轮番表现，导致热点形成后又迅速冷却，始终难以找到持续走强的理由及空间。但在牛皮震荡中，由于基本面表现沉静，在行情没有发生质的变化以前，多数板块均会有短线表现机会，只是发动的契机与时间不同而已。空仓及轻仓的投资者可以认真选择每个有可能成为下一波行情热点板块的品种，从中选择自己比较熟悉或经常操作的投资品种进行分散组合投资，这样在每个板块形成局部热点时，都能保证不与该热点失之交臂，在市场未出现超强势热点领涨板块之前，分散投资一些各板块中的潜力成长品种虽然比较保守，但能够保证不会在纷杂的局部热点中波段踏空。

3.仓位控制

在震荡市中除采取逢低买入及分散投资的操作方法外，仓位的控制也很重要。震荡市就是市场所谓的箱形震荡走势，三角形整理到达顶端时，总会寻找向上或向下的突破方向，市场无法长期维持平台盘整走势，寻求突破只是时间问题。在这种市况下，满仓或重仓显然风险较大，向上或向下突破的概率都是50%，即便向下突破是回抽性质的假突破，重仓持股风险也较大。在箱形震荡的走势下保持50%仓位甚至30%仓位反而是积极进取的操作模式。如果市场选择向下突破，有资金可进行再次逢低吸纳或等待市场又一次阶段底部的到来；如向上突破，必定有新领涨板块出现，此时因手中保持较多现金可及时介入热点板块的挖掘。仓位控制得好，就能在目前的市况中时刻保持主动，进可攻，退可守。

三、熊市中的操作策略

所谓“熊市”，也称空头市场，指投资者普遍看淡后市，熊市是延续时间相对较长的大跌市。

在股市整体处于下降趋势的大背景下，投资者的主导策略应是持币观望，遇急跌短线进场抢反弹，并尽快平仓离场。千万不要以为股价出现反弹就会导致主要趋势发生逆转，能获取一点短线差价就应适可而止。不要怕买不到股票，也不要以为股价跌了这么多，已很便宜了，买了套住也不怕，这些观念都是错误的。熊市中所能达到的低价往往超出所有参与者的想象，股价跌了还会有新的低点出现。因此，抢反弹一定要在看准的有效支撑位处买入，看不准时宁可踏空短线机会，也不宜在跌势未尽时束手被套。

另外，进行短线操作，必须对K线分析进行深入研究，K线图是一种记录股价走势的特殊语言，每一条日K线相当于一个短语，描述了当天的股价变化情况，由许多条K线构成的图形则相当于一个语句。掌握K线技术才能在熊市中保存实力，同时又能利用短线获取一点差价，只是K线技术这门语言相当深奥，需下工夫去研究。另外，除K线技术外还可参考其他的技术分析工具。

其实不管是牛市还是熊市，聪明的投资者总能从中赚到钱，关键就是如何操作熊市中的股票的问题了。也就是说，熊市之中操作股票并不可怕，只要投资者精心设计，用心去做，绝大多数人都能获得成功。

（一）熊市操作策略

成交量的增减能够反映股市行情盛衰。在交易活跃时进场，才有希望获得短期的差价收益。如要注重长期投资，则不宜在交投兴盛时进场，因为此时由于多空争夺激烈股价处于不稳定状态，如此时进场操作，建仓成本和时间成本相对较高，即使所购的股票为业绩优良的投资股，能够获得不错的收益，较高的成本还是会使投资回报率下降。

如果长期投资者在交易清淡寥落时进场建仓，或许在短期内不能获得短线差价收益，但从长期投资的角度来看，由于投资成本较为低廉，与将来得到的收益相比，投资回报率还是相当令人满意的。因此，交易清淡时，短线投资者应离场观望，而对于长线投资者来说，则是入市建仓的大好时机。

主张长线投资者在交易清淡时进场接货，并不是说在成交量一旦开始萎缩就马上抢进。一般来讲，交易清淡的末期才是最佳的买入时机，问题的难度在于没有人能够确切知道到底什么时候才是交易清淡的尾声。也许在长期投资者认为已经到了交易清淡尾声而入市的时候，行情却继续疲软了相当一段时间；也许认为应该再慎一慎的时候，行情突然好转而痛失良机。所以，很多投资者在交易清淡时进场，采取了逐级向下买进的操作方法，即先买进一半或1/3，之后不论行情涨跌都再加码买进，这样即使是在行情淡季进场，也不会错失入市良机，可收到摊平成本的效果。

