证券和期货的专用支付系统

2.2.2　证券和期货的专用支付系统

证券、期货交易支付系统具有其特殊性，证券交易传输是买者与卖者之间的传输，期货交易则是风险及其相关值的传输。证券与期货交易的风险在于信用风险，清算组织必须采取严格的可监控手段进行管理。

1.证券的清算与结算系统

国家证券清算公司（NSCC）负责美国98%的债券以及股票交易清算和结算工作。NSCC是为八大证券交易所服务的清算系统，它由美国证券交易所（AMEx）、纽约证券交易所（NySE）和国家证券商协会（NASD）管理。

1999年3月，全美证券托管公司（DTC）与NSCC合并为全美证券托管清算公司（DTCC）。2002年1月，另外三家专业清算公司——政府证券清算公司（GSCC）、抵押证券清算公司（MBSCC）与新兴市场证券清算公司（EMCC）加盟为DTCC的子公司。2003年1月，GSCC与MBSCC合并为固定收益证券清算公司（FICC）。至此，DTCC既具有证券托管清算职能，又具有融资融券等信用服务职能。

证券交易系统的信用风险及其化解办法，如表2-6所示。

表2-6　证券交易系统的信用风险及其化解办法

Fedwire的证券系统负责美国的债券交易活动，政府证券清算公司负责清算和结算。

2.期货的清算与结算系统

期货清算与结算的参与者包括交易所、清算组织、清算成员和结算银行。在美国，期货可以在11个交易所内交易，有9个清算组织服务于这些交易所。期货清算组织既可以是交易所内的清算所，也可以是独立于交易所的清算公司。这里以芝加哥商品交易所（CME）的清算部和芝加哥贸易局（CBT）贸易清算公司（BOTCC）为例进行说明。

根据清算组织的报告，美国期货交易的80%是通过CBT和CME完成的。

期货交易清算与结算的主要风险是信用风险，但可采取有效措施进行控制。具体如表2-7所示。

表2-7　期货交易清算与结算的主要风险及其控制方法