筹资渠道及其选择

第一节　筹资渠道及其选择

随着金融市场的迅速发展，现代社会中企业的筹资渠道很多，并且将越来越多。按资金是否来自于企业内部为标准，企业的筹资渠道分为内部融资和外部融资两部分。

一、内部融资

企业的资金主要来源于企业的内部资金即留存利润，所谓留存利润是指属于股东但未以股利形式发放而保留在企业内部的资金。我国法律规定，留存利润包括盈余公积金（分法定盈余公积金和任意盈余公积金）、公益金和未分配利润。企业的留存利润实际上是普通股东对企业的再投资。股东虽然没有以股利形式分得这部分利润，但可以从股票市价的提高中得到补偿。

除留存利润以外，企业职工持股也成为一项内部资金来源。这部分数额的多少取决于企业内部职工持股计划的有关限定。

二、外部融资

外部融资即企业向社会筹集资金。企业外部资金来源的种类和规模取决于金融市场的发育程度和资金供应的宽裕程度。企业外部资金来源的渠道主要有商业信用、银行借款、租赁、发行股票与债券等。

企业资本筹集可有多种渠道，每种渠道又可能衍生出进一步的筹资品种，因此企业筹资时必须根据自身情况选择最有利的筹资渠道。

企业选择最有利筹资渠道时，一般可考虑以下几方面因素。

（1）企业筹资的目的主要是用于经营投入，因此，企业筹集资本时就必须考虑到所用资本的成本尽可能最低。当有多种渠道及方式可供选择时，企业显然要使用资本成本最低的资金，而同时选择几种资本时就必须考虑最佳资本组合问题。

（2）在筹资期限的选择上，是使用较短期的资金还是使用较长期的资金，企业必须做出决策。尽管一般来说短期资本比长期资本成本低，但在特殊情况下，短期资本成本也可能超过一定期限的长期成本，企业显然必须根据特定时期的经济环境考虑筹资时间长短。

（3）从更广泛的意义上说，企业选择筹资渠道及方式时还应涉及企业纳税方面的问题，以及企业控制权的问题。在这里，某些筹资可带来节税影响，但其中同时存在财务风险和控制权转移的危险。例如，企业使用可转换普通股的债券筹资。因此，筹资问题还可能与企业整体经营决策权和发展有密切关系。