开放式基金产品设计

5．开放式基金产品设计

开放式基金是向投资者提供一种资产管理服务，因此其产品设计的基本原则应该是针对不同风险收益偏好的投资者，设计出不同的基金产品以适应他们的需要。基金投资者可以根据各种对应关系选择不同的基金产品，开放式基金公司也可以根据潜在的目标客户属性设立相应的基金产品供投资者选择。目前，我国上市公司很少有现金分配，股市中不存在收入型股票，因此与其相应的开放式基金品种也很难实际存在。以下是从开放式基金的投资者结构方面进行的分析。

在考虑到各方面潜在投资需求，并合理地借鉴国外做法的基础上，我认为，以下基金产品可能较适合于我国设立的开放式基金。

（1）指数基金

投资对象是模拟大盘指数操作，目标客户主要针对社保基金、保险基金、企业资金和一些普通投资者。在美国过去的5年中，流入标准普尔500指数基金的现金净流入数额占总资产的比例由2%上升到30%，指数基金规模是所有基金品种中最大的一个品种。指数基金的流动性较好，可吸引较大规模的资金参与。从美国共同基金的表现看，绝大多数基金经理的运作业绩要低于指数基金，因此，对于社保资金、保险资金等大资金而言，指数基金对其吸引力较大。对于缺乏经验的投资者和企业资金，基于指数长期上涨趋势，指数收益也满足其需求。指数基金的缺点是，难以取得较高收益率，对激进型投资者可能缺乏吸引力。

表4　开放式基金产品设计参考一览表

（2）高科技行业基金

投资对象为高科技公司股票，目标客户为普通投资者和工商企业。高科技行业基金是近年来表现较好的开放式基金，在全球基金收益率排名中大都名列前茅。近年来，在全球开放式基金市场增资来源中，投资技术股的基金获得了现金流中的较大部分。目前，我国的计算机、网络、通讯、生物工程、新材料、环保和生态农业等行业正处于成长期，预期收益较大，专家理财能有效地对科技股的发展潜力进行理性判断，风险并不高。加之，科技股的高成长概念已深入人心，有利于吸引各类资金参与其中。其缺陷在于目前我国证券市场中高科技股鱼目混珠，真正具有投资价值的高科技上市公司不多，难以吸引资金介入。同时，由于风险大于指数基金，对保险资金和社保资金吸引力较小。

（3）蓝筹股基金

投资对象为大型的蓝筹股，目标客户为社保基金、保险资金和保守型中小投资者。在全球证券市场中，收入型和成长—收入型基金仍然是主要基金品种之一。由于蓝筹股基金的市场形象较好，容易吸引到大客户。同时，蓝筹股基金更注重长期的资本增值和当期红利收入，风险相对较小，因此，适合于中小投资者、部分保险基金和社保资金参与。缺点在于我国真正的蓝筹股不多。

（4）债券基金

投资对象为深沪市场中的国债和企业债券，目标客户为保险基金和社保资金等。由于债券基金可以为客户提供高于银行利息的稳定收益，因此，对目前长期依赖银行存款的资金具有吸引力。同时，其低风险特性也较适合保险资金和社保资金的需要。缺点是目前我国国债和公司债市场仍不发达，难以满足大规模的债券基金需要。