（二）熊市操作时应注意

（1）如果股市出现熊市特征，表明由于诸多因素的作用，大盘已进入阶段性调整阶段。当大盘进入中期调整后，大多数个股的走势将会与大盘趋势同步。操作第一要素是“顺势而为”，所以在市场出现明显的熊市特征后，多看少动，以空仓为主，应是投资者保护自己的最好办法。如果空仓有难度，持仓最好不超过30%，一般应控制在50%以内。

（2）熊市市场是选择“黑马”的最佳时机，也是主力机构打压吸货的最好时机。对于在熊市市场中能保持强势走势的个股要特别关注。对此类个股不妨纳入到自己重点观察的组合中，进行连续追踪，并密切关注其各方面的变化。要知道，该跌不跌必有其深层次的理由，跌势往往是孕育黑马的温床。

（3）不要在熊市中轻易去抢反弹。在股市的调整过程中，时常会出现反弹走势，参与反弹行情，在追逐利润的同时也包含着一定的风险。具体而言，在市场处于以下情况时，投资者不宜抢反弹。

①多杀多格局中不宜抢反弹。多杀多格局下的杀伤力不容轻视，投资者需要耐心等待做空动能基本释放完毕之后，再考虑下一步的操作方向。

②仓位过重不宜抢反弹。投资者如果仓位较重且处于被套状态，不妨以静制动，保持平稳的心态。如果持仓的个股出现反弹，应择机逢高离场，至少要相应降低仓位。同时，对质地不佳、业绩不好、被套不深的个股，必要时要进行止损操作，以便为后市反弹操作预备必要的资金，短线操作应摊低成本，这样操作灵活机动。

③股市新手不宜抢反弹。参与反弹行情属于短线投机行为，通常需要投资者具有稳定的投资心态、敏锐的判断力、果断的决策手段和丰富的短线投资经验。

④不设止损位不宜抢反弹。反弹行情在提供短线博取差价的同时，也说明市场趋势并未发生逆转，参与反弹行情时应该坚持安全第一、盈利第二的原则。

⑤牛末熊初不宜抢反弹。当行情处于熊市初期时，后市还有较大的下跌空间，或者市场趋势运行于明显的下降通道中、行情极度疲弱时，不宜参与暴跌后的技术性反弹。

⑥脉冲行情不宜抢反弹。对于昙花一现的快速反弹行情和涨幅不大的小波段行情，投资者应该以保持观望为主，这类反弹的获利空间十分狭小，可操作性较差，缺乏参与的价值。

⑦下跌放量不宜抢反弹。在股价已经持续下跌了一段较长的时间之后，跌势已近尾声时，抢反弹要选无量空跌股，而不能选择放量下跌股。

⑧股价逆市抗跌不宜抢反弹。抢反弹要尽量选择超跌股，多数抗跌股有可能在股市的某一段下跌时间内表现得比较抗跌，但是这种抗跌未必能够持久。

⑨控盘老庄股不宜抢反弹。这类庄股无论是否经历了深幅回调，都不宜抢反弹。控盘庄股经过长期运作之后，庄家的持股成本极为低廉，即使大幅跳水，庄家仍有暴利可图。

⑩风险大于收益时不宜抢反弹。只有在预期收益远大于风险的前提下，才适合于抢反弹。

（4）沪深股市有熊市炒作资产重组、基金的特点，由于熊市本身就是一次风险释放过程，同时市场也需要短期热点来重新聚集人气，所以选股可留意ST板块、绩差股、低价权重权板块以及本身质地不错，但市场矫枉过正的个股。

（5）在熊市中，新股上市后的价值往往被低估，由于上市时大盘走势不好，会使新股上市定位与市场预期存在较大的差距，这为市场主力低价建仓创造了良好的机会。如果投资者把握得好，将取得事半功倍的效果。

（6）熊市中个股持续走强的概率较小，并且在震荡市中个股的波段性特征十分明显。所以在操作时切忌追涨杀跌，同时对个股的上涨幅度不可抱太高的期望，操作上应以短线快进快出为主，否则容易来回“坐电梯”，徒增了时间成本甚至被套。

（7）熊市必然伴随着成交量的萎缩，所以在熊市初中期应尽量回避大市值股票，以及绝对价位高的个股。一般应以选择流通股本在10000万股以下，绝对价位在15元左右，在10元以下的为最好。