特别国债的“特别”用意

案例10.4　特别国债的“特别”用意

国务院27日提请十届全国人大常委会第二十八次会议审议一项议案，拟由财政部发行1.55万亿元特别国债，用于购买约2　000亿美元外汇，作为即将成立的国家外汇投资公司的资本金。

1.55万亿元特别国债，这将是新中国成立以来发行的最大一笔特别国债。这项重大的宏观经济调控措施，引起了社会各界的高度关注。那么，特别国债的发行有什么特别用意？这一措施会给我国经济带来多大影响？

一、特别国债有效抑制流动性

“这有利于抑制货币流动性，缓解人民银行对冲压力。”财政部部长金人庆27日在十届全国人大常委会第二十八次会议上就提请审议财政部发行特别国债购买外汇及调整2007年末国债余额限额议案作说明时如此表示。

当前，流动性过剩已成为我国经济中的一个突出问题。在国际经济失衡的背景下，我国国际收支近年来持续呈现经常项目和资本项目双顺差，外汇储备持续攀升，导致出现流动性偏大。这一问题已波及经济各个层面，并由此造成贸易摩擦增多、通胀压力加大等问题。

中国社会科学院金融研究所博士殷建峰表示，财政发行特别国债购买外汇，可以从货币市场回笼货币，有助于减少央行对冲流动性的压力，从而对当前货币市场流动性过剩格局产生影响。

特别国债通过央行的买入和卖出，可以有效起到调控流动性的作用。金人庆表示，与央行票据相比，财政发行特别国债冻结流动性更具有刚性。当流动性偏多时，央行可卖出国债回笼货币，当流动性不足时，央行则可以买入国债投放货币。

数据测算来看，特别国债购买的约2　000亿美元，可大约抵得上2005年我国外汇储备一年的增长规模。

金人庆表示，我国外汇储备今后几年可能会继续增长，央行对冲流动性的压力较大，发行特别国债规模过小，难以起到回收流动性的作用，因此建议发行规模为1.55万亿元。

二、“妙用”2　000亿美元外汇

1.55万亿元特别国债用来购买约2　000亿美元，似乎是简单一笔“买卖”，但这中间其实大有宏观经济调控手段运用的奥妙。

特别国债购买外汇除了有效对冲流动性之外，还能有效降低外汇储备规模，积极拓宽外汇运用渠道，提高外汇经营收益水平。到今年3月底，我国外汇储备已超过1.2万亿美元，如何“打理”好这笔巨额资产，全球为之瞩目。

根据提请全国人大常委会审议的议案，特别国债购买的外汇将全部作为即将成立的国家外汇投资公司的资本金，进行外汇投资管理，以实现外汇资产的增值。

而按照国际货币基金组织的规定，这约2　000亿美元不再属于外汇储备，可以有效降低我国的外汇储备规模。

社科院金融研究所所长李扬也表示，此举意味着备受全球投资界关注的国家外汇投资公司筹备步伐正在加快。金人庆表示，财政发债所购外汇作为国家外汇投资公司资本金来源，由其进行境外实业投资和金融产品组合投资。投入的资本金有偿使用，提高效益，收益率要高于特别国债利率。

三、对经济运行不会造成大影响

按照国债余额管理制度的规定，特别国债需计入国债余额。1.55万亿元的特别国债要相应追加2007年末国债余额限额。

如此一来，2007年末国债余额限额将由原来预算规定的37　865.53亿元，增加到53　365.53亿元，国债负担率将上升到23.1%，比2006年增加6.2个百分点。

国债负担率上升，并不会给我国财政经济运行带来大的影响。权威数据显示，23.1%的比例处于较低位置，也低于国际公认的60%警戒线。

财政部科学研究所副所长刘尚希说，鉴于我国国债负担率仍处于较低水平，国债余额适度的增加不会对财政经济运行产生大的影响。而且，特别国债的发行将给国家经济发展带来积极影响，使得经济更加健康平稳发展，外汇市场收益率提高。

资料来源

《证券时报》，2007.6.28

讨论题

1.什么是特别国债？它与普通国债有什么区别？

2.此次发行的特别国债有什么作用？

3.此次发行的特别国债有什么特点？

4.什么是国债负担？