沪深股市的远景分析

沪深股市的远景分析

问：沪深股市的未来远景如何分析？

答：沪深股市的未来远景将绕着一个主题——通胀题材，不过其发展要分三个阶段：第一阶段是用通胀手法来治疗通缩；第二阶段是温和式通胀的出现；第三阶段是恶性通胀的开始。这三个阶段大约要花2—3年的时间，才能走完全程。

说明：上证指数从1664点的波段低点出现以后，一路上缓慢上涨，月线出现六连阳。有人认为出现这一波只是反弹行情，随时可能再度探底或破底。也有人认为未来两年上证指数有望挑战万点大关。这两种看法分别代表最悲观和最乐观的看法。

如果从基本面来看，景气最坏的阶段已经过去，不管W形底、U形底、V形底，都一致认为未来再度大跌的几率并不高。从经济面来看，大部分经济学家都认为2009年GDP“保八”没有问题，2010年可能增长9％—10％。从资金面来看就更加乐观，在2009年新增贷款高达9．59万亿元的前提下，一波资金推动行情正在展开。不过不管从哪一个角度来分析，最好找到一个一以贯之的题材，并且这个题材能够跟基本面、经济面、资金面相吻合。

笔者认为通胀题材将是未来2—3年行情的关键性因素，并且是贯穿前后的主题曲。2008年9月中旬雷曼破产以后，全球股市和原材料行情一泻千里，完全失控。油价在短短三个月从每桶100美元附近急跌到32美元，原材料价格也是一路急跌。2008年十一假期过后，期货铜的行情天天跌停，几乎连续十六天都是一开盘就跌停挂出，中间只出现过一天的小反弹，在此种急跌走势下，通缩问题变成全球共同关注的焦点。这时候如何治疗通缩已变成主要的课题。

就在这个时候，油价在最低点32美元附近出现强大的买盘，美国和德国在油价低谷抄底成功，油价开始戏剧性反转，从低点一路上涨了一倍多，到了每桶70美元上下才进入整理。油价涨到这个价位，新能源才有竞争力，否则新能源工业会因为成本太高而无法存活下去。一方面用拉抬油价来治疗通缩，一方面用拉抬油价来振兴新能源工业，可谓一举两得。依照油价的走势来判断，大约每桶80美元，才是第一阶段涨势的结束。在80美元之前，油价上涨的任务就是以通胀来治疗通缩。

如果通缩的趋势在油价上涨的过程中获得改善，那么CPI和PPI的由负转正之后，第二阶段的温和式通胀就要发生了，在这个阶段，企业的获利将获得稳定性的增长，企业的基本面将大幅改善，与第一阶段的微盈或微亏大不相同。股市的涨势将进一步获得机构的认同，进入全力拉抬阶段。这个阶段可能持续一段较长时间，然后才进入第三阶段的恶性通货膨胀。

第三阶段的恶性通胀主要来自谷物价格的大涨，届时可能会出现较严重的干旱行情，让谷物严重歉收，加上全球的粮食库存并不富裕，造成恶性通胀行情的出现。在前面的第一阶段是石油大涨，第二阶段是有色原材料大涨，到了第三阶段才能是谷物大涨。在恶性通胀的阶段，股市和房地产市场可能会出现非理性的大涨，然后进入一个长期的衰退，衰退时间美国最久，中国次之，印度最短。

上证指数长期月线图（1990 12 31至2010 03 29）

以上的简要分析得到的结论是：未来2—3年的金融商品行情，将围绕通胀题材而不断演变，同时股市亦会利用通胀和复苏行情出现一次逢高出货的机会，因此只要通胀和复苏题材一直有效发展下去，股市和原材料市场的行情将不会寂寞的。