延迟支付合同的主要形式

二、延迟支付合同的主要形式

实证研究表明，延迟支付信用的潜在利息率同银行的融资利率相比，往往是比较高的（见Vicente Cunat（2006））。尽管融资利率较高，但这种贸易信用已经被广泛使用，并成为一种非常重要的融资模式。根据Vicente Cunat（2006），基于两个方面的原因，供应商在贸易信用融资服务中将采用较高利率。第一，供应商可以帮助资金不足的企业降低流动性风险（liquidity risk），即供应商可以预测下游企业的资金短缺周期，通用信用期决策控制下游企业的资金流动性风险；第二，供应商提供延迟支付信用融资服务的对象往往是那些从金融市场不能获得融资服务的企业，信用风险较高。因而，延迟支付信用往往要求较高的利率水平。

其实，从延迟支付信用合同的结构中，也可以显示出贸易信用融资方式拥有比较高的利率水平。从延迟支付信用合同结构形式上，可以分为“复合结构合同”和“单一结构合同”。

“复合结构合同”又被称为“两部分结构合同”，其包含三个元素：（1）买方早期支付货款所享受的价格折扣协议；（2）早期支付日期的界定；（3）延迟支付的最大的天数。例如，一个两部分结构合同可以表示为“2-10net 30”。这种形式贸易信用合同的意思是：如果买者在10天内支付货款，将有资格享受2%的价格折扣，否则在收到货物的30日内必须全部付清货款。显然，我们可以把早期支付而获得的价格折扣当作延迟支付的利息。在1美元的“2-10net 30”信用合同中，我们可以理解买方从卖方获得0.98美元贷款，贷款周期为20日，利息率为2%。由此可计算，“2-10 net 30”信用合同的全年利息率将达到44.6%。显然，同金融市场中银行的商业贷款利率相比，贸易信用合同的利率是比较高的。

与“符合结构合同”不同的是“单一结构”贸易合同，合同中没有规定一个早期支付可以获得价格折扣的条款。因为，在这类合同中产品的价格往往包含贸易信用合同的利息率。所以，我们可以把这类合同理解成为外部不能观察到融资利率的商业贷款更为准确。这类合同，甚至可以作为卖方实施价格歧视销售策略的重要方法之一。当贸易信用利率为负数时，可以理解为通过降价在市场上进行竞争；当贸易信用利率为正数，可以理解为对那些信用比较差的顾客实施高价的价格策略。

上面的这两种合同结构，也经常在中国的运营实践中出现。在国内的运营中，贸易信用相当于“赊销”。尽管这种实践已经存在，但从融资方式的角度来研究这类问题的人较少。在本书中，我们把这种间接融资形式认为是资金不足供应链创新的内部融资模式之一，下面将阐明本章研究重点关注的问题。