风险投资对小肥羊企业治理的影响

一、风险投资与中小企业发展

我们在第二篇已初步介绍了风险投资的概念、特点和运作模式。这里让我们再把它放到国际和国内的大背景下来讨论一下风险投资对于企业及其未来发展的重要性。

根据美国全美风险投资协会的定义，风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、具有巨大竞争潜力企业的一种权益资本。根据我国2006年3月1日起施行的《创业投资企业管理暂行办法》的规定，创业投资是向创业企业进行股权投资，以期所投资创业企业发育成熟或相对成熟后主要通过股权转让获得资本增值收益的投资方式。风险投资对于促进中小企业融资和社会资源的有效配置具有重要的意义，还可以进一步活跃资本市场。

(一)我国的风险投资发展

我国的风险投资始于20世纪80年代，1985年5月，中央批准了国家科委“关于成立中国新技术创业投资公司的请示”。20世纪90年代中期，一批海外基金和风险投资公司开始进入中国，为中国风险投资业注入新的资金，带来了西方全新的管理与规范化的运作理念和运作方式。国内的一些银行、信托投资公司也纷纷开设风险投资部，中国的风险投资进入了探索性发展阶段。1998年的“政协1号提案”后，社会各界开始对风险投资这一陌生事物产生了浓厚兴趣，掀起了一股发展风险投资的热潮。

1.风险投资发展的现状

在充分发挥国有商业银行科技贷款的主渠道基础上，科技界与金融界还不断探索科技与金融结合的新形式，各地相继成立了一批非银行科技金融机构。科技金融事业的开创，特别是科技贷款的发展，改变了科技投入单纯依靠国家拨款的模式，推动了科技投入新格局的形成，为科技成果的转化提供了重要资金来源。目前，我国风险投资的资金主要来源于政府财政拨款、企业投资、国内金融机构、国外的风险基金等方面。

20世纪末，VC在中国所投资的企业几乎无一例外地是互联网企业，比如新浪、搜狐、阿里巴巴等互联网企业都是在这一时期得到风险投资的青睐。但与以往扎堆投资互联网行业不同，新一轮VC投资潮热衷传统项目，如教育培训、餐饮连锁、清洁技术、汽车后市场等都是投资热点。传统行业一旦形成连锁品牌，很容易产生整体效应，餐饮连锁、连锁酒店等行业在中国市场前景广阔、成长性好且回报稳定，受到了风险投资的关注。中国的风险投资普遍开始偏向成熟期企业，成熟期企业的大量来临为风险投资的投资后移提供了良好的载体和舞台。随着中国经济持续稳定地高速增长和资本市场的逐步完善，中国的资本市场在最近几年呈现出强劲的增长态势，投资于中国市场的高回报率使中国成为全球资本关注的热土。

2.风险投资发展的未来走向

虽然中国产业投资市场的总体规模与国外发达国家还存在一定的差距，但在中国投资的回报却是世界级的。此外，风险投资应当同宏观经济走向保持一致。据专家估计，中国的城镇化进程将使中国城镇人口增长至2025年的9.2亿人。而城镇GDP占全国GDP的比重也将增长至95%。城镇居民消费品市场、医疗设备、环境、能源等，将成为风险投资日后关注的重点。

今后10年被认为是中国风险投资“由弱到强”、飞速发展的“黄金10年”，需要以长远眼光和全球视野来正视中国风险投资事业所面临的发展机遇。中国期望在未来10年内能成为仅次于美国和欧盟的风险投资大国，无论是从宏观经济发展势头、自主创新国家战略的需要、资本市场的发展前景来看，还是从风险投资业自身的发展态势来看，这一愿望是完全有可能实现的。

(二)案例分析：小肥羊携手风险投资领跑中国餐饮业⁽¹⁾

1999年，内蒙古小肥羊餐饮连锁有限公司（下称“小肥羊”）在包头开业，2006年7月24日，小肥羊同英国最大的创业及私募投资机构3i集团公司（以下简称“3i公司”）和西班牙普凯基金公司（以下简称“普凯集团”）达成投资协议，规模达2500万美元，开创了外资入股中国餐饮企业的第一例。

内蒙古小肥羊餐饮连锁有限公司是一家以自然人为发起人的股份制企业，公司以小肥羊特色火锅连锁为主业，兼营调味品加工及小肥羊肉业开发加工业。“小肥羊火锅”的特点在于，将延续了千百年的“蘸料涮羊肉食法”改革成“不蘸料涮羊肉食法”。由于这一特点，使羊肉火锅在市场化的扩张道路中甩掉了琐碎的小料包袱，从而为“小肥羊”的规模化、连锁化经营打下基础。从1998年到2005年底，“小肥羊”在短短的8年时间内迅速扩张到720家连锁店，并在美国以及我国香港、台湾等地区均有分店，“小肥羊”规模扩张道路已然实现。

但是，在取得知名度和业绩的同时，规模扩张模式也给“小肥羊”的持续发展带来了许多问题。比如在经历了最初的快速发展之后，过快的加盟和松散的管理给企业经营造成了混乱。市场上各式各样的“小肥羊”层出不穷；虽然各加盟店在口味上统一，但是管理参差不齐，价格体系十分混乱；在财务问题上，“小肥羊”的管理者对财务模板建设和流程管理都还缺乏概念。而其中最关键的问题就是加盟店和直营店的管理没有引起管理者的足够重视，从而导致公司经营模式的欠缺和公司财务的混乱。

嗅觉灵敏的风险投资家很快就发现了“小肥羊”的投资价值，包括摩根、高盛、“3i公司”在内的境内外20多家风投机构纷纷表达了投资意向，而“3i公司”依靠对“小肥羊”经营模式的周密分析和调研，制订出相关的优势解决方案，最终使“小肥羊”与“3i公司”实现了合作。

“3i公司”看到了“小肥羊”在实现规模扩张的经营战略过程中存在的核心问题，所谓“成也萧何，败也萧何”，“小肥羊”获得成功的连锁经营模式也正是其经营的软肋。“3i公司”有着丰富的餐饮行业的投资经验，“3i公司”已经在全球投资了60多家食品企业，对餐饮连锁具有丰富的行业经验和网络关系，这对于“小肥羊”来说正是需要的。除此之外，“3i公司”对“小肥羊”进行了详尽调查，对“小肥羊”的发展状况、财务状况、管理团队等状况进行了深入了解，确立了对“小肥羊”投资的决心。在与“小肥羊”的谈判过程中，“3i公司”在“小肥羊”的公司估值、发展战略、市场定位、管理层的激励机制以及资金退出机制上作了细致安排，提出了投资方的建议和解决方案，这些解决方案有效地为投资方降低了投资风险。因此，“小肥羊”引进风险投资资金不仅获得了资本金的支持，在经营管理和资本运作上也得了风险投资公司的专业支持，为公司日后的业务拓展和事业发展起到了积极作用。

由此可见，企业从风险投资引进的不只是资本，更多的是风险投资公司的专业管理经验和资本运作技能，这对于遭遇发展瓶颈的中小企业突破发展困境走上持续发展的轨道无疑是一个契机，而风险投资也借此获得了更为肯定的资金回报。