还人民币购买力一个真身

第七节　还人民币购买力一个真身

国际货币基金组织在2011年秋季发布报告，认为人民币“实质被低估”，以三种方法计算得出人民币汇率低估幅度分别为3%、17%和23%。三种方法一是外汇储备的增速，二是经常账户的整合，三是人民币实际有效汇率。国内普遍认为，人民币实际有效汇率是被低估的，主要是从平价购买力角度去分析的，否定前两种评估，我认为这并不代表有理。

1．外储储备增速加快未必代表人民币被低估

一般来讲，外储储备增速加快被认为货币被低估，但是也不尽然，一看该国资源是否充足，比如沙特出口石油，随着石油价格上涨，外储大量增加，而石油涨价的起因是战争和投机炒作，与货币的购买力并没有关系。二看该国进口是否充足，如果本国工业发展较好，进口有限，外储消耗就有限。很明显，外储储备增速快慢一与进出口大件产品价格升跌有关，二与产业结构有关。

另外，由于每个国家在国际贸易中，对产品的供求情况不一样，同时，影响产品价格升跌的因素也不一样，所以，世界上不可能出现两个进出口结构完全相同的国家，既然产业结构、进出口结构都不具有可比性，货币币值的高低又怎么能通过外储增速来评估？用外储增速来评估货币币值高低是一种粗糙的方法，忽略了经济结构的差异性。

实际上，以人民币作为结算货币会短期导致外储增加，热钱的进出也是外储增减的因此举，影响外储变化的因素很多，我认为这与币值被高估或低估好像没有直接关系。

2．经常账户盈余未必代表人民币被低估

从外贸顺差增加推导出人民币被低估，我认为这是错误的。人民币是否被低估了，还要看出口产品的布局。如果将某一产品的生产地局限于中国，只能由中国出口全球，全球只能被动接受人民币升值，经常账户就会产生大量盈余。如果产品布局于全球，各国出口势均力敌，结算货币币值的高低就会直接影响到外贸水平。之所以在人民币升值的情况下，外贸顺差仍在加快，这是一个出口基地集中与分散的问题，与人民币低估无关。

，我认为，中国制造业不但规模大而且配套产业链齐全，这才是导致出口较大的原因，用中国的加工供应全球，这不是把全球加工业集中到中国吗？自然创造中国大量出口产品，经常账户盈余也就大了，这怎么能解读成人民币被低估呢？

3．人民币加速升值一箭三雕

我认为8月份人民币加速升值的效果是一箭三雕。第一，可以降低进口物价，有缓解国内通胀的作用，也能缓解外贸顺差上升的压力；第二，可以缓解11月在法国举行的G20峰会上的压力；第三，人民币加速升值有利于人民币国际化扩张。

只有让人民币升值，才能给抢购人民币制造一个合理的动机，让海外采购商愿意以人民币为结算货币，促进人民币在全球成为储备货币，并通过海外人民币储备对香港资本市场上人民币产品的投资，促进人民币投资全球化和自由兑换。