交通运输企业分析

第二节　交通运输企业分析

一、交通运输企业财务报告分析的特点

交通运输企业属于商品价值链上的“下游”企业，其运价收入和营运成本往往受到多方面的管制和限制，因此被公认为是“微利”企业。运输企业一般都具有高科技含量的运输工具，如铁路运输企业具有时速300公里左右的高速机车，航空运输企业具有安全、高速和先进的飞机、远洋运输企业具有多功能、载重量大、低能耗的运输巨轮，公路运输企业也具有卫星定位、低耗高速的汽车，市内轨道运输工具同样具有自动化控制、安全高速的特点。这些高科技含量的现代化设备的价格都十分昂贵，为保证运输的安全高效，企业必须有充足的、价值不菲的备品备件，使用设备的工程技术人员的培训费用、工资费用均十分巨大，并且日常设备维修费用也是一笔不小的数字。

随着科技进步，为保持较高生产率，运输企业必须加速折旧和设备更新。因而，运输企业都具有巨大的资产价值，折旧在成本中占很高比例。同时，还具有高价值的库存维修零件，一架波音747飞机飞行6年后按规定进行的保养至少得花650万欧元。燃料费用又是一笔很大的开支，航油费往往占航空公司成本的20%～30%。据美利坚航空公司资料，每加仑煤油涨价1美分，该公司将增加3　300万美元成本。此外，员工薪金也是一笔巨大的费用支出，占营业额25%左右，其中飞行员薪金要占员工薪金很大部分的比例。西方大型航空公司的劳动力成本往往占其运营成本的1／3。2005年，中国民航飞行员约有1万人左右，预计未来6～7年内，民航还需要培养6　500人，每年约需培养1　000人。一名飞行员经过1年学习，到航空公司后至少还需要3～4年时间才能成为副驾驶员，再经过5～6年的飞行才能成为正机长。因此，一般航空公司培养一名机长的费用需要600万～800万元。

这种情况下，运输企业都有较高的固定资产折旧、融资租赁利息费用，这些费用一方面税前可扣除，使所得税费用得到一定抵免；另一方面，它与燃料、维修和薪金费用一起给企业形成巨大成本费用开支。配比这些费用的结果，使企业在应计制下的盈利水平就显得较低，有时还常常处于亏损状态。扩大市场份额、增加营业收入，降低成本费用便成为运输企业十分重要的经营管理目标。有关收入与费用、利润与费用等指标，就成为运输企业十分重要的分析、考核指标。有的航空企业如法国航空公司，甚至采取“工资换股份”的办法来降低薪金费用、稳定飞行员队伍。有的采用“债权换股权”办法，达到减少债务、利息和融资目的。美国航空业每英里航运成本15美分，而西南航空航运成本在10美分以下，每座位英里的运营成本，西南航空比联合航空公司低32%；在洛杉矶到旧金山航线上其他航空公司票价186美元，西南航空为59美元。美国麦莎航空集团认为，当前航空行业状况较混乱，因此需要有充足的现金储备，以便使资产具有更大的流动性。近年来，它通过发行债券建立其充足的现金库存，这使其能在遇到最佳机会时方便地完成并购。

在我国，2003年，深圳航空公司拥有飞机24架、总资产36．2亿元和员工1　900多人，当年实现盈利1．5亿元，人机比88∶1，人均劳动生产率139万元／人，其净资产收益率、收入利润率、成本费用利润率和总资产报酬率都能在10%以上并处于行业先进水平。该公司以月6　000欧元租金引进世界上最先进“杰普森实时飞行计划系统”。过去国内航班按冬、夏两季制定两套固定油耗定额，由于天气、飞机状况、载量及航路高度不同，实际所需油量有差异，但一成不变的加油量造成很大浪费。该实时系统根据实时航路高空气象数据，按最省油、最短飞行时间、最优航路、最优载量等标准，制作飞行计划。在安全飞行前提下，达到降低飞行燃油成本、提高飞机利用效率目的。2003年，该公司采用这项系统累计节油800吨，节支260万元。但是，民航业盈利不多，2006年在国际航空、南方航空和东方航空国内三大公司中，只有国际航空能盈利，其他两家已发出亏损警告。

此外，在城市轨道交通上，我国轨道交通进入快速发展时期。2006年6月，上海轨道交通5条线的累计客运量已超过30多亿人次；预计2010年，该市将有11条线路，总里程达400公里以上，日均客运量可达600万人次。但是，当前世界城市地铁公司几乎都亏损，而我国香港地铁公司通过多种经营，以其他营业收入补偿运输亏损。香港地铁公司利用其地铁建设与附近房地产开发相结合，并投资相关物业公司，使其经营免于亏损。2004年上半年，香港地铁物业收益为其带来庞大盈利，公司实现净利润11．75亿港元，为世界各国城市地铁公司创造了“奇迹”。

二、交通运输企业财务指标分析

（一）财务评价指标体系

1．通用财务指标。交通运输企业主要有以下一些通用型财务指标：（1）反映财务效益状况。它包括净资产收益率、总资产报酬率、营业收入利润率、资本保值增值率和成本费用利润率。（2）反映资产运营状况。它包括总资产周转率和应收账款周转率。（3）反映偿债能力状况。它包括流动比率和资产负债率。（4）反映发展能力状况，包括营业收入增长率、三年资本平均增长率和技术投入比率。

2．专用财务指标。交通运输企业主要有以下一些专用型财务指标：（1）交通股份有限公司，包括每股收益和每股净资产；（2）交通施工企业，包括速动比率、现金流动负债比率和存货周转率；（3）公路经营企业，包括现金比率（可替代流动比率）和现金流动负债比率；（4）运输企业，包括主营业务收入利润率、速动比率、现金流动负债比率、单位成本（元／千人公里、元／千吨公里、元／千标准箱公里、元／千操作吨、元／吨天）等。

（二）财务指标说明

1．主要指标。交通企业主要财务指标包括：净资产收益率、总资产报酬率、营业收入利润率、资本保值增值率、成本费用利润率、总资产周转率、应收账款周转率、流动比率、资产负债率、营业收入增长率、三年资本平均增长率、技术投入比率、每股收益、每股净资产、速动比率、现金流动负债比率、存货周转率、现金比率和主营业务收入利润率等。这些财务指标的计算和分析在第三章已作阐述，此处不再赘述。

交通企业分析这些指标时应注意自身行业特点，例如主营业务收入，它是指交通企业从事主营业务所取得的各项收入的总和，应根据各自具体情况分别计算运输业务、装卸业务、代理业务、堆存业务等主营业务的收入。同样，主营业务利润是指从事运输业务、装卸业务、运输代理业务、堆存业务等主营业务所取得的收入扣除主营业务成本和主营业务税金及附加后的余额。

2．单位成本指标。单位成本，是指运输企业一定时期的总成本与其相对应工作量的比率。运输企业单位成本指标主要有：客车运输单位成本、货车运输单位成本、集装箱车运输单位成本、装卸货种单位成本和堆存单位成本等，其计算公式分别为

客车运输单位成本＝客车总成本／客车周转量（千人公里）

货车运输单位成本＝货车总成本／货车周转量（千吨公里）

集装箱车运输单位成本＝集装箱车总成本／集装箱周转量（千标准箱公里）

装卸货种单位成本＝装卸货种总成本／货种装卸工作量（千操作吨）

堆存单位成本＝堆存总成本／堆存吨